请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2024年07月22日 通信 海缆：行业复苏与低估值下的配置机会 上海29.3gw深远海风电规划获批。近日，上海市政协召开“推进能源结构转型，助推上海实施双碳战略”重点提案专题督办办理推进会。会议表示，深远海风电是上海市未来可持续开发的最大绿电资源宝库，上海市市发改委已编制规划并获得国家批复，总规模2930万千瓦，全部建成后每年可提供约1000亿千瓦时绿电。 海缆行业底部复苏。近期海缆行业规划与中标趋势复苏趋势明显，除上文提到的上海远期规划外，国内沿海各省项目出现一定突破，同时行业龙头东方电缆发布近期中标公告，近期累计中标20.3亿元海缆系统订单。从长期看，海风将会是全球新能源的重要组成部分，gwec上调2024-2028年全球风电装机增长预测，预计未来5年cagr近10%，其中全球海上风电市场gagr预测提升至28%，全球海风景气度有望在未来五年持续上升。 低估值下，行业龙头配置价值凸显。进入7月以来，受到降息预期下的风格切换，以及美国大选等边际事件影响，海外市场出现了一轮较为明显的高低切行情，以ai龙头为代表的大科技股持续承压。a股市场亦演绎此种趋势，业绩较为透明的光模块，pcb等ai龙头小幅调整，前期低位板块则受到资金追捧。我们认为，在高低切这一客观趋势中，“怎么切”、“切什么”是核心关键，相较于单纯的主题投资或事件催化，拥有更低估值以及更明显行业复苏趋势的海缆行业配置价值凸显。 光纤光缆长期有望受益ai。如中天科技、亨通光电等海缆公司亦为全球光纤光缆龙头。我们认为，从长期来看，ai有望成为继传统无线网络与固网建设之后，光纤光缆增长的第三极。显卡互联速率迭代周期显著加快，空心光纤等高端光纤有望加速成熟与渗透，在全球电力紧缺背景下，未来数据中心有望实现高速率互联，实现由多个数据中心共同构成一台超级计算机的宏伟目标，这也将带动长距离光纤光缆需求。 投资建议：市场短期高低切风格演绎下，聚焦“有边际改善”、“有估值支撑”、“有全球地位”的三大选股条件，聚焦低估值行业龙头，中长期依然看好全球ai浪潮中的趋势与方向，核心标的仍将强者恒强。 全球线缆龙头：亨通光电、中天科技。 全球海缆龙头：东方电缆。 风险提示：海风开工进度不及预期、行业竞争格局恶化、海缆价格承压。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：s0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：s0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 邵帅 执业证书编号：s0680522120003 邮箱：shaoshuai@gszq.com 相关研究 1、《通信：中美博弈下算力的“变”与“不变”》2024-07-21 2、《通信：无人驾驶背后的算力故事》2024-07-14 3、《通信：从ai大会看全球亮点与趋势》2024-07-07 重点标的 股票 股票 投资 eps （元） p e 代码 名称 评级 2023a 2024e 2025e 2026e 2023a 2024e 2025e 2026e 600522.sh 中天科技 买入 1.30 1.56 11.22 9.35 600487.sh 亨通光电 买入 1.17 1.37 13.44 11.48 资料来源：wind，国盛证券研究所 -32%-16%0 23-072023-112024-032024-07通信沪深300 2024年07月22日 p.2 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告尊龙凯时人生就博的版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中a股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~ 5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~ 10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com