1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 农林牧渔 24q2行业持仓环比微降，关注生猪养殖及水产链 ➢ 24q2农林牧渔行业基金配置小幅回落。 2024q2农林牧渔行业关注度环比小幅回落，具体数据来看，2024q2基金重仓农林牧渔行业比例为1.55%，环比-0.09pcts；行业超配比例为0.25%，环比-0.02pcts。 ➢ 养殖板块仍为主要配置方向，其次为饲料板块。 猪价自5月中旬起快速上涨，但市场对价格上涨的持续性有所担忧。在此背景下，养殖板块基金重仓比例/超配比例环比小幅下降，2024q2基金重仓比例为1.06%，环比-0.02pcts；超配比例0.42%，环比-0.03pcts。受水产价格回升、畜禽养殖整体盈利影响，饲料板块基金重仓比例/超配比例环比小幅上升，2024q2基金重仓比例为0.41%，环比 0.05pcts；超配比例0.20%，环比 0.05pcts。 ➢ 动保及种植行业仍处低配状态。 非洲猪瘟疫苗推进进程不及预期，下游禽畜存栏偏低导致动保企业销售承压，在此背景下动保板块基金重仓比例/超配比例偏低且环比下降，2024q2基金重仓比例为0.01%，环比-0.03pcts；超配比例-0.06%，环比-0.02pcts。受粮价下行以及转基因商业化推广进程略低于市场预期等因素影响，种植板块基金重仓比例/超配比例环比下降，2024q2基金重仓比例为0.05%，环比-0.08pcts；超配比例-0.12%，环比-0.05pcts。 ➢ 重仓个股仍集中在养殖板块。 从重仓个股情况看，2024q2基金持仓最多的农业板块个股为牧原股份，持有基金数共计257家（环比 19家），其次分别为温氏股份240家（环比 16家），海大集团143家（环比 30家）。从行业分布看，基金重仓股农林牧渔持仓仍集中在养殖行业，前15名中养殖业个股数量为10支，饲料个股数量为1支，动保个股数量为1支，种植个股数量为3支。 ➢ 投资建议 生猪养殖：猪价处于右侧阶段，或仍有上升空间。个股而言，关注重点应落脚在兑现度，包括出栏量兑现和养殖成绩改善，重点把握仍处历史中枢估值分位数以下标的。重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团；关注唐人神、天康生物、新五丰等。 水产链：水产价格底部回升，把握景气复苏投资机会。普水价格在经历近2年低迷行情后显现回暖趋势，加州鲈等特水价格亦相对高景气。展望后市，水产品价格有望持续高景气,从而带动水产饲料需求改善。重点推荐海大集团，关注粤海饲料。 宠物：国内宠物行业处在快速发展阶段，宠物食品作为宠物经济的重要组成之一，在国内仍有广阔发展空间，这一过程也将孕育优秀的国产自主品牌。重点推荐乖宝宠物,中宠股份。 风险提示：疫病风险，生猪价格长期处低位风险，原材料价格波动风险等。 证券研究报告 2024年07月22日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：王明琦 执业证书编号：s0590524040003 邮箱：wmq@glsc.com.cn 分析师：马鹏 执业证书编号：s0590524050001 邮箱：mapeng@glsc.com.cn 相关报告 1、《农林牧渔：如何看待6月生猪产能变动情况？》2024.07.21 2、《农林牧渔：如何看待当前水产饲料行业的竞争情况？》2024.07.12 -30%-17%-3 23/72023/112024/32024/7农林牧渔沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 2024q2农林牧渔行业基金配置小幅回落 ............................... 3 1.1 2024q2农林牧渔行业基金配置小幅回落 .......................... 3 1.2 重仓个股仍集中在养殖板块 .................................... 5 2. 投资建议 ......................................................... 6 2.1 生猪养殖：重视板块右侧投资机会 .............................. 6 2.2 水产养殖：把握水产景气复苏的投资机会......................... 6 2.3 宠物：关注宠企国内业务发展 .................................. 7 2.4 其他：把握黄鸡景气复苏机会，关注动保后周期估值修复 ........... 7 3. 风险提示 ......................................................... 7 图表目录 图表1： 基金重仓农林牧渔行业比例 ..................................... 3 图表2： 2022q1-2024q2农林牧渔行业超配比例 ............................ 3 图表3： 基金重仓养殖业比例 ........................................... 4 图表4： 养殖业超配比例 ............................................... 4 图表5： 基金重仓饲料行业比例 ......................................... 4 图表6： 饲料行业超配比例 ............................................. 4 图表7： 基金重仓动保行业比例 ......................................... 5 图表8： 动保行业超配比例 ............................................. 5 图表9： 基金重仓种植业行业比例 ....................................... 5 图表10： 种植业行业超配比例 .......................................... 5 图表11： 2024q2基金重仓股农林牧渔持仓top15及其他重点标的 ............ 6 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. 2024q2农林牧渔行业基金配置小幅回落 1.1 2024q2农林牧渔行业基金配置小幅回落 农林牧渔行业基金配置小幅回落。2024q2农林牧渔行业关注度环比小幅回落，具体数据来看，2024q2基金重仓农林牧渔行业比例为1.55%，环比-0.09pcts；行业超配比例为0.25%，环比-0.02pcts。 图表1：基金重仓农林牧渔行业比例 图表2：2022q1-2024q2农林牧渔行业超配比例 资料来源：wind，国联证券研究所 注：不包含qdii 资料来源：wind，国联证券研究所 注：不包含qdii 养殖板块仍为主要配置方向，其次为饲料板块。2024q2生猪价格底部回升，行业转亏为盈，官方数据显示产能去化逐步放缓并在5月环比转增。猪价自5月中旬起快速上涨，但市场对价格上涨的持续性有所担忧。在此背景下，养殖板块基金重仓比例/超配比例环比小幅下降，2024q2基金重仓比例为1.06%，环比-0.02pcts；超配比例0.42%，环比-0.03pcts。受水产价格回升、畜禽养殖整体盈利影响，饲料板块基金重仓比例/超配比例环比小幅上升，2024q2基金重仓比例为0.41%，环比 0.05pcts；超配比例0.20%，环比 0.05pcts。 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%-0.30%-0.20%-0.10%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40% 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业专题研究 图表3：基金重仓养殖业比例 图表4：养殖业超配比例 资料来源：wind，国联证券研究所 注：不包含qdii 资料来源：wind，国联证券研究所 注：不包含qdii 图表5：基金重仓饲料行业比例 图表6：饲料行业超配比例 资料来源：wind，国联证券研究所 注：不包含qdii 资料来源：wind，国联证券研究所 注：不包含qdii 动保及种植行业仍处低配状态。非洲猪瘟疫苗推进进程不及预期，下游禽畜存栏偏低导致动保企业销售承压，在此背景下动保板块基金重仓比例/超配比例偏低且环比下降，2024q2基金重仓比例为0.01%，环比-0.03pcts；超配比例-0.06%，环比-0.02pcts。受粮价下行以及转基因商业化推广进程略低于市场预期等因素影响，种植板块基金重仓比例/超配比例环比下降，2024q2基金重仓比例为0.05%，环比-0.08pcts；超配比例-0.12%，环比-0.05pcts。 0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%-0.20%-0.10%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%0.70%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%0.40% 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告│行业专题研究 图表7：基金重仓动保行业比例 图表8：动保行业超配比例 资料来源：wind，国联证券研究所 注：不包含qdii 资料来源：wind，国联证券研究所 注：不包含qdii 图表9：基金重仓种植业行业比例 图表10：种植业行业超配比例 资料来源：wind，国联证券研究所 注：不包含qdii 资料来源：wind，国联证券研究所 注：不包含qdii 1.2 重仓个股仍集中在养殖板块 重仓个股仍集中在养殖板块。从重仓个股情况看，2024q2基金持仓最多的农业板块个股为牧原股份，持有基金数共计257家（环比 19家），其次分别为温氏股份240家（环比 16家），海大集团143家（环比 30家）。从行业分布看，基金重仓股农林牧渔持仓仍集中在养殖行业，前15名中养殖业个股数量为10支，饲料个股数量为1支，动保个股数量为1支，种植个股数量为3支。 0.00%0.02%0.04%0.06%0.08%0.10%0.12%-0.07%-0.06%-0.05%-0.04%-0.03%-0.02%-0.01%0.00%0.01%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%-0.20%-0.15%-0.10%-0.05%0.00%0.05% 请务必阅读报告末页的重要声明 6 行业报告│行业专题研究 图表11：2024q2基金重仓股农林牧渔持仓top15及其他重点标的 资料来源：wind，国联证券研究所 2. 投资建议 2.1 生猪养殖：重视板块右侧投资机会 生猪养殖“信心指数”拐点已现，重视板块右侧投资机会，把握兑现度高和估值低的标的。从中期维度看，仔猪价格于去年底触底回升、春节后育肥猪价“淡季不淡”、猪病影响边际转弱、饲料端成本持续下降，养殖端“信心指数”正逐步回升，表明板块右侧行情的到来。 从历史上右侧板块投资节奏看，无非关心生猪市场行情拐点（或已显现）和高度（持续性）。考虑过去一年多产能去化一直在延续，当前养殖端资金状况尚未完全恢复且雨季对南方猪病防控亦有压力。当前猪价处于右侧阶段，或仍有上升空间。 对于个股而言，关注的重点应落脚在兑现度。这其中包括养殖企业出栏量的兑现和养殖成绩的改善，重点把握仍处于历史中枢估值分位数以下的标的。重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团；关注唐人神、天康生物、新五丰等。 2.2 水产养殖：把握水产景气复苏的投资机会 水产价格底部回升，把握景气复苏投