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[五矿证券]:新龙矿业因事故停产,锑紧缺局面有望进一步持续 -尊龙凯时人生就博

有色金属2024-07-23黄梓钊五矿证券喵***
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请仔细阅读本报告末页声明 page 1 / 5 证券研究报告 | 行业点评 [t able_main] 新龙矿业因事故停产,锑紧缺局面有望进一步持续 [table_invest] 有色金属 评级: 看好 日期: 2024.07.23 [t able_author] 分析师 黄梓钊 登记编码:s0950523120001 : 0755-2835117 : huangzizhao@w kzq.com.cn [t able_picquote] 行业表现 2024/7/22 资料来源:wind,聚源 [t able_docreport] 相关研究  《新材料行业周报:工信部拟引导光伏企业减少单纯扩大产能项目,无阳极钠固态电池面世》(2024/7/21)  《穿越周期,碳酸锂底在何方?》(2024/7/17)  《新材料行业周报:国务院发布《稀土管理条例》,推动稀土行业高质量发展》(2024/7/5)  《新材料行业周报:常州锂源续航系列再增新品,合源锂创获亿元融资》(2024/6/27)  《节能降碳方案对铜冶炼行业影响几何?》(2024/6/4)  《白银行情的b面:光伏需求给予总需求多少支撑?》(2024/5/29)  《业绩继续承压,企业去库并放缓资本开支——锂行业2023年报及2024年q1财报点评》(2024/5/28)  《“反向开票”对铅价影响几何?》(2024/5/27)  《钨行业点评:钨价春季躁动的原因是什么?》(2024/5/17)  《铅锌价格超预期上涨,后续何去何从?》(2024/5/14) 事件描述 7月18日,新龙矿业(湖南黄金子公司)采掘工程在风钻作业时发生事故,公司主动停产整顿,复产时间尚不确定。 事件点评 历史上新龙矿业安全事故偶有发生,最近一次事故停产2余月。新龙矿业旗下的龙山金锑矿为百年矿山,已开采年限127年。2022年至今,新龙矿业累计发生4次生产事故。前3次分别停产14/18/72天,本次涉事方与今年3月涉事方为同一家项目工程承包方。事件上,3月事故为地面坠物事故,本次涉及到地下矿脉开采。 23年新龙矿业本部自产锑金属0.6万吨,影响国内2.5%的矿产锑供给。 2023年新龙矿业本部自产锑0. 6万吨,假设本次事故处理流程与3月事故类似,停产影响按照2个月计算对应1000吨金属锑,其影响国内约2. 5%锑矿供应(中国年产按照usgs23年口径4万吨/年计)。 国内锑资源不足,矿企面临产量、品味的双降的局面。6月中旬,锑冶炼厂原料采购紧缺,冶炼厂被动停产检修,侧面印证我国锑资源的紧缺矛盾。展望中期我国锑新增供给,受制于2009年执行《保护性开采的特定矿种勘查开采管理暂行办法》。此外,国内近年锑矿找矿、开发进展较为缓慢,同样在中期长期约束了国内锑资源的进一步释放。 短期供给边际增量需跟踪极地黄金拍卖进展,中期关注塔金项目的爬坡达产进度。1、根据23年拍卖情况与资本开支计划,预计极地黄金24年拍卖量,较难超预期:1)2023年拍卖量为21与22年累积的金锑矿的集中释放;2)极地黄金旗下奥林匹亚金锑矿22/23年矿石品味有所下降;3)2023年2月17日,俄罗斯极地黄金公司完成了当年锑矿的拍卖,预计涉及8万吨毛吨矿(锑含量20%),折合1.6万金属吨。2、塔金项目可控制资源量26. 4 1万金属吨,23年计划生产锑5200吨,实际完成率8.9%;24年锑生产是否能按照计划进行,决定了在行业紧张背景下的锑边际供应。 下游阶段性采购入场,锑现货市场有望在横盘后重新开启上行。6月下旬以来,锑价格在15~16万元/吨区间横盘,主要因:1)第三次全国环保督查回头看湖南省驻点工作6月9日结束,冶炼厂边际压制放松;2)湖南黄金子公司新龙矿业本部于6月6日复产;3)锑价突破11万元/吨历史新高后,下游采取随用随买采购政策,叠加光伏与阻燃剂进入阶段性淡季,采购节奏放缓,价格在15~16万元/吨区间横盘。本次新龙矿业事故对锑矿供应的绝对量影响有限,但在社会库存低水平背景下,伴随下游采购进场,预计锑价有望进一步抬升。 风险提示: 1、高价背景下,下游需求采购不及预计; 2、海外供给边际增大1)俄罗斯极地黄金近期拍卖,拍卖量超去年;2)塔金项目投产爬坡大增 。 -28%-20%-12%-5%3 23/72023/102024/12024/4有色金属上证综指深证成指创业板指 请仔细阅读本报告末页声明 page 2 / 5 [t able_page] 有色金属 2024年7月23日 图表1:金属锑开工率(%) 图表2:氧化锑开工率(%) 资料来源:百川盈孚, 五矿证券研究所 资料来源:百川盈孚, 五矿证券研究所 图表1:锑全球现货价格(美元/吨) 图表2:中国锑锭价格(元/吨) 资料来源:wind, 五矿证券研究所 资料来源:wind, 五矿证券研究所 图表5:新龙矿业停产情况梳理 时间 公告 公告内容 预计影响 停产时间 2022.12.20 《湖南黄金股份有限公司关于子公司新龙矿业本部临时停产的公告》 2022 年 12 月 20 日,子公司新龙矿业的井下采掘工程承包方浙江宝树建设有限公司(以下简称“浙江宝树”)一名员工在天井拆除风水管过程中发生意外,事故造成浙江宝树一名员工死亡。 经公司资产财务部初步测算,新龙矿业本部本次临时停产预计减少公司 2022 年度净利润约 700 万元。 14天 2023.1.2 《湖南黄金股份有限公司关于子公司新龙矿业本部恢复生产的公告》 新龙矿业收到新邵县应急管理局《关于同意湖南新龙矿业有限责任公司恢复生产的函》(新应急函〔2022〕17 号),同意新龙矿业本部于 2023 年 1 月 2 日恢复生产。 2023.7.19 《湖南黄金股份有限公司关于子公司新龙矿业本部临时停产的公告》 2023 年 7 月 19 日,子公司新龙矿业的井下采掘工程承包方浙江宝树建设有限公司(以下简称浙江宝树)驻新龙矿业项目部一名员工在本部井下进行出渣作业时,作业面发生冒顶,事故造成浙江宝树一名员工死亡。 经公司财务部门初步测算,新龙矿业本部本次临时停产预计减少公司当期净利润约 1,100 万元。 18天 2023.8.5 《湖南黄金股份有限公司关于子公司新龙矿业本部恢复生产的公告》 2023 年 8 月 4 日,新龙矿业收到邵阳市应急管理局《关于新龙矿业有限责任公司恢复生产的批复》(邵市应急〔2023〕21 号),原则同意新龙矿业本部自 2023 年 8 月 5 日起恢复生产。 2024.3.27 《湖南黄金股份有限公司关于子公司新龙矿业本部临时停产的公告》 2024 年 3 月 27 日,子公司新龙矿业的采掘工程承包方湖南金智源矿业工程有限公司(以下简称金智源)项目部员工在新龙矿业地面 630 工业广场仓库门口搬取锚网作业时,由于堆放的锚网滚落,发生物体打击,事故造成金智源新龙矿业项目部一名员工死亡。 经公司资产财务部初步测算,新龙矿业本部本次停产预计减少公司当期净利润约 3,100 万元。 72天 2024.6.6 《湖南黄金股份有限公司关于子公司新龙矿业本部恢复生产的公告》 2024 年 6 月 6 日,新龙矿业收到新邵县应急管理局《关于同意湖南新龙矿业有限责任公司正式复工复产的通知》(新应急〔2024〕19 号),同意新龙矿业本部从 2024 年 6 月 6 日起正式复工复产。 01020304050602019/1/42020/1/42021/1/42022/1/42023/1/42024/1/401020304050602019/1/42020/1/42021/1/42022/1/42023/1/42024/1/402,5005,0007,50010,00012,50015,00017,50020,00022,50025,0002018-12-282019-03-282019-06-282019-09-282019-12-282020-03-282020-06-282020-09-282020-12-282021-03-282021-06-282021-09-282021-12-282022-03-282022-06-282022-09-282022-12-282023-03-282023-06-282023-09-282023-12-282024-03-282024-06-28020000400006000080000100000120000140000160000180000 请仔细阅读本报告末页声明 page 3 / 5 [t able_page] 有色金属 2024年7月23日 2024.7.17 《湖南黄金股份有限公司关于子公司新龙矿业本部临时停产的公告》 2024 年 7 月 17 日,子公司新龙矿业的采掘工程承包方湖南金智源矿业工程有限公司(以下简称金智源)项目部员工在新龙矿业 800 坑口 6#脉采场进行风钻作业时,顶板冒落,事故造成金智源驻新龙矿业项目部一名员工死亡。 暂无 暂无 资料来源:湖南黄金公司公告, 五矿证券研究所 风险提示 1、高价背景下,下游需求采购不急预计; 2、海外供给边际增大1)俄罗斯极地黄金近期拍卖,拍卖量超去年;2)塔金项目投产爬坡大增 。 请仔细阅读本报告末页声明 page 4 / 5 [t able_page1] 2024年7月23日 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师),以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。作者保证:(i)本报告所采用的数据均来自合规渠道;(ii)本报告分析逻辑基于作者的职业理解,并清晰准确地反映了作者的研究观点;(iii)本报告结论不受任何第三方的授意或影响;(iv)不存在任何利益冲突;(v)英文版翻译若与中文版有所歧义,以中文版报告为准;特此声明。 投资评级说明 投资建议的评级标准 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的6到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:a股市场以沪深300指数为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 评级 说明 股票评级 买入 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在20%及以上; 增持 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于5%~20%之间; 持有 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于-10%~5%之间; 卖出 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在-10%及以下; 无评级 预期对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业评级 看好 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上; 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%~10%之间; 看淡 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。 一般声明 五矿证券有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会批复的证券投资咨

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