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上半年5.5%,下半年稳增长靠什么?

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发布时间:2023-07-20

7月17日,国家统计局公布上半年经济数据。


经初步核算,上半年我国国内生产总值593034亿元,按不变价格计算,同比增长5.5%,比一季度加快1.0个百分点。


图片来源:国家统计局


“从全年看,尽管面临压力和挑战,但是随着就业改善、居民收入增加、内需拉动逐步增强、供给结构优化调整、新动能成长壮大,经济将稳步恢复,发展质量将继续提升。因此,我国完全有信心、有条件也有能力完成全年经济社会发展预期目标任务。”国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍。


  • 5.5%完成的算好吗?贡献较大的行业有哪些?

  • 若要实现全年“5%”的增速目标,下半年增速应达到多少?

  • 以日为鉴,看当下潜力赛道


报告酱梳理了多篇报告,与大家一起分享上述问题的答案。



上半年数据及热点解读

看单个数据的价值意义不大,我们可以对比前几年的同期数据对比分析。


分季度看,一季度国内生产总值同比增长4.5%,二季度增长6.3%。猛然一看,两者皆有增长,但去年二季度同比数值仅为0.4%,因此,今年二季度的增速是放缓的。


这点从环比也能够看出来,二季度国内生产总值环比增长0.8%,是近十年次低,仅高于2022年。


图片来源:国家统计局


虽然与咱们自己比,数据不及预期,但与全球相比,增速还是较为领先。


从主要经济体已经发布的数据来看,即便考虑到二季度的情况,上半年总体中国经济增速仍然在主要经济体当中是最快的。


另外,帮助上半年增速5.5%的结构有所优化:


  • 从需求看,去年以投资和出口拉动为主,而今年以消费和投资拉动为主。

  • 从生产来看,去年以工业推动为主,今年的服务业大幅增加。


从第一张图也能看出,除了餐饮服务业,信息技术等和租赁商务服务贡献位列二、三名。其中:


  • 消费总体呈现较快恢复态势,上半年,最终消费支出拉动经济增长4.2个百分点;

  • 随着重大项目建设加快推进,上半年,资本形成总额拉动经济增长1.8个百分点;

  • 受全球经济增长乏力及去年高基数等因素影响,上半年,货物和服务净出口向下拉动经济0.6个百分点。


总体来看,消费仍然是“主引擎”,也将是下半年的重点发力赛道。


在此次新闻发布会上,付凌晖也回答了一些大家非常关注的问题,我们来分享几个比较重要的内容。


① 中国经济是否陷入通缩?


目前及下阶段都不会。


通缩是指当市场上流通的货币减少,人民的货币所得减少,购买力下降,影响物价随之下跌。


从价格本身来看,今年上半年由于世界经济复苏乏力,国际能源价格回落,带动国内能源价格走低。同时,国内车企降价促销、猪肉价格转降,加之上年同期基数较高,我国居民消费价格涨幅上半年总体回落。


  • 从下阶段来看,我国粮食生产总体稳定,价格应该是平稳的;

  • 从工业消费品价格来看,国际能源价格低位运行的输入性影响可能会持续,但是车企的短期降价促销的影响有望逐步消除;

  • 从服务价格来看,需求稳步扩大,价格也将稳中有升。


综合上述因素,加之去年同期高基数因素逐步消除,价格涨幅会逐步回归合理水平。


② 青年人失业率何时下降?


从下个月(7月)情况看,由于青年毕业生、年轻人集中进入劳动力市场,有可能还会有所提高。


一般随着毕业季过去,年轻人逐步找到工作,从历史规律来看,8月份以后,会逐步下降。


③ 下半年房地产投资走势如何?


需求看,政策是“房住不炒”,这将减少投机性住房需求;供给方面,该爆的雷几乎都落地,接下来市场也将趋于稳定。


从中长期来看,目前房地产新开工面积还在下降,竣工面积在增加,施工面积整体下降,未来看,房地产投资还会处于低位运行。


但是随着房地产市场调整逐步到位,房地产投资会逐步回到合理水平。



下半年增速应达到多少?

年初,政府工作报告设定的全年gdp增速目标为“5%左右”,如果按照全年5%增速倒推,中泰证券推算出下半年gdp增速同比增速至少要达到4.6%。


考虑到目前经济复苏动能放缓的趋势,简单假设下半年工业增速降至3.0%(上半年3.8%),服务业生产指数增速降至7.0%(上半年8.7%),对应的gdp增速为4.7%。


从这个测算结果简单判断,全年经济目标的实现难度并不算大。


但从潜在增速看,现在cpi已经到0, 证明目前增速远远低于潜在经济增速;从政策工具看,不管是货币、财政还是各种市场化措施,都有很大空间。


但想要完全切实达成目标,压力也是同时存在的。


至少需要消费企稳回升,房地产止跌。因此,政策和信贷或将进一步放松,增加市场的活力。


以日为鉴,看当下潜力赛道

今年以来,从中央到地方出台了一系列政策措施,具体包括稳定就业、增加收入、促进创新以及提升商业服务等,为促进消费、扩大内需,发挥了重要作用。


一季度,最终消费支出对经济增长的贡献率达66.6%,重新成为经济增长第一拉动力。


上半年,社会消费品零售总额22.8万亿元,同比增长8.2%,增速较去年同期上升8.9个百分点,餐饮、住宿、旅游等领域消费已超过疫情前水平,最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.2%,明显高于去年。另外,一些可选消费,比如金银珠宝类、体育娱乐用品类的零售额同比分别增长17.5%、10.5%;汽车等大宗商品消费也持续增长,上半年限额以上汽车类商品零售额同比增长6.8%。


上半年,消费就是主力军,展望下半年,消费肯定也少不了。


近期各部委陆续出台消费刺激政策。


  • 7月18日上午,国家发展改革委召开的7月新闻发布会上透露,国家发展改革委将围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和电子产品消费、拓展农村消费、优化消费环境等方面,出台一批务实管用的政策举措并推动尽快落地见效。

  • 7月19日上午,工业和信息化部召开新闻发布会表示,将把稳增长放在更加突出位置,加快落实促进汽车和家居消费等政策,加紧制定实施汽车、电子、钢铁等十个重点行业稳增长的工作方案。


具体的潜力赛道,我们可以参考90年代泡沫经济破灭后,日本的市场行情。


虽然人均gdp、储蓄率和消费率仍有差距,但文化背景、产业结构和人口结构变迁方向相似,日本无疑是研究国内消费市场的重要参考。


在对中日宏观面特征进行对比分析后,民生证券总结了泡沫经济破灭后的日本,10个消费趋势和三条较为清晰的主线。


图片来源:民生证券(10个消费趋势)


  • 人口代际更迭和产业变迁视角下的机会(养老&单身):老龄化和少子化共振,产业结构变迁,带动日本人力资源、养老和教育服务蓬勃发展。90年代后,日本结婚率下行,宅经济和单身经济兴起,并出现了与之配套的产品与服务。国内当前背景类似,推荐预制菜、家政服务行业等便于单身的产品与服务。

  • 高成长的品质消费细分赛道(母婴相关):强调回归本源,关注体验和服务升级,在这个过程中新品牌得以涌现。此外,主打细分赛道的休闲服务消费resol度假村、royal hotel高端酒店、life foods餐厅,以及负责经营管理东京迪士尼乐园的oriental land等公司在90年代至今的30年内实现了股价的高成长;尽管少子化趋势持续,但在品质化升级的驱动下,母婴/育儿/亲子消费仍实现了持续的市场扩容。

  • 关注健康、舒适理念的性价比消费(本土化品牌兴起):日本90年代至今,涨幅位于第一的公司为fast retail,旗下拥有优衣库等品牌,主打高性价比和舒适理念;此外还有seria这样的百元平价超市、albis这样的主打好吃又便宜的社区超市股价均在过去30年内实现了较高涨幅。


展望下半年,在经济的三驾马车——投资、消费和出口中,最终的决定因素是终端消费,也就是购买者,更直接点,是居民的可支配收入。如果消费者的收入增加,对于后续的现金消费或借贷消费就有了充足理由。而收入的增加,一方面要靠就业和薪资上涨拉动,另一方面要靠投资增长提升。这两部分关键在于企业对于未来的信心。如果企业对未来有信心,他们会加大招聘新员工、提高现有员工的薪酬和固定资产投资,提升未来的盈利和现金流,从而带来企业价值的成长,因此也带来资本市场的繁荣


预计本月政治局会议前后,会有更多相关政策出台,支持民营企业和个人消费者。例如昨天,中共中央、国务院发文鼓励民营企业盘活存量资产回收资金。


预计进入下半年后,随着企业盈利预期改善,企业扩招意愿将有所增强,边际拉动就业,从而提高企业和民众的信心!


#你觉得全年会超过5%吗?

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