建筑装饰 /行业点评报告 /2024.07.23 请阅读最后一页的重要声明！ gengxiengxihgengengxxih 从三中全会看建筑业发展新方向 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 毕春晖 sac证书编号：s0160522070001 bich@ctsec.com 分析师 刘斐然 sac证书编号：s0160522120003 liufr@ctsec.com 相关报告 1. 《6月狭义基建放缓，聚焦景气赛道及高股息板块》 2024-07-21 2. 《哪些转债可能受益城中村改造落地》 2024-07-19 3. 《建筑业景气拐点尚需等待，资金到位是前提》 2024-07-14 核心观点 ❖ 事件：第二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，新华社受权发布全文。《决定》指出要“构建新型基础设施规划和标准体系，健全新型基础设施融合利用机制，推进传统基础设施数字化改造。”要“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制。” 要“深化综合交通运输体系改革，发展通用航空和低空经济。” 要“增加地方自主财力，拓展地方税源，适当扩大地方税收管理权限。”“合理扩大地方政府专项债券支持范围，适当扩大用作资本金的领域、规模、比例。完善政府债务管理制度，建立全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制。” 要“完善推进高质量共建“一带一路”机制。完善陆海天网一体化布局，构建“一带一路”立体互联互通网络系统。” ❖ 投资建议：从经营上看，在市占率提升背景下，龙头企业经营有望保持稳健，比如隧道股份（600820.sh）、中国建筑（601668.sh）、东湖高新（600133.sh）、中国化学（601117.sh）、中国核建（601661.sh）、中国铁建（601186.sh）、中材国际（600970.sh）、北方国际（000065.sz）等。此外，基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注江河集团（601886.sh）、郑中设计（002811.sz）、鸿路钢构（002541.sz）、大丰实业（603081.sh）、豪尔赛（002963.sz）等上游供应商。 ❖ 风险提示：稳增长力度不及预期风险，政策效果不及预期风险，经济恢复不及预期风险。 -25%-19%-13%-7%-1%6%建筑装饰沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 正文： ❖ 国内基础设施逐渐从新建到存量运维时代，数字化、智慧化运营有序推进。《决定》指出要“构建新型基础设施规划和标准体系，健全新型基础设施融合利用机制，推进传统基础设施数字化改造。”我国建筑业持续进行数字化探索，改造后在设施安全、运行效率等方面均有良好效果，目前已有一批企业积极探索基建产业数字化改造，例如隧道股份所主导的g15嘉浏段项目智慧化改造后车流同比增长49.6%，应急处置到位速度提高约35%；华设集团以智慧公路规划设计为入口，重点围绕路侧产品研发，相关成果已在江苏五峰山智慧高速项目、泰州市g328数字公路示范项目等中应用；中材国际依托现有水泥行业资源，公司开展水泥和矿业数字化产品服务业务，包括智能工厂系统尊龙凯时人生就博的解决方案及智慧矿山、数字设计、智慧建设、智能制造等数字化智能化服务。 ❖ 随着越来越多的基础设施运营数据得到积累，数据要素产业化值得期待。《决定》指出要“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制。” 2023年国家数据局挂牌成立，未来有望进一步从数据产权、流通交易、收益分配和安全治理等方面继续完善数据要素制度体系。当前许多企业已实现数据要素对业务的赋能，若数据资产入表、确权等逐步推进，数据资产在建筑行业中的应用或可进一步打开。目前，建筑行业中已有企业形成可用经验，例如隧道股份在智慧运营基础上正在进行软件开发平台的开发，并且数据脱敏后有望用在车路协同、智能驾驶、地图软件以及工程场景数据开发，公司“低速作业车时空数据产品”已在上海数据交易所签约交易。 ❖ 推动通用航空和低空经济发展，龙头设计企业迎来发展新机遇。《决定》指出要“深化综合交通运输体系改革，发展通用航空和低空经济。”目前，深圳市已出台全国首部低空经济立法，安徽、湖南、江西等省成为全国首批低空空域管理改革试点省份。随着越来越多的地方政府参与低空经济的布局中，除了建工类的央国企可以获得一定业务增量外，深耕当地且有相关业务经验的设计及运营公司也有望率先受益。例如，苏交科联盟28家科研院所和行业内企业成立低空经济创新发展联盟；深城交在低空领域具备提供基于数字孪生的智慧低空交通整体尊龙凯时人生就博的解决方案能力并已承接深圳低空智能融合基础设施建设项目一期项目；华设集团依托公司行业智库（北京民航院） 规划设计产业策划（公司本部） 行业运用（中设航空）持续加快低空经济业务拓展并参与省内多个城市市民用无人机试飞基地建设和服务项目；设计总院旗下民航规划设计研究院参与编制完成《安徽省通用航空产业中长期发展规划（2022-2035年）》。 ❖ 地方财政收入结构有望得到优化，基建链或迎改善。《决定》指出要“增加地方自主财力，拓展地方税源，适当扩大地方税收管理权限。”“合理扩大地方政府专项债券支持范围，适当扩大用作资本金的领域、规模、比例。完善政 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评报告/证券研究报告 府债务管理制度，建立全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制。”目前，我国地方财政收入主要来自于土地出让、税收收入和中央转移支付等，随着地方税源扩大，地方政府财政收支紧张局面有望得到缓解，进而加快新项目落地执行和在建项目回款，推动施工企业及上游供应商（如钢结构、水泥等）等需求见底回升。 ❖ 持续推进“一带一路”高质量发展，企业发展新增长极日益成熟。《决定》指出要“完善推进高质量共建“一带一路”机制。完善陆海天网一体化布局，构建“一带一路”立体互联互通网络系统”。“一带一路”沿线国家是我国出海重点拓展地区，非洲、中亚、东南亚等区域基建网络尚不健全，同时，资源国家也在加大在钢铁、冶金、石油石化等固定资产建设。建筑央国企作为进军海外的排头军，近些年已取得丰硕成果，比如中国化学在东欧、中亚、中东等地区重点突破，完成工程项目7万多个，位居全球油气服务领域前列；北方国际海外“投建营一体化”与epc并举模式发展效果初显，在运营有克罗地亚风电 老挝水电 蒙古矿山项目，孟加拉火电项目 波黑光伏项目建成后有望提供业绩增量；中国中冶发挥海外冶金工程等专业优势，先后开拓巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿、巴基斯坦山达克铜金矿、巴基斯坦杜达铅锌矿等矿山业务，为多元化发展打下基础。 单击或点击此处输入文字。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 a股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 a股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的尊龙凯时人生就博的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司尊龙凯时人生就博的版权的其他方式使用。 信息披露