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[东吴证券]:行业跟踪:品牌波动,制造订单持续恢复 -尊龙凯时人生就博

纺织服装2024-07-23汤军、赵艺原东吴证券亓***
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证券研究报告·行业月报·纺织服饰 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 纺织服饰行业月报 行业跟踪:品牌波动,制造订单持续恢复 2024年07月23日 证券分析师 汤军 执业证书:s0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师 赵艺原 执业证书:s0600522090003 zhaoyy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《2023年报&2024年一季报总结: 制造板块迎业绩拐点,关注品牌结构性机会》 2024-05-14 《行业跟踪:品牌服饰23q4业绩高弹性兑现,关注24年需求回暖下制造龙头基本面修复机会》 2024-01-29 增持(维持) [table_tag] [table_summary] 投资要点 ◼ 近期行情回顾:2024年以来纺服板块跑输大盘,纺织制造略好于服装家纺。2024年初迄今(2024/01/01-2024/7/15)纺织服饰板块/万得全a累计涨跌幅分别为-19.2%/-8.2%,纺服板块在31个申万一级行业排名第23、在消费行业中位列第5,其中纺织制造略好于服装家纺、年初以来涨跌幅分别为-16.3%/-20.9%。本月(2024/6/15-2024/7/15)纺织服装板块下跌9%,在全行业中位列第25。纺服个股中,本月千百度( 89.68%)、康隆达( 14.34%)、中胤时尚( 13.17%)涨幅靠前;中银绒业(-37.93%)、报喜鸟(-27.50%)、南山智尚(-24.15%)跌幅靠前。 ◼ 品牌服饰数据跟踪:6月受短期因素扰动销售承压。1)6月整体:受国内整体消费偏弱、全国多雨气候及618消费前置至5月的影响,24年6月全国社零同比 2.0%、较5月有所放缓(5月同比 3.70%)。6月服装类零售额同比-1.9%、较5月转弱(5月同比 4.4%)。2)6月线上:由于今年电商618活动提前至5月下旬开始,因此6月线上渠道销售承压,6月服装家纺整体销售额/销量/均价分别同比-12.9%/-7.4%/-5.9%,呈量价齐跌特点。细分类目中孕妇装、运动户外包、居家布艺线上销售额同比增长,其他类目均下滑。 ◼ 纺织制造数据跟踪:订单持续恢复,棉价毛价延续下滑。1)订单—需求侧:美国服装零售延续增长提速趋势,欧洲零售连续3月维持正增;国际品牌处于补库阶段,阿迪24q2销售超预期、再次上调全年指引。2)订单—供给侧:6月国内纺织品出口同比 5.9%;丰泰/裕元制造业务/志强/钰齐/儒鸿/聚阳营收分别同比 0.8%/ 2.9%/ 39.5%/ 8.7%/ 26.7% /-1.9%,除聚阳外均保持营收正增长。3)人民币汇率:延续温和贬值趋势,截至7月15日美元兑人民币汇率为7.26、较6月15日贬值0.1%,较年初贬值2.5%。4)原材料:棉价、毛价延续小幅下跌趋势,6/12-7/12国棉/美棉/澳毛价格分别下滑3.4%/1.5%/4%,化纤类原材料价格涨跌互现,6/15-7/15氨纶/pa6/pa6价格分别-3.6%/ 3.7%/ 2%;6月纱线、坯布库存天数分别同比上升 3.4/ 3.1天至30.9/34.0天。 ◼ 品牌服饰观点:消费呈现波动特点,优选基本面边际上积极变化、低估值高分红标的。24年以来国内消费整体偏弱,4-6月在局部地区多雨气候和618大促扰动下,服装类零售额有所波动,其中4月同比小幅下滑、5月恢复增长、6月再度下滑。结合我们跟踪的重点品牌流水来看,我们预计品牌服饰24q2业绩表现可能略弱于q1,上半年整体有望保持正增。我们认为在当前消费环境下,仍可以从定位、赛道、渠道、市场四个角度筛选细分领域标的,并建议从中优选自下而上看边际上存在积极变化、低估值高分红的公司,如海澜之家(定位性价比、布局运动赛道和出海,24年pe10x、股息率7.8%)、波司登(强功能性服饰品牌、产品拓展切入风口赛道防晒服领域,fy25pe11x、股息率6.3%)、水星家纺(定位大众市场、线上产品矩阵优化毛利率提升,24年pe8x、股息率6.6%)、报喜鸟(哈吉斯拓店,24年pe8x、股息率5.7%)、安踏体育(体育 户外多品牌集团,24年pe14x、股息率2.7%)。 ◼ 纺织制造观点:订单持续恢复,优选直接受益龙头。23年底以来海外品牌去库结束、订单恢复带动纺织上游基本面改善,24q1纺织制造板块营收、净利润均恢复正增长,当前海外品牌仍处于补库周期中,欧美消费呈现弱改善趋势,我们预计上游订单修复趋势在24年内有望延续。建议优选直接受益于订单改善的产业链中下游制造龙头,推荐鞋服制造龙头华利集团、申洲国际、健盛集团及辅料龙头伟星股份等。在需求进一步回暖、原材料价格企稳回升后,上游企业有望释放较大的业绩弹性,建议关注新澳股份、百隆东方、鲁泰a等。 ◼ 风险提示:终端消费疲软、海外国家加征关税、原材料价格波动、人民币汇率波动等。 -24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3 23/7/242023/11/222024/3/222024/7/21纺织服饰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业月报 东吴证券研究所 2 / 20 内容目录 1. 近期行情回顾 ...................................................................................................................................... 4 2. 行业数据跟踪 ...................................................................................................................................... 6 2.1. 品牌服饰:6月受短期因素扰动销售承压.............................................................................. 6 2.1.1. 社零:6月社零增速放缓,服装零售同比下滑............................................................ 6 2.1.2. 线上:6月服装家纺量价齐跌,销售承压.................................................................... 6 2.2. 纺织制造:订单持续恢复,棉价毛价延续下滑..................................................................... 7 2.2.1. 订单—需求侧:欧美消费呈弱复苏趋势,国际品牌处于补库阶段........................... 7 2.2.2. 订单—供给侧:6月国内纺织品出口保持增长,代工企业维持复苏态势................ 8 2.2.3. 人民币汇率:延续温和贬值趋势................................................................................... 9 2.2.4. 原材料:棉价毛价延续下跌,化纤类价格涨跌互现................................................. 10 3. 行业新闻跟踪 .................................................................................................................................... 12 4. 重点公告、业绩及限售股跟踪 ........................................................................................................ 13 4.1. 纺服公司重点公告................................................................................................................... 13 4.2. 纺服公司限售股解禁跟踪....................................................................................................... 15 4.3. 纺服板块个股24h1业绩预告 ................................................................................................ 15 5. 观点更新:品牌波动,制造订单持续恢复 .................................................................................... 16 5.1. 品牌服饰:消费呈现波动特点,优选基本面边际向好标的............................................... 16 5.2. 纺织制造:订单持续恢复,优选直接受益龙头................................................................... 18 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业月报 东吴证券研究所 3 / 20 图表目录 图1: 2024年以来(2024/01/01-2024/7/15)纺服板块、子板块及大盘走势 .................................. 4 图2: 2024年以来(2024/01/01-2024/7/15)a股各行业涨跌幅 ...................................................... 4 图3: 2024年本月以来(2024/6/15-2024/7/15)a股各行业月涨跌幅 ............................................ 5 图4: 2024年本月(2024/6/15-2024/7/15)纺服各子行业涨跌幅 .................................................... 5 图5: 2024年初至今纺服板块涨幅前10/跌幅前5标的 ................................................................... 5 图6: 2024年本月纺服板块涨幅前10/跌幅前5标的 ....................................................................... 5 图7: 2024年6月社零增速环比放缓...............................................................................

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