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[国联证券]:金融板块持仓点评:保险和银行获增配,证券被减配 -尊龙凯时人生就博

金融2024-07-22刘雨辰国联证券匡***
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1 行业报告│行业点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 非银金融 2024q2金融板块持仓点评: 保险和银行获增配,证券被减配 ➢ 非银、银行板块的基金重仓持股比例分别为1.06%、2.70% 2024q2非银、银行板块的基金重仓持股比例分别环比 0.12pct、 0.37pct至1.06%、2.70%,处于2015年以来5%、21%左右的分位水平。当前非银、银行板块仍处于显著低配状态。板块走势上,2024q2申万非银指数、申万银行指数分别累计-5.28%、 5.81%,相对沪深300指数的超额收益分别为-3.13pct、 7.95pct。整体来看,2024q2银行板块的股价表现较强,绝对收益和相对收益较好使得银行板块获得明显增配。 ➢ 证券板块遭减配,其余金融子板块普遍获增配 2024q2金融子板块的基金重仓持股比例依次为:城商行(0.92%)、国有行(0.90%)、股份行(0.62%)、保险(0.48%)、多元金融(0.33%)、证券(0.25%)、农商行(0.18%)。非银子板块表现分化,保险、多元金融、证券重仓比例较2024q1分别 0.25pct、 0.05pct、-0.18pct。其中保险获增配,主因长端利率企稳、房地产利好政策出台等带动保险资产端环境边际改善。银行子板块普遍获增配,主因市场仍较为青睐红利资产。国有行、农商行、城商行、股份行重仓比例较2024q1分别 0.21pct、 0.06pct、 0.05pct、持平。 ➢ 非银板块北向资金净流出、银行板块北向资金净流入 2024q2北向资金净流出非银金融板块38.86亿元。其中,2024q2净流入较多的为中国平安(11.74亿元)、中国太保(10.72亿元)、中国人寿(3.18亿元),净流出较多的为方正证券(-14.58亿元)、华泰证券(-12.02亿元)、东方财富(-8.98亿元)。2024q2北上资金净流入银行板块77.21亿元。其中2024q2净流入较多的为招商银行(25.68亿元)、浦发银行(18.66亿元)、宁波银行(15.28亿元),净流出较多的为农业银行(-9.04亿元)、交通银行(-7.43亿元)、江苏银行(-5.76亿元)。 ➢ 投资建议 展望后续,随着稳增长、稳预期政策继续出台,我国经济有望进一步修复。当前申万银行、申万非银指数的市净率分别为0.49倍、0.97倍,处于近10年12.35%、0.78%左右的分位水平,整体估值水平依旧较低。金融板块顺周期属性较强,后续随着经济继续复苏,金融板块估值也有望进一步修复。 风险提示:经济增长不及预期;权益市场波动加大;长端利率下行;资产质量恶化;政策转向风险。 证券研究报告 2024年07月22日 投资建议: 强于大市(维持) 上次建议: 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师:刘雨辰 执业证书编号:s0590522100001 邮箱:liuyuch@glsc.com.cn 联系人:朱丽芳 邮箱:zhulf@glsc.com.cn 联系人:耿张逸 邮箱:gzhy@glsc.com.cn 联系人:陈昌涛 邮箱:chencht@glsc.com.cn 相关报告 1、《非银金融:关于证监会《依法批准暂停转融券业务进一步强化融券逆周期调节》点评:市场情绪有望企稳修复》2024.07.10 2、《非银金融:业绩前瞻——保险净利润有望改善,银证业绩尚需修复》2024.06.28 -20%-7%7 23/72023/112024/32024/7非银金融沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业点评研究 1. 金融重仓比例3.76%,环比提升0.49pct 公募基金2024年半年报已披露完毕,我们选取了wind开放式基金中的普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。2024q2非银、银行板块的基金重仓持股比例分别环比 0.12pct、 0.37pct至1.06%、2.70%,处于2015年以来5%、21%左右的分位水平。当前非银、银行板块仍被显著低配。板块走势上,2024q2申万非银指数、申万银行指数分别累计-5.28%、 5.81%,相对沪深300指数的超额收益分别为-3.13pct、 7.95pct。 图表1:2024q2金融板块基金重仓持股比例环比 0.49pct至3.76% 图表2:近两个季度各行业基金重仓持股的环比变动情况 资料来源:wind,国联证券研究所 资料来源:wind,国联证券研究所 图表3:2024q2末银行、非银板块均被低配 图表4:2024q2银行、非银涨跌幅分别位居申万一级行业第1、11位 资料来源:wind,国联证券研究所 资料来源:wind,国联证券研究所 2. 证券板块遭减配,其余金融子板块普遍获增配 2024q2金融子板块的基金重仓持股比例依次为:城商行(0.92%)、国有行(0.90%)、股份行(0.62%)、保险(0.48%)、多元金融(0.33%)、证券(0.25%)、农商行(0.18%)。环比2024q1来看,银行子板块普遍被加配,国有行、农商行、城商行、股份行重仓比例较2024q1分别 0.21pct、 0.06pct、 0.05pct、持平。非银子板块表现分化,保险、多元金融、证券重仓比例较2024q1分别 0.25pct、 0.05pct、-0.18pct。 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业点评研究 图表5:2024q2金融子板块基金重仓持股比例情况 资料来源:wind,国联证券研究所 图表6:2024q2金融板块基金重仓市值前15名标的一览 持股数量(亿股) 持股总市值(亿元) 重仓持股比例 重仓市值占比变动 重仓基金数量 重仓基金数量变动 招商银行 2.64 90.20 0.54% 0.00% 245 52 成都银行 3.16 48.07 0.29% 0.03% 59 -3 工商银行 7.30 41.61 0.25% 0.05% 170 45 农业银行 9.09 39.64 0.24% 0.08% 129 14 宁波银行 1.74 38.30 0.23% 0.03% 81 3 香港交易所 0.16 35.69 0.21% 0.02% 39 5 杭州银行 2.13 27.75 0.17% 0.05% 41 13 中国平安 0.66 27.26 0.16% 0.09% 121 37 中国太保 0.87 24.26 0.14% 0.10% 88 53 建设银行 3.26 24.14 0.14% 0.00% 81 -6 江苏银行 2.73 20.27 0.12% -0.07% 60 -29 常熟银行 2.02 15.29 0.09% 0.02% 44 13 华泰证券 1.19 14.80 0.09% -0.02% 32 -2 汇丰控股 0.21 12.85 0.08% 0.04% 21 9 中国财险 1.40 12.41 0.07% -0.01% 19 -2 资料来源:wind,国联证券研究所 券商:2024q2券商的基金重仓比例环比-0.18pct至0.25%,预计主要系市场低迷下,券商的基本面有所承压。个股方面,华泰证券、东方财富、中信证券、中金公司的基金重仓比例分别为0.09%、0.05%、0.04%、0.01%。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业点评研究 图表7:券商板块公募基金重仓比例继续下滑 图表8:重点券商基金重仓比例环比变动情况 资料来源:wind,国联证券研究所 资料来源:wind,国联证券研究所 保险:2024q2保险的基金重仓比例环比 0.25pct至0.48%,预计主要系:权益市场同比改善、长端利率企稳、房地产风险逐步化解下,市场对保险公司投资收益率的预期有所改善。个股方面,中国平安、中国太保、中国财险、中国人寿、新华保险、中国人保的基金重仓比例分别为0.16%、0.14%、0.07%、0.01%、0.004%、0.003%。 图表9:保险板块公募基金重仓比例继续下滑 图表10:重点险企基金重仓比例环比变动情况 资料来源:wind,国联证券研究所 资料来源:wind,国联证券研究所 多元金融:2024q2多元金融的基金重仓比例环比 0.05pct至0.33%,预计主要系市场情绪改善带来的小幅加仓。个股方面,香港交易所、江苏金租、华铁应急、拉卡拉的基金重仓比例分别为0.21%、0.04%、0.04%、0.01%。 证券持仓市值占基金 持股市值比例 东方财富中信证券华泰证券 发证券中金公司东方证券 保险持仓市值占基金 持股市值比例 中国平安中国太保中国人寿新华保险 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告│行业点评研究 图表11:多元金融板块公募基金重仓比例小幅下降 图表12:重点多元金融企业基金重仓比例环比变动情况 资料来源:wind,国联证券研究所 资料来源:wind,国联证券研究所 国有行:2024q2国有行的基金重仓比例环比 0.21pct至0.90%,预计主要系经济弱复苏背景下市场仍旧更为偏好红利资产。个股方面,工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、中国银行、交通银行的基金重仓比例分别为0.25%、0.24%、0.14%、0.06%、0.04%、0.04%。 图表13:国有大行公募基金重仓比例明显提升 图表14:重点国有大行基金重仓比例环比变动情况 资料来源:wind,国联证券研究所 资料来源:wind,国联证券研究所 股份行:2024q2股份行的基金重仓比例为0.62%,环比持平。个股方面,招商银行、兴业银行、平安银行的基金重仓比例分别为0.54%、0.03%、0.01%。 图表15:股份行公募基金重仓比例明显提升 图表16:重点股份行基金重仓比例环比变动情况 资料来源:wind,国联证券研究所 资料来源:wind,国联证券研究所

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