策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 etf持续大额买入，支撑场内流动性企稳 证券研究报告 2024年07月23日 作者 吴开达 分析师 sac执业证书编号：s1110524030001 wukaida@tfzq.com 吴黎艳 分析师 sac执业证书编号：s1110520090003 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：政策与大类资产配置周观察-三中决定及说明发布，中国式现代化应对百年变局》 2024-07-22 2 《投资策略：a股策略周报-三中公报指方向，待细节与落实》 2024-07-21 3 《投资策略：周观reits2024年7月第3周-多只reits发布二季报》 2024-07-20 微观流动性跟踪(2024.07.08-2024.07.21) 投资要点： 近期a股微观流动性出现一定改善，一方面系股票型etf方面资金流入进一步提速所致，另一方面，近期海外降息预期升温、导致外资活跃度再度回升，北向资金近两周来流出幅度出现明显收窄，也对近期场内资金面企稳修复的起到一定支撑作用。除此之外，其余各资金主体当前入市意愿仍然偏弱：主动型公募发行水平仍处于历史低位，两融在转融券业务监管加强下继续维持净流出。资金需求端持续处于低位，一二级市场融资需求、产业资本增减持等均处于历史偏低水平；南向资金流入港股近两周出现小幅提速，但综合考虑当前港股基本面仍缺乏支撑、下半年海外不确定性升级等，后续流入持续性仍待观察。 ⚫ 微观流动性整体：etf流入进一步加速，北向流出幅度收窄。 本期资金供给合计623亿元，资金需求271亿元，整体对于市场净流入352亿元。1）etf净买入规模大幅上升；2）北向流出幅度收窄；3）两融延续大幅净流出。 ⚫ 偏股型公募新发：发行规模进一步下滑。 本期偏股型公募新发份额为32.36亿份，相较于上期78.79亿份变化-58.93%。最近一周新发水平位于过去三年的9%分位。就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别处于2%和13%分位。 ⚫ 北向资金：流出幅度显著收窄。 本期北向资金整体净流出34.16亿元，相较于上期净流出257.08亿元变化 86.71%。近两周来北向流出幅度明显收窄，一方面国内三中全会召开，中长期改革预期升温对各资金主体信心修复形成一定助推；另一方面，9月美联储降息预期再度升温，也进一步支撑了外资的回流。 ⚫ 两融资金：本期延续大额流出。 当前市场融资余额为14,098亿，融券余额为292亿，整体占全a流通市值比例为2.18%。两融交易额占全a成交额比例小幅回升至8.18%，本期双周两融表现为净流出234.21亿元，较上期的净流出344.07亿相比变化 31.93%。 ⚫ 存量股票型etf：规模型etf净流入额近1,000亿。 本期存量股票型etf净申购额为858.74亿元，相比于上期592.60亿元变化 44.91%，其中规模型etf净申购额951.04亿元，etf再度出现持续大幅买入，并成为场内资金流入的主要贡献力量。 ⚫ 股权融资：融资节奏仍维持低速。 以发行日统计，本期股权融资规模25.64亿元，相比于上期68.11亿元变化-62%，其中2024年7月15日至21日单周股权融资规模为8.8亿元。 ⚫ 产业资本：本期净减持4.88亿元。 本期产业资本表现为净减持4.88亿元，相比于上期净增持32.12亿元变化-115%。整体看，当前产业资本增持力量仍强于减持力量，主要系当前市场底部横盘及监管导向下，大股东增持回购热度升温所致。 ⚫ 限售解禁：未来两周解禁规模近900亿。 本期限售解禁市值为806.27亿元，相比于上期1,302. 1亿元变化-38.08%。未来两周预计解禁899.87亿元。 ⚫ 南向资金：流入幅度小幅走阔。 本期南向资金净流入243.99亿元，相比于上期净流入187.1亿元变化 30.4%。近期海外降息预期升温，导致南向资金流入出现一定提速，但当前降息兑现可能还存在一定变数，以及q3国内基本面可能维持弱势、海外不确定性升级等可能都会对后续南向资金流入形成一定掣肘。 风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 微观流动性整体：etf流入进一步加速，北向流出幅度收窄................................................. 3 2. 资金供给 .................................................................................................................................................. 4 2.1. 偏股型公募新发：发行规模进一步下滑 ............................................................................. 4 2.2. 北向资金：流出幅度显著收窄 ............................................................................................... 4 2.2.1. 整体情况............................................................................................................................ 4 2.2.2. 资金流向............................................................................................................................ 5 2.3. 两融资金：本期延续大额流出 ............................................................................................... 7 2.3.1. 整体情况............................................................................................................................ 7 2.3.2. 资金流向............................................................................................................................ 8 2.4. 存量股票型etf：规模型et f净流入额近1,000亿 ......................................................... 9 3. 资金需求 ................................................................................................................................................ 11 3.1. 股权融资：融资节奏仍维持低速......................................................................................... 11 3.2. 产业资本：本期净减持4.8 8亿元 ....................................................................................... 11 3.3. 限售解禁：未来两周解禁规模近900亿 ........................................................................... 12 3.4. 南向资金：流入幅度小幅走阔 ............................................................................................. 14 4. 风险提示 ................................................................................................................................................ 14 图表目录 图1：微观流动性整体资金净流入 ........................................................................................................ 3 图2：偏股型公募周频新发 ..................................................................................................................... 4 图3：偏股型公募月频新发 ..................................................................................................................... 4 图4：沪深股通单周净流入情况 ............................................................................................................ 5 图5：陆股通整体情况 .............................................................................................................................. 5 图6：北向资金本期行业流向（亿元） ............................................................................................... 6 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计 ................. 7 图8：两融余额情况................................................................................................................................... 7 图9：两融交易情况................................................................................................................................... 8 图10：两融流入行业情况（亿元）................................