分析師聲明及重要披露事項請參見附錄a。 元大與其研究報告所載之公司行號可能於目前或未來有業務往來，投資人應瞭解本公司可能因此有利益衝突而影響本報告之客觀性。投資人於做出投資決策時，應僅將本報告視為其中一項考量因素。 圖1：關注個股 公司代碼 公司名稱 ytd% 2/14收盤價 300133.sz 華策影視 8.86 11.80 300027.sz 華誼兄弟 5.38 9.20 300426.sz 唐德影視 -10.19 17.72 300251.sz 光線傳媒 15.50 12.07 002905.sz 金逸影視 -2.77 34.79 600977.sh 中國電影 5.78 16.29 603103.sh 橫店影視 15.88 33.05 600138.sh 中青旅 6.95 22.32 601888.sh 中國國旅 19.38 51.80 600754.sh 錦江股份 4.09 33.61 601933.sh 永輝超市 3.76 10.48 600612.sh 老鳳祥 1.46 41.76 601116.sh 三江購物 -23.58 15.88 600827.sh 百聯股份 -14.60 11.52 002127.sz 南極電商 13.45 13.83 002024.sz 蘇甯雲商 -2.36 12.00 601111.sh 中國國航 1.95 12.56 600029.sh 南方航空 -5.20 11.30 資料來源: wind、元大 《投資中國系列》 春節檔票房破50億創新高，三四線消費強勁帶動節後紅包行情 春節檔票房再創新高，三四線觀影需求明顯提升：2018年春節檔票房再創新高，僅大年初一票房即達12.65億，創全球單日票房最高紀錄，《捉妖記2》單日票房5.42億也創下單日票房紀錄。截止大年初六上午票房已超50億，相比2017年的33.5億票房同比增長近7成，春節檔票房大增亦有望帶動2月票房電影創新高。截至初7淩晨上映7天《唐人街探案2》、《捉妖記2》以及《紅海行動》票房分別已達19.30億、17.14億和12.36億，合計約48.80億。從單日影院票房排行來看，春節影院收入前10中有7成為三四線城市影院。春節期間人口流動將一二線城市的觀影需求帶動至三四線城市，隨著銀幕數不斷增長與更多優質內容推出，觀影需求尤其是三四線城市觀影需求有望進一步釋放。2/21港股開市影視板塊集體造好，a股涉獵春節檔的影視公司有望受資金關注。 春節期間接待遊客3.86億次，鄉村遊/海南遊持續火爆：據國家旅遊局數據中心綜合測算，今年春節全國共接待遊客3.86億人次，同比增長12.1%，實現旅遊收入4750億元，同比增長12.6%。廣東、四川、湖南、江蘇、河南、安徽、山東、廣西、湖北、浙江等省份接待遊客人數居前十位。春節期間，傳統景區景點延續火熱的同時，鄉村民宿、休閒街區、特色小鎮等全域旅遊新產品新業態備受青睞，自駕遊、鄉村遊、都市遊、冰雪遊高速增長。旅遊市場整體活躍，自駕車出遊比例接近50%，成為中國家庭出遊的主要方式。海南遊尤其火爆，供需兩旺也帶動海南酒店價格走高，清研旅遊研究院發佈的《2018年春節中國旅遊價格指數報告》顯示，受春節黃金周影響，海南酒店均價由1月份的390元上漲至902元而位列榜單第一名，上漲幅度達到131%。 零售餐飲同比增長10.2%，品質消費更受青睞：據商務部監測，除夕至正月初六全國零售和餐飲企業實現銷售額約9260億元，比去年增長10.2%。今年春節商品消費更重品質，年俗商品、綠色食品、珠寶首飾、應季服裝、智能家電、數碼產品等銷售保持較快增長。如陝西/貴州/吉林重點監測企業金銀首飾銷售額同比分別增長43%/30.6%/17.8%。春裝上市拉動服裝銷售，雲南/廣西/陝西重點監測企業服裝銷售額同比分別增長13.2%/11.3%/7.2%。智能高清電視、烘乾一體洗衣機、掃地機器人、淨水器、洗碗機等家電受到青睞，江西/青海/遼寧重點監測企業家電銷售額同比分別增長18.4%/15.2%/11.2%。新型智能手機、可穿戴設備等信息類產品持續熱銷，貴州/雲南/重慶通訊器材銷售額同比分別增長29.2%/27.8%/22.6%。 預計春運民航運送旅客6500萬人次，春節後大消費有望迎紅包行情：春運民航運輸需求旺盛，民航局預計運送旅客6500萬人次，比去年的5904萬增長約10%左右，2/21民航客流迎最高峰，預計執行航班將超過1.57萬班次，春運航空業進入高峰期也有助於帶動板塊表現。春節期間受益於三四線城鎮化，票房、旅遊等消費數據表現積極，體現中國城鎮化推動下三四線消費力正在崛起。從過去2007-2017年2月份大消費板塊的漲跌幅來看，上漲概率均大於等於90%，且平均漲幅都在3%以上。春節大消費數據表現亮眼有望帶動節後紅包行情，建議關注直接受益的傳媒、旅遊、民航等相關標的。 投資策略報告 中國：策略 2018 年 2 月 22 日 元大研究部 research@yuanta.com 進一步信息請聯絡： 張 亞文 8621-6187-3824 alvinzhang@yuanta.com 資訊更新： ► 2018春節檔票房超50億，上映7天《唐人街探案2》、《捉妖記2》以及《紅海行動》票房分別已達19.30億、17.14億和12.36億，合計約48.80億。 ► 商務部預計今年春節全國共接待遊客3.86億人次，同比增長12.1%，實現旅遊收入4750億元，同比增長12.6%。 市場展望： ► 春節期間受益於三四線城鎮化，票房、旅遊等消費數據表現積極，體現中國城鎮化推動下三四線消費力正在崛起。 ► 春節大消費數據表現亮眼有望帶動節後紅包行情，建議關注直接受益的傳媒、旅遊、民航等相關標的。 中國：策略 2018-02-22 《投資中國系列》 第2頁，共3頁 圖2：消費品行業2月漲幅與上漲概率 家用電器 食品飲料 紡織服裝 商業貿易 休閒服務 傳媒 2007 15.67 -0.93 20.09 8.47 8.78 2.99 2008 3.67 1.2 9.01 6.1 -0.44 5.76 2009 15.91 10.36 5.18 8.59 7.67 1.44 2010 7.39 0.35 6.7 5.28 8.12 4.57 2011 18.3 4.26 10.76 6.79 9.39 6.97 2012 13.85 12.12 11.68 8.09 10.89 16.56 2013 0.33 2.89 2.18 0.76 0.28 9.92 2014 -2.94 2.12 2.92 -0.99 7.13 -8.58 2015 6.45 3.27 7.77 6.93 5.45 16.31 2016 0.2 1.93 5.03 3.37 2.81 0.13 2017 6.14 4.16 3.58 3.58 3.92 1.8 平均漲幅 7.72 3.79 7.72 5.18 5.82 5.26 資料來源：wind、元大 圖3：關注個股 公司代碼 公司名稱 ytd% 2/14收盤價 市值(億） 2017p/e 2018pe 2017eps 2018eps 2017年預告增速 300133.sz 華策影視 8.86 11.80 208.83 32.76 26.68 0.36 0.44 33.76% 300027.sz 華誼兄弟 5.38 9.20 255.25 28.11 23.49 0.33 0.39 10.00% 300426.sz 唐德影視 -10.19 17.72 70.88 23.65 14.56 0.75 1.22 25.62% 300251.sz 光線傳媒 15.50 12.07 354.09 41.39 32.87 0.29 0.37 11.00% 002905.sz 金逸影視 -2.77 34.79 58.45 26.92 23.11 1.29 1.51 8.94% 600977.sh 中國電影 5.78 16.29 304.13 27.89 23.04 0.58 0.71 603103.sh 橫店影視 15.88 33.05 149.72 38.68 32.96 0.85 1.00 600138.sh 中青旅 6.95 22.32 161.56 28.04 23.87 0.80 0.94 601888.sh 中國國旅 19.38 51.80 1,011.38 43.36 35.20 1.19 1.47 600754.sh 錦江股份 4.09 33.61 321.96 35.16 29.49 0.96 1.14 601933.sh 永輝超市 3.76 10.48 1,002.98 54.50 41.94 0.19 0.25 600612.sh 老鳳祥 1.46 41.76 218.45 17.62 160.62 2.37 0.26 601116.sh 三江購物 -23.58 15.88 65.23 60.02 53.49 0.26 0.30 600827.sh 百聯股份 -14.60 11.52 205.54 23.12 20.36 0.50 0.57 002127.sz 南極電商 13.45 13.83 226.34 42.88 23.05 0.32 0.60 59.23% 002024.sz 蘇甯雲商 -2.36 12.00 1,117.20 68.07 71.56 0.18 0.17 492.23% 601111.sh 中國國航 1.95 12.56 1,824.32 18.84 15.97 0.67 0.79 600029.sh 南方航空 -5.20 11.30 1,139.96 16.62 13.91 0.68 0.81 600115.sh 東方航空 -9.38 7.44 1,076.39 15.77 14.56 0.47 0.51 資料來源：wind、元大 中國：策略 《投資中國系列》 2018年2月22日 第3頁，共3頁 附錄a：重要披露事項 分析師聲明 主要負責撰寫本研究報告全文或部分內容之分析師，茲針對本報告所載證券或證券發行機構，於此聲明：(1) 文中所述觀點皆準確反映其個人對各證券或證券發行機構之看法；(2) 研究部分析師於本研究報告中所提出之特定投資建議或觀點，與其過去、現在、未來薪酬的任何部份皆無直接或間接關聯。 目前元大研究分析個股評等分佈 資料來源：元大投顧july 30, 2014 投資評等說明 買進：根據本中心對該檔個股投資期間絕對或相對報酬率之預測，我們對該股持正面觀點。此一觀點係基於本中心對該股之發展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。建議投資人於投資部位中增持該股。 持有-超越同業：本中心認為根據目前股價，該檔個股基本面吸引力高於同業。此一觀點係基於本中心對該股發展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。 持有-落後同業：本中心認為根據目前股價，該檔個股基本面吸引力低於同業。此一觀點係基於本中心對該股發展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。 賣出：根據本中心對該檔個股投資期間絕對或相對報酬率之預測，我們對該股持負面觀點。此一觀點係基於本中心對該股之發展前景、財務表現、利多題材、評價信息以及風險概況之分析。建議投資人於投資部位中減持該股。 評估中：本中心之預估、評等、目標價尚在評估中，但仍積極追蹤該個股。 限制評等：為遵循相關法令規章及/或元大之政策，暫不給予評等及目標價。 註：元大給予個股之目標價係依12個月投資期間計算。大中華探索系列報告並無正式之12個月目標價，其投資建議乃根據分析師報告中之指定期間分析而得。 總聲明 © 2018 元大版權所有。本報告之內容取材自本公司認可之資料來源，但並不保證其完整性或正確性。報告內容並非任何證券之