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2024-07-23吴梦迪开源证券木***
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晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 2024年07月23日 沪深300及创业板指数近1年走势 数据来源:聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 计算机 1.573 国防军工 0.760 医药生物 0.619 非银金融 0.407 汽车 0.342 数据来源:聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%) 石油石化 -1.974 食品饮料 -1.713 银行 -1.556 煤炭 -1.301 有色金属 -1.131 数据来源:聚源 开源晨会0723 ——晨会纪要 吴梦迪(分析师) wumengdi@kysec.cn 证书编号:s0790521070001 观点精粹 总量视角 【宏观经济】三中全会要点观察——一文速览《决定》重要信息——宏观经济点评-20240722 【固定收益】二十届三中全会的四个关注点——事件点评-20240722 行业公司 【传媒】政策助力文化产业发展,关注文化产品及业态创新——行业点评报告-20240722 【通信】海风建设如火如荼,重视海缆龙头投资机会——行业点评报告-20240722 【地产建筑】北京开启以旧换新政策,后续更多城市有望跟进——行业点评报告-20240722 【食品饮料】基金减仓食品饮料,低位建议加大关注——行业点评报告-20240722 【机械】锚定航向,聚焦新质生产力视角下的自主可控——行业周报-20240721 【医药:康龙化成(300759.sz)】需求逐步恢复,2024h1新签订单稳健增长——公司信息更新报告-20240722 【电子:电连技术(300679.sz)】消费电子叠加汽车双轮驱动,2024q2业绩高增长——公司信息更新报告-20240722 -32%-24%-16%-8%0%8 23-072023-112024-03沪深300创业板指 开源证券 证券研究报告 晨会纪要 其他研究 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 研报摘要 总量研究 【宏观经济】三中全会要点观察——一文速览《决定》重要信息——宏观经济点评-20240722 何宁(分析师)证书编号:s0790522110002 事件:2024年7月18日党的第二十届中央委员会第三次全体会议通过《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》,下文简称《决定》。 重大意义和总体要求:新时代进一步全面深化改革的7点聚焦和6大原则 双数届别三中全会主要出台改革的纲领性文件,因此本次《决定》主导未来5-10年的改革方向。本次改革的总目标不变,仍旧是“完善和发展中国特色社会主义制度,推进国家治理体系和治理能力现代化”;具体目标分三段,即2029年、2035年,本世纪中叶(2049年);关注“7点聚焦”和“6个原则”。总体看,本次改革更加注重“系统集成,突出重点”,制度建设强调“破立并举、先立后破”。此外,对市场和政府的关系认识并无本质变化,即“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,更好发挥政府作用”,给市场吃了“定心丸”。 改革有14方面内容:重视高质量发展、绿色、安全 主要的改革内容,二十届与十八届对比,删去了现代市场体系、转变政府职能、深化财税体制改革,变成了高质量发展、全面创新、宏观经济治理;删去了强化权力运行制约和监督体系、社会事业改革创新、社会治理体制,变成了民生、安全。本文着重分析与经济有关领域的改革内容: 1、构建高水平社会主义市场经济体制,市场仍旧起决定性作用。 (1)市场和政府关系并无本质变化,虽指出“既‘放得活’又‘管得住’”,但落脚点是“激发全社会内生动力和创新活力”,态度偏正面;(2)公平放在效率前面,即提出“创造更加公平、更有活力的市场环境”;(3)国企与民企方面,坚持两个“毫不动摇”和要素、市场、法律平等,与之前并无太大变化,强调各种所有制经济的优势互补、共同发展。国企改革要“推动国有资本和国有企业做强做优做大”,民企更强调支持和开放;(4)构建全国统一大市场有五点部署,包括基础制度建设,废除不合理规定,要素市场化,降低全社会物流成本,培育内需体系等,有助于更好促进供需均衡和国内大循环。 2、健全推动经济高质量发展体制机制,重视科技、创新、教育、人才。 (1)“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”,要求“因地制宜”,就是根据各地实际情况,既要发展未来产业和战略性新兴产业,又要引领传统产业优化升级。对于生产力,要推动劳动者、劳动资料、劳动对象优化组合和更新跃升;对于生产关系,要加快形成同新质生产力更相适应的生产关系。(2)指出了一些重点领域的建设,包括数字经济、服务业、新基建、产业链供应链安全等。(3)强调“统筹推进教育科技人才体制机制一体改革”,提升国家创新体系整体效能。 3、宏观治理强调宏观政策取向一致性,关注财税改革、金融改革、新型城镇化、土地制度改革等重点领域改革。 (1)强调“增强宏观政策取向一致性”,把经济政策和非经济性政策都纳入宏观政策取向一致性评估”。(2)深化财税体制改革,分为预算制度完善、税制改革、央地财政关系三方面。强调健全直接税体系和拓展地方税源,个税或面临改革。消费税改革作为“拓展地方税源”的举措出现,基本符合预期。“优化共享税分享比例”或针对增值税、所得税等央地共享税的分享比例调整。央地财政关系方面,重点在于缓解地方财政压力,包括事权上收和适当下放权限。(3)关注城乡基本公共服务均等化的进一步推进和深化土地制度改革。 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 11 4、完善高水平对外开放体制机制,更加重视制度型开放,也要深化外商投资和对外投资管理体制改革。 5、健全保障和改善民生制度体系:关注基本公共服务制度体系建设、收入分配制度、就业政策、社会保障以及房地产政策等。其中,完善收入分配制度,符合共同富裕大方向,特别提出了国企工资决定机制改革。完善就业优先政策,核心是解决结构性就业矛盾。房地产方面,加快建立租购并举的住房制度,加快构建房地产发展新模式,期待更多供需端政策落地。 6、深化生态文明体制改革,重点关注绿色低碳、绿色产业发展。 7、推进国家安全体系和能力现代化,凸显对安全的重视,且包含的内容更为宽泛,包括国家安全、公共安全、社会治理、涉外国家安全等。本次《决定》删除了“以经济建设为中心”表述,且增加对广义安全的表述,对安全更加重视。 8、《公报》罕见指出短期问题,为完成年内目标,逆周期政策加码的可能性趋增。 风险提示:经济超预期下行;政策执行不及预期。 【固定收益】二十届三中全会的四个关注点——事件点评-20240722 陈曦(分析师)证书编号:s0790521100002 | 刘伟(分析师)证书编号:s0790524070008 2024年7月15日至18日,中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议召开。 充分发挥“市场在资源配置中的决定性作用” 关注点一:充分发挥“市场在资源配置中的决定性作用”。 2013年11月12日,第十八届第三次全体会议公报提法“市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”。 2024年7月18日,第二十届第三次全体会议公报中无“市场在资源配置中起决定性作用”表述。但是2024年7月21日,《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提法“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,更好发挥政府作用”。对比上看,政府作用仍是“更好发挥”,市场作用则变为“充分发挥”,对于市场的重要性提高。 公有制的重点是集中于“国家战略、公共公益、战略新兴”领域 关注点二:公有制的重点是集中在国家战略、公共公益、战略新兴等领域,其他领域则是增强市场化、竞争性。 2013年11月12日,第十八届第三次全体会议公报提法“坚持公有制主体地位,发挥国有经济主导作用,不断增强国有经济活力、控制力、影响力”。 2024年7月21日,《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提法“推动国有资本和国有企业做强做优做大,增强核心功能”、“推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中,向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中,向前瞻性战略性新兴产业集中”。 中央和地方的财事平衡,长期改革和短期需求的互补 关注点三:增加地方财权和增加中央事权是中央、地方财事平衡的重要抓手。2024年7月19日,中共中央新闻发布会介绍和解读全会精神,中央财办副主任韩文秀“要完善中央和地方财政关系,增加地方自主财力,扩展地方税源,提升市县财力同事权相匹配的程度,适度加强中央事权,提高中央财政支出比例,不得违规要求地方安排配套资金,研究与新业态相适应的税收制度”。 关注点四:长期改革的意义是提升全要素生产率,短期需求侧的意义是确保经济平稳向上,两者互相补充。 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 11 2024年7月18日,公报提法“因地制宜发展新质生产力”、“深化供给侧结构性改革”,反映长期供给侧改革的重要性。另一方面,7月18日公报同时提出“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”,以及7月19日国常会提出“统筹安排超长期特别国债资金”,7月22日央行“7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%”,反映短期注重需求平稳向上。 维持观点:债市利率“短期下行、长期上行”,以及转债市场上涨行情 债券市场:2024年4月以来,我们强调,只要资金面不收紧,央行预期调控不会改变债市利率下行,此次央行降息10bp,中短端下行空间继续打开,继续看好中端。同时,密切关注资金面,如果资金利率出现上行,类似于2022年8月降息和资金利率上行,或者2016年8-10月大幅上行,则需要防范债市收益率上行的“反转风险”。 转债市场:当前投资者对政策预期过低、忽视房地产微观的积极变化、对转债信用风险过度担忧,转债市场存在显著的估值上升机会。 风险提示:政策变化超预期;经济变化超预期。 行业公司 【传媒】政策助力文化产业发展,关注文化产品及业态创新——行业点评报告-20240722 方光照(分析师)证书编号:s0790520030004 | 田鹏(分析师)证书编号:s0790523090001 政策助力文化产品及业态发展,关注优秀文影游漫ip及线下文娱 据新华社,7月20日发布的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》(以下简称“决定”)提出“聚焦建设社会主义文化强国,坚持马克思主义在意识形态领域指导地位的根本制度,健全文化事业、文化产业发展体制机制,推动文化繁荣,丰富人民精神文化生活,提升国家文化软实力和中华文化影响力。健全文化产业体系和市场体系,完善文化经济政策。探索文化和科技融

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