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[民生证券]:资金跟踪系列之一百二十九:etf买入幅度明显扩大,交易型资金再度净流出 -尊龙凯时人生就博

2024-07-22牟一凌、梅锴民生证券�***
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本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 资金跟踪系列之一百二十九 etf买入幅度明显扩大,交易型资金再度净流出 2024年07月22日 ➢ 宏观流动性:上周(20240715-20240719)美元指数再度回升,中美利差“倒挂”程度有所加深。10y美债名义/实际利率分别上升/下降,通胀预期回升。对于海外而言,流动性边际有所收紧(3个月libor-ois利差有所走阔)。对于国内而言,银行间资金面整体平衡,期限利差(10y-1y)有所走阔。 ➢ 交易热度与波动:市场整体交易热度有所回落,各类板块的交易热度均仍处于80%分位数以下。房地产等板块波动率则仍处于90%分位数以上。 ➢ 机构调研:电子、计算机、医药、银行、农林牧渔、电新等板块调研热度居前,除房地产外,其余板块的调研热度环比均有所下降。 ➢ 分析师预测:全a的24/25年净利润预测再度被同时下调。行业上,农林牧渔、有色、电子、纺服、交运、医药、通信等板块24/25年净利润预测均有所上调。指数上,创业板指的24/25年净利润预测均被上调,上证50、沪深300的24/25年净利润预测均被下调,中证500的24/25年净利润预测分别被下调/上调。风格上,中盘价值的24/25年的净利润预测均被上调,大盘/中盘/小盘成长、大盘/小盘价值的24/25年的净利润预测均被下调。 ➢ 北上配置盘继续小幅买入,北上交易盘与北上中资均再度净流出。上周(20240715-20240719)北上配置盘净买入8.71亿元,北上交易盘净卖出173.57亿元。日度上,北上配置盘先净卖出、后持续回流,北上交易盘持续净卖出。行业上,两者共识在于净买入电子等板块,同时净卖出家电、汽车、机械、通信、化工、食品饮料等行业。风格上,北上配置盘与交易盘在同时净卖出中盘成长、小盘价值板块。对于配置盘前三大重仓股,北上配置盘分别净买入宁德时代、贵州茅台3.16亿元、1.82亿元,净卖出美的集团12.37亿元。分行业看,北上配置盘在建材、消费者服务等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的。 ➢ 两融活跃度略回落,仍处于年内中枢以下水平。上周(20240715-20240719)两融净卖出176.18亿元,行业上,两融主要净买入石油石化、农林牧渔、纺服等板块,净卖出计算机、医药、食品饮料、非银、化工、通信、银行等板块。分行业看,房地产、汽车、消费者服务、农林牧渔、纺服、银行等板块融资买入占比上升。风格上,两融继续净卖出各类风格板块。 ➢ 主动偏股基金仓位有所回升,以个人持有为主的etf作为代理变量显示:基民整体再度净赎回基金。基于二次规划法,剔除涨跌幅因素后,主动偏股基金主要加仓有色、通信、石油石化、汽车、家电、电力及公用事业等板块,主要减仓食品饮料、医药、电子、交运、电新等板块。风格上,主动偏股基金的净值表现与小盘成长、中盘/小盘价值的相关性上升,与大盘/中盘成长、大盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回落,其中,新成立的主动/被动偏股基金规模分别回落/回升。上周以个人持有为主的etf再度被净赎回,行业上,与高端制造等板块相关的etf被净申购,与科技、金融地产、医药、新能源等板块相关的etf被净赎回。结合主动基金的行为来看:公募与其负债端(个人)的共识在于同时净卖出医药、新能源、消费、交运等板块,而在科技、金融地产、军工、周期、建筑建材、传媒、电力等板块存在分歧。另外,上周以机构etf继续被大幅净申购,且以宽基etf为主。综合来看,市场整体的买入共识度仍处于相对低位,在石油石化等板块相对较高。值得关注的是,一方面,市场整体的交易热度再度回落至今年以来的下沿附近,其中,军工、电子、纺服、汽车等行业交易热度在环比小幅上升,煤炭、建材、化工、通信、电力及公用事业、计算机等板块交易热度则在环比下降;另一方面,etf继续被明显净申购且规模边际大幅上升,范围上则仍以沪深300和中证1000等宽基为主,北上配置型资金则延续小幅回流、主动偏股基金仓位也重新小幅回升,相应地,交易型资金(北上交易型资金、两融等)则是市场的主要卖出力量之一,这意味着etf再度成为市场的主导力量,而其他参与者(北上配置盘、主动偏股基金等)的回补幅度相对偏弱,未来仍需关注etf之外市场参与者回补仓位的力度与持续性。 ➢ 风险提示:测算误差。 [table_author] 分析师 牟一凌 执业证书: s0100521120002 邮箱: mouyiling@mszq.com 分析师 梅锴 执业证书: s0100522070001 邮箱: meikai@mszq.com 相关研究 1.a股策略周报 20240721:不盲目高低切换-2024/07/21 2.2024q2基金持仓深度分析:新共识的潮流与高低切换的抵抗-2024/07/20 3.策略点评:资源股回调点评-2024/07/17 4.行业信息跟踪(2024.7.8-2024.7.14):动力煤需求上行,家电“内冷外热”格局延续-2024/07/16 5.资金跟踪系列之一百二十八:市场交易热度有所回升,北上交易盘明显回流-2024/07/15 策略定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 美元指数再度回升,中美利差“倒挂”程度有所加深,通胀预期回升;离岸美元流动性边际有所收紧;国内银行间资金面整体平衡,期限利差(10y-1y)有所走阔 ................................................................................................................... 4 1.1 美元指数再度回升,中美利差“倒挂”程度有所加深,通胀预期回升 .................................................................................. 4 1.2离岸美元流动性边际有所收紧;国内银行间资金面整体平衡,流动性分层不明显,期限利差(10y-1y)有所走阔........ 5 2 市场整体交易热度有所回落,各类板块的交易热度均仍处于80%分位数以下;农林牧渔、纺服、有色、电新、家电、交运等板块的波动率上升较快;房地产等板块的波动率仍处于90%分位数以上 ............................................................ 6 3 电子、计算机、医药、银行、农林牧渔、电新等板块调研热度居前,除房地产外,其余板块的调研热度环比均有所下降 ................................................................................................................................................................................... 8 4 分析师再度同时下调了全a的24/25年的净利润预测。结构上,农林牧渔、有色、电子、纺服、交运、医药、通信等板块的24/25年净利润预测均有所上调 ....................................................................................................................... 9 4.1 全a中24/25年净利润预测上调组合占比均上升;而24/25年净利润预测下调组合占比均下降;分析师再度同时下调了全a的24/25年净利润预测 .......................................................................................................................................................... 9 4.2 农林牧渔、有色、电子、纺服、交运、医药、通信等板块的24/25年净利润预测均有所上调 ..................................... 10 4.3 创业板指的24/25年净利润预测均被上调,上证50、沪深300的24/25年净利润预测均被下调,中证500的24/25年净利润预测分别被下调/上调 ............................................................................................................................................................. 12 4.4 风格上,中盘价值的24/25年的净利润预测均被上调,大盘/中盘/小盘成长、大盘/小盘价值的24/25年的净利润预测均被下调 ................................................................................................................................................................................................ 12 5 北上配置盘继续小幅买入,北上交易盘与北上中资均再度净流出 ........................................................................... 14 5.1 北上配置盘与交易盘的共识在于净买入电子等板块,同时净卖出家电、汽车、机械、通信、化工、食品饮料等行业 ..................................................................................................................................................................................................................... 14 5.2 北上配置盘与交易盘同时净卖出中盘成长、小盘价值板块,在大盘/小盘成长、大盘/中盘价值板块均存在明显分歧 ..................................................................................................................................................................................................................... 16 5.3 北上配置盘净买入宁德时代、贵州茅台,净卖出美的集团 ..................................................................................................... 17 5.4 北上配置盘在建材、消费者服务等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的 ...................................................................... 17 6 两融活跃度略回落,仍处于年内中枢以下水平 ........................................................................

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