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[国联证券]:2024q2基金持仓:食品饮料环比减仓,筹码逐步出清 -尊龙凯时人生就博

食品饮料2024-07-23邓周贵、徐锡联、刘景瑜国联证券我***
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1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 食品饮料 2024q2基金持仓:食品饮料环比减仓,筹码逐步出清 ➢ 食品饮料行业公募持仓比例9.46%,超配比例3.38% 取wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2024q2行业重仓持股情况,2024q2食品饮料公募基金重仓持股比例为9.46%,环比下降3.61pct,与2018q1/2017q2比例接近,处于2010年以来54.4%的分位水平。2024q2基金重仓前20名中食品饮料个股有4个,分别为贵州茅台、泸州老窖、五粮液与山西汾酒。 ➢ 剔除重仓白酒基金,其他基金白酒仓位接近2018年来最低 2024q2共932支基金持仓白酒,重仓规模1263.25亿元,其中白酒持仓规模在10亿以上的基金19支(2024q1为31支),持仓白酒市值达635.52亿元,占比50.31%,环比2024q1提升7.25pct,白酒仓位31.31% ,环比下降4.61pct。剔除持仓白酒10亿以上的基金,剩余基金2024q2持仓白酒627.72亿元,占比49.69%,环比2024q1下降7.25pct,白酒仓位4.88%,环比下降2.80pct,仓位已接近2018年来最低。 ➢ 子板块中白酒/速冻食品/啤酒超配,子板块均环比减仓 取中信行业分类,2024q2食饮子行业中超配(括号中为超配比例)的分别为白酒(4.04pct)/速冻食品(0.04pct)/啤酒(0.03pct)。2024q2子行业均环比减仓(括号中为仓位变动),白酒(-3.13pct)/啤酒(-0.13pct)/休闲食品(-0.10pct)/乳制品(-0.09pct)/调味品(-0.05pct)环比减仓较多。 ➢ 个股中老白干/重啤环比加仓最多,茅台/老窖环比减仓较多 2024q2基金持仓前五名(括号中为基金持仓比例)分别为贵州茅台(1.49%)/五粮液(0.77%)/老窖(0.70%)/汾酒(0.55%)/古井(0.41%)。重点个股中加仓前三名(括号中为仓位变动)为老白干酒( 0.02pct)/重庆啤酒( 0.02pct)/燕京啤酒( 0.01pct);贵州茅台(-0.58pct)/泸州老窖(-0.38pct)/五粮液(-0.30pct)环比减仓较多。 ➢ 2024q2北上资金净卖出食品饮料行业 2024年4-6月北上资金持有食品饮料总市值分别为2707.81/2625.51/ 2308.84亿元,持有白酒总市值分别为2164.06/2103.77/1715.25亿元。6月北向资金持股食品饮料比例环比下降0.04pct至4.90%,持股白酒比例环比下降0.39pct至5.24%。2024q2食品饮料/白酒指数分别下跌13.52%/14.37%。 ➢ 投资建议:酒类关注报表兑现度与估值性价比,食品精选个股 白酒:份额优先,优选报表兑现度高的标的。白酒行业驱动由需求端逐步向供给端倾斜,展望未来需求增速放缓,集中度仍有较大提升空间。当前综合考虑“股息率 业绩增速”来估算股东回报,板块估值具备性价比。随着促经济政策强化,行业估值有望筑底回升。核心推荐:围绕宏观预期改善 报表兑现度高推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,围绕区域集中度提升推荐山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、老白干酒等。 啤酒:量价修复在望,关注低估值龙头。参考美国经验,我们认为国内啤酒高端化空间仍大,且仍为行业主要逻辑。短期看,随着下半年基数转低、成本红利的进一步体现,推荐低估值的啤酒龙头青岛啤酒、华润啤酒以及改革预期的燕京啤酒,建议关注重庆啤酒。 大众品:消费弱复苏,但成本红利超预期,2024q2个股表现预计延续分化,建议关注业绩有望稳增的大众品龙头。推荐收入稳定、利润弹性有望释放的康师傅控股;调味品板块具备新渠道、新品类逻辑的中炬高新、天味食品、颐海国际,建议关注千禾味业;估值底部且投资回报率提升的伊利股份;景气度较高的速冻板块(安井食品)和零食板块(盐津铺子)。 风险提示:食品安全风险,竞争加剧风险,成本波动风险 证券研究报告 2024年07月23日 投资建议: 强于大市(维持) 上次建议: 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师:邓周贵 执业证书编号:s0590524040005 邮箱:dzhg@glsc.com.cn 分析师:徐锡联 执业证书编号:s0590524040004 邮箱:xuxl@glsc.com.cn 分析师:刘景瑜 执业证书编号:s0590524030005 邮箱:jyl@glsc.com.cn 联系人:吴雪枫 邮箱:wxuef@glsc.com.cn 相关报告 1、《食品饮料:大众品2024q2前瞻:需求平淡,业绩分化》2024.07.09 2、《食品饮料:食品饮料分红优势凸显,新规之下重视投资价值》2024.07.05 -30%-17%-3 23/72023/112024/32024/7食品饮料沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 2024q2基金持仓:食品饮料行业重仓比例环比下降 .................... 3 1.1 食品饮料行业公募持仓比例9.46%,超配比例3.38% ................ 3 1.2 剔除重仓白酒基金,其他基金白酒仓位接近2018年来最低 .......... 4 1.3 白酒/速冻食品/啤酒超配,子板块均环比减仓 ..................... 6 1.4 老白干/重啤环比加仓最多,茅台/老窖环比减仓较多 ............... 8 2. 投资建议:酒类关注报表兑现度与估值性价比,食品精选个股 .......... 9 2.1 2024q2北上资金净卖出食品饮料行业 ............................ 9 2.2 白酒:板块具备性价比,优选报表兑现度高的标的 ................ 10 2.3 啤酒:关注低估值龙头 ....................................... 11 2.4 大众品:关注业绩有望稳增的龙头 ............................. 11 3. 风险提示 ...................................................... 12 图表目录 图表1: 2024q2食品饮料公募持仓比例9.46%,超配比例为3.38% ............ 3 图表2: 2024q2公募基金持仓配置比例9.46%,排市场第三位 ................ 3 图表3: 茅五泸汾公募基金持仓排名前20,持仓比例环比均有下行 ........... 4 图表4: 白酒行业持仓集中度较高 ....................................... 5 图表5: 截至2024q2持仓白酒规模10亿以上的19支基金 ................... 5 图表6: 剔除19支基金后剩余基金持仓白酒占比减少 ....................... 5 图表7: 剔除19支基金后剩余基金白酒持仓规模下滑 ....................... 5 图表8: 2024q2食品饮料子板块基金持仓比例及环比变化 ................... 6 图表9: 2024q2白酒环比减仓3.13pct至8.48% ........................... 6 图表10: 2024q2啤酒环比减仓0.13pct至0.20% .......................... 6 图表11: 2024q2其他酒环比减仓0.02pct至0.05%......................... 7 图表12: 2024q2非乳饮料环比减仓0.01pct至0.16% ....................... 7 图表13: 2024q2乳制品环比减仓0.09pct至0.13%......................... 7 图表14: 2024q2调味品环比减仓0.05pct至0.06%......................... 7 图表15: 2024q2休闲食品环比减仓0.10pct至0.12% ....................... 7 图表16: 2024q2速冻食品环比减仓0.003pct至0.10% ...................... 7 图表17: 2024q2肉制品环比减仓0.01pct至0.02%......................... 8 图表18: 2024q2其他食品环比减仓0.04pct至0.12% ....................... 8 图表19: 2024q2食品饮料板块基金重仓比例前20名个股 ................... 8 图表20: 2024q2个股加仓前五大为老白干酒/重庆啤酒/燕京啤酒/仲景食品/康比特 ................................................................... 9 图表21: 2024q2个股减仓前五大为贵州茅台/泸州老窖/五粮液/山西汾酒/古井贡酒 ................................................................... 9 图表22: 2024q2北上资金持有食品饮料总市值逐月减少 ................... 10 图表23: 6月北向资金持股食品饮料比例环比下降0.04pct至4.90% ......... 10 图表24: 6月北向资金持股白酒比例环比下降0.39pct至5.24% ............. 10 图表25: pe估值角度茅五泸汾估值接近2016年以来的较低水平 ............ 11 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. 2024q2基金持仓:食品饮料行业重仓比例环比下降 1.1 食品饮料行业公募持仓比例9.46%,超配比例3.38% 2024q2食品饮料行业重仓比例环比下降3.61pct至9.46%,与2018q1/2017q2重仓比例接近,超配比例环比下降2.94pct至3.38%。选取wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2024q2行业重仓持股情况,数据显示2024q2食品饮料公募基金重仓持股比例为9.46%,环比下降3.61pct,处于2010年以来54.4%的分位水平。2024q2食品饮料公募重仓持股比例与2018q1/2017q2同口径比例接近,2018q1/2017q2公募基金重仓持股比例分别为10.69%/8.14%。2024q2食品饮料整体行业仍然超配,超配比例为3.38%,环比下降2.94pct,配置比例排名第三。 图表1:2024q2食品饮料公募持仓比例9.46%,超配比例为3.38% 资料来源:wind,国联证券研究所 图表2:2024q2公募基金持仓配置比例9.46%,排市场第三位 资料来源:wind,国联证券研究所 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业专题研究 茅五泸汾公募基金持仓排名前20,持仓比例环比均有下降。2024q2基金持仓前20名中食品饮料个股有4个,分别为贵州茅台、泸州老窖、五粮液与山西汾酒。其中贵州茅台持仓比例1.49%,排名第二,环比下滑1名,持仓比例环比下降0.58pct;五粮液持仓比例0.77%,排名第八,环比下滑1名,持仓比例环比下降0.30pct;泸州老窖持仓比例0.70%,排名第十一,环比下滑7名,持仓比例环比下降0.38pct;

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