瑞达期货晨会纪要观点20240723瑞达期货晨会纪要观点202407232024-07-23【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告尊龙凯时人生就博的版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。※ 财经概述财经概述财经事件财经事件1、央行打出“降息”组合拳，加大金融支持实体经济力度。7月22日，央行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，且操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，为2023年8月以来首次调整，当日逆回购操作规模为582亿元。与此同时，1年期和5年期以上lpr均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%，为今年以来lpr的第二次调整。2、央行7月22日发布消息称，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（mlf）参与机构，可申请阶段性减免mlf质押品。3、日本政府草案显示，由于预期中的加息将提高债务成本，日本政府各部门下一财年的预算需求可能连续第四年超过110万亿日元（约6980亿美元）。4、印度财政部发布经济调查报告，预测2025财政年度gdp增速仅为6.5%-7%，低于印度央行此前预测的7.2%。报告认为，目前市场的预期偏高。※ 股指国债股指国债股指期货股指期货a股主要指数昨日集体收跌，三大指数先抑后扬。截至收盘，上证指数跌0.61%，深证成指跌0.38%，创业板指跌0.09%。沪深两市成交额小幅回落。央行将逆回购、lpr、slf均下调10bp，但受此前公布的经济数据偏弱影响，并未对市场带来显著利好；白酒、银行板块领跌市场，汽车板块在此前的政策利好下延续强势。整体来看，在三中全会结束后，政策改革利好已经落地，后续进一步的稳增长政策有望在月末的政治局会议中提出；当下投资者信心仍较为脆弱，市场风险偏好较低，流动性拐点尚未出现，短期内a股预计维持低位震荡。策略上，建议尝试构建买入蝶式价差策略。国债期货国债期货周一央行降息落地，但降息幅度弱于市场预期，明确7天omo政策利率的地位，收窄利率走廊宽度；lpr挂钩逆回购政策利率或是资金市场利率，有待进一步明确。另外，央行对卖出中长期债券的机构阶段性减免mlf抵押，有意压制短期内长债利率快速下行。国债现券收益率普降，中短债强于长端，7y收益率创历史新低，10y、30y收益率分别下行至2.24%、2.45%。tl、t主力合约分别上涨0.33%、0.27%，t创收盘新高。降息之后，离岸人民币兑美元汇率破7.29。央行近期提到增强汇率弹性，汇率约束或有所放开。上半年全国一般公共预算收入同比下降2.8%，全国税收收入同比下降5.6%。三季度政府债发行提速，有望带动基建投资边际回升。昨日五部门发布关于加快发展节水产业的指导意见，推动大规模节水设备更新和消费品以旧换新，或提振相关增量需求。国债期货继续大幅上行的空间有限，预计震荡偏多。若长债利率继续下行，央行或加快借入国债卖出操作，也可能会收紧资金面。操作上可继续持有tf。美元美元/在岸人民币在岸人民币周一晚间在岸人民币兑美元收报7.2736，较前一交易日贬值41个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1335，调贬20个基点。最新数据显示，美国6月核心cpi较5月份上涨0.1%，为2021年8月以来的最小涨幅；同比上涨3.3%，也是三年多以来的最低涨幅。据cme工具显示，美联储9月将降息25个基点的概率为93.3%，降息50个基点概率为6.7%，同时市场也增加了对美联储 12 月第二次降息的押注。美联储理事沃勒周三表示，美联储很可能能够实现软着陆，在不引发痛苦的经济衰退和失业率急剧上升的情况下降低通胀。国内方面，内需较弱掣肘生产意愿，6月制造业pmi低于历史均值，外需是主要支撑。供需指数均有一定幅度回落，我国经济复苏基础仍不牢固，内外需仍有回升空间。综合影响下，确定降息前美元兑人民币汇率料维持高位运行。而伴随着美联储开启降息通道，届时美元支撑因素减弱，汇率大概率下行。美元指数美元指数截至周二，美元指数跌0.07%报104.29，非美货币表现分化，欧元兑美元涨0.1%报1.0891，英镑兑美元涨0.15%报1.2930，澳元兑美元跌0.62%报0.6642，美元兑日元跌0.3%报157.04。昨日，美国政治不确定性上升，因为拜登总统周日宣布退出总统竞选并支持副总统哈里斯。市场将密切关注哈里斯副总统能多快获得民主党总统候选人的提名，以及她成为候选人后与特朗普的民调对比情况。由于大选的不确定性和股票市场上涨导致的流动性需求减少，美元受到了压制。近期的分析认为特朗普获胜将对美元有利，因为特朗普可能会推行减税和刺激性的财政政策，这将对美联储政策产生鹰派影响，从而利好美元。然而，特朗普曾表示支持弱势美元，以刺激美国出口。相比之下，哈里斯副总统的胜利将维持现状，不会对美元特别有利。由于美元疲软，欧元兑美元有小幅上涨。然而，由于欧洲央行行长拉加德上周警告欧元区经济面临下行风险，欧元的利差预期仍然较弱，继续受到削弱，九月份降息仍是一个基本预期。日元方面，日本央行官员对7月加息持不一致的态度，而近期数据表明消费支出疲软使下周的利率会议变得更加复杂。 往后看，美元将在大选不确定性中波动震荡，请投资者控制风险。集运指数集运指数(欧线欧线)周一集运指数（欧线）期货集体下行，主力合约ec2410收跌9.04%，远月合约跌幅为1-7%。最新scfis欧线结算运价指数为6318.10点，较上周继续上升315.87点，环比上涨5.3%，涨幅再度超预期。上周五公布的scfi综合运价指数报于3542.44点，环比下降3.60%；scfi欧线运价指数报于5000美元/teu，环比回落1.01%，叠加船司现舱报价回调、巴以停火可能性逐渐增加，市场对接下来淡季期间航运景气度的预期不乐观，促使集运期价集体下行。三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧，因此近远月合约价格差距较大。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议取得突破，但后续进展仍待观察；短期运力依旧偏紧，使得近月合约期价仍高位运行，后续或随巴以停火谈判进程而有所反复。月间基差加大，分化明显，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。中证商品期货指数中证商品期货指数周一中证商品期货价格指数跌0.68%报1425.07，呈低开低走态势；最新crb现货指数跌1.18%，大幅回落至535下方。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，纯碱跌2.4%，原油跌1.46%，橡胶跌1.2%。黑色系全线下跌，铁矿石跌1.12%。农产品涨跌不一，棕榈油涨1.2%。基本金属多数收跌，沪铝跌0.97%，沪铜跌0.93%。贵金属涨跌互现，沪金涨0.01%，沪银跌0.08%。美联储将于当地时间7月30至7月31日进行议息会议，本周美联储官员进入集体静默期；根据互换合约显示，市场预计美联储将在本次会议上维持利率不变，而9月降息的概率接近100%。国内方面，三中全会已为后续改革方向定调，月末政治局会议即将召开，届时有望出台明确的稳增长措施。具体来看，地缘政治局势反复，中国原油需求放缓，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现震荡态势；金属方面，下游房地产基建需求疲软，黑色系整体承压，美联储降息不断调整，贵金属波动较大；农产品方面，供应压力依然较大，价格上行受阻。目前三中全会政策预期落地，但改革政策还未真正对经济基本面起到提振，后续商品指数预计震荡偏弱。※ 农产品农产品豆一豆一隔夜豆一上涨0.53%，供应端，大豆正值种植期，部分产区若持续性降雨对低洼地块的大豆将有一定不利影响，须继续关注天气情况对大豆生长的影响，黑龙江省储、 九三、国储大豆同时拍卖，市场豆源增加，同时随着学校迎来暑假，集体食堂对豆制品的需求持续缩减，下游需求进入淡季，市场成交量有限，抑制豆价上涨，但目前，基层农户余粮不足，尤其优质豆源短缺对价格有支撑作用。总的来说，在供需双弱格局下，天气因素对价格具有一定的指引作用。豆二豆二隔夜豆二上涨0.49%，usda干旱报告数据显示，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，低于此前一周的8%，低于去年同期的50%。其中重度干旱率为2%，高于上周的1%，种植区旱情缓解，目前美豆产区天气仍是市场关注的重点，预计整个7月美国中西部作物带大部分地区将比正常情况更为潮湿，对大豆生长有利，若无天气题材驱动，美豆丰产预期限制美豆反弹，不过美豆低价吸引国际买家，出口数据强劲，缓解美豆跌势。豆粕豆粕周一美豆上涨3.21%，美豆粕上涨3.84%，豆粕上涨0.34%，低价美豆吸引国际买家，出口需求强劲，美豆止跌，但美豆优良率仍处高位，天气影响持续降低，若无天气题材驱动，美豆丰产预期限制美豆反弹；国内大豆库存继续累库，预计三季度大豆供应还是较为宽松，开机率维持高位，豆粕库存压力较大，豆粕市场成交较上周下降，养殖端利润小幅回暖，但下游需求明显增加尚需时日，预计基差继续下调,豆粕继续弱势调整。豆油豆油周一美豆上涨3.21%，美豆油上涨1.8%，豆油上涨0.98%，低价美豆吸引国际买家，出口需求强劲，美豆止跌，但美豆优良率仍处高位，天气影响持续降低，若无天气题材驱动，美豆丰产预期限制美豆反弹；国内下游需求小幅好转，周内成交有所增加，菜油产地因加拿大干旱，有天气升水预期，提振菜油上涨，加之棕榈油马来产地出口增加，对豆油有所支撑。但大豆三季度供应还是较为宽松，库存继续累库，高压榨情况下，豆油短期内仍以累库为主，限制豆油反弹幅度。棕榈油棕榈油周一马棕上涨0.71%，棕榈油上涨1.2%，船运调查机构（sgs）公布的数据显示，预计马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为786830吨，较上月同期出口的488388吨增加61.11%，马来出口数据强劲，提振马棕价格；但据南部半岛棕榈油压榨商协会（sppoma）数据显示，2024年7月1-15日马来西亚棕榈油单产增加9.57%，产量增加8.69%，棕榈油进入增产季，国内到港增加，下游需求清淡，成交持续减少，刚性采购为主，库存缓慢累库，且豆棕价差倒挂，性价比降低，抑制反弹幅度。菜油菜油洲际交易所（ice）油菜籽期货周一收高，跟随美豆油价格上涨。隔夜菜油2409合约收涨0.24%。当前加拿大油菜处于开花期,虽然气温高于正常水平，但是由于前段时间的降水充裕，土壤墒情仍然较好。美国农业部在7月份供需报告中将加拿大2024/25年度油菜籽产量预估从6月份的1960万吨上调至2000万吨。产量预期向好，继续牵制其市场价格。不过，市场人士持续关注加拿大大草原地区的热浪，如果温度过高将不利于油菜籽生长。其它方面，美豆优良率相对较好，天气忧虑或不及预期，美豆天气升水被挤出。不过，马棕出口强劲，提振棕榈油市场。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，菜油维持偏强震荡，不过，在基本面拖累下，持续上涨动能或 受限，谨慎追涨。菜粕菜粕芝加哥期货交易所（cbot）美豆期货周一跳涨，受助于空头回补。隔夜菜粕2409合约收跌0.92%。美国农业发布的作物进展周报显示，截至7月21日当周，美国大豆优良率为68%，与上周持平，符合市场预期，上年同期为54%。现阶段美豆优良率处于近几年来最高水平，且短期内天气状况继续保持良好，持续牵制美豆市场价格。不过，美豆仍处于关键生长期，关注美豆种植区后期天气状况。国内市场而言，进口菜籽持续到港，叠加国产菜籽处于集中上市阶段，国内油菜籽供应总体充足局面不变，菜粕产供量总体有保障且供应压力较大