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[中邮证券]:流动性打分周报:商贸零售和公用事业活跃度上升 -尊龙凯时人生就博

2024-07-21梁伟超、谢鹏中邮证券y***
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证券研究报告:固定收益报告 2024年7月21日 市场有风险,投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 sac登记编号:s1340523070001 email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:谢鹏 sac登记编号:s1340124010004 email:xiepeng@cnpsec.com 近期研究报告 《三中全会公报和记者学习要点20240719》 - 2024.07.21 固收周报 商贸零售和公用事业活跃度上升——流动性打分周报20240721 ⚫ 核心解读 本周报以qb的债券资产流动性打分为基础,跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。 国债方面,分期限来看,10年期以上高等级流动性债项只数有所增加,其余期限高等级流动性债项只数整体维持。 政金债方面,各期限高等级活跃券数量整体维持,其中1年以内、1-3年期、3-5年期和5-10年期s等级流动性债项均有所减少。 地方债方面,分期限来看,各期限高等级流动性债项数量均有所减少。 同业存单方面,流动性得分升幅前十主体以城商行和农商行为主,城商行数量有所减少;升幅前二十债券发行人仍以城商行和股份行为主,城商行有所减少。 城投债方面,分区域看,江苏高等级流动性债项有所减少;四川、天津高等级流动性债项数量整体维持,山东、重庆有所增加。分期限看,1年以内、2-3年期高等级流动性债项有所减少,1-2年期、3-5年期和5年期以上有所增加。从隐含评级看,隐含评级为aaa、aa 、aa和aa(2)的高等级流动性债项数量有所减少,隐含评级为aa-的高等级流动性债项数量有所增加。 二永债方面,流动性得分升幅前二十仍主要为城商行,农商行占比维持;降幅前二十主要为城商行,农商行占比上升。 商金债方面,流动性升幅前二十主要为城商行和农商行,农商行数量小幅增加;降幅前二十主要为城商行和农商行,数量整体维持。 其他金融债方面,流动性得分降幅前二十主体主要为租赁、汽车金融和地方金融类国企等,降幅前二十债券发行人仍以券商为主,汽车金融占比上升。 产业债方面,分行业看,房地产、公用事业、交运、煤炭、钢铁高等级流动性债项数量均有所减少。分期限看,1年以内、1-2年期、2-3年期和3-5年期高等级流动性债项数量均有所减少,5年期以上有所增加。分隐含评级看,各隐含评级下高等级流动性债项数量均有所减少。本周商贸零售和公用事业活跃度上升,商贸零售方面,主体级别以aa 和aaa为主,区域分布在湖北、浙江、北京;公用事业方面,主体级别以aaa,区域分布在广东、四川、云南、河北。 ⚫ 风险提示: 资产流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 一、 国债: 超长债活跃度下降 .............................................................. 5 二、 政金债:流动性整体维持 ............................................................... 7 三、 地方债:流动性整体下降 .............................................................. 10 四、 同业存单:城商行活跃度下降 .......................................................... 13 五、 城投债:中长期债项流动性上升 ........................................................ 16 六、 二永债:农商行活跃度下降 ............................................................ 21 七、 商金债:城商行活跃度整体维持 ........................................................ 23 八、 其他金融债:汽车金融公司活跃度下降 .................................................. 25 九、 产业债:商贸零售和公用事业活跃度上升 ................................................ 29 十、 风险提示 ........................................................................... 35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1: 分期限分流动性级别只数-国债(只) .............................................. 5 图表2: 分期限分流动性级别加权收益率-国债(%) ......................................... 5 图表3: 流动性得分升幅前二十债券-国债 .................................................. 6 图表4: 流动性得分降幅前二十债券-国债 .................................................. 7 图表5: 分期限分流动性级别只数-政金债(只) ............................................ 8 图表6: 分期限分流动性级别加权收益率-政金债(%) ....................................... 8 图表7: 流动性得分升幅前二十债券-政金债 ................................................ 9 图表8: 流动性得分降幅前二十债券-政金债 ............................................... 10 图表9: 分期限分流动性级别只数-地方债(只) ........................................... 11 图表10: 分期限分流动性级别加权收益率-地方债(%) ..................................... 11 图表11: 流动性得分升幅前二十债券-地方债 .............................................. 12 图表12: 流动性得分降幅前二十债券-地方债 .............................................. 13 图表13: 流动性得分升幅前十主体-存单 .................................................. 14 图表14: 流动性得分升幅二十债券-存单 .................................................. 14 图表15: 流动性得分降幅前十主体-存单 .................................................. 15 图表16: 流动性得分降幅前二十债券-存单 ................................................ 15 图表17: 不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别分布情况(只) ................ 16 图表18: 不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别加权收益率情况(%) ........... 17 图表19: 流动性得分升幅前二十主体-城投债 .............................................. 18 图表20: 流动性得分升幅前二十债券-城投债 .............................................. 19 图表21: 流动性得分降幅前二十主体-城投债 .............................................. 20 图表22: 流动性得分降幅前二十债券-城投债 .............................................. 21 图表23: 流动性得分升幅前二十债券-二永债 .............................................. 22 图表24: 流动性得分降幅前二十债券-二永债 .............................................. 23 图表25: 流动性得分升幅前二十债券-商金债 .............................................. 24 图表26: 流动性得分降幅前二十债券-商金债 .............................................. 25 图表27: 流动性得分升幅前二十主体-其他金融债 .......................................... 26 图表28: 流动性得分升幅前二十债券-非银 ................................................ 27 图表29: 流动性得分降幅前二十主体-其他金融债 .......................................... 28 图表30: 流动性得分降幅前二十债券-非银 ................................................ 29 图表31: 不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别分布情况(只) ................ 30 图表32: 分期限分流动性级别加权收益率-产业债(%) ..................................... 31 图表33: 流动性得分升幅前二十主体-产业债 .............................................. 32 图表34: 流动性得分升幅前二十债券-产业债 .............................................. 33 图表35: 流动性得分降幅前二十主体-产业债 .............................................. 34 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表36: 流动性得分降幅前二十债券-产业债 .............................................. 35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 一、 国债: 超长债活跃度下降 10年期以上高等级流动性债项只数增加。分期限来看,10年期以上高等级流动性债项只数有所增加,其余期限高等级流动性债项只数整体维持。收益率方面,1年期以内高流动性债项收益率以上行为主,上行幅度1个bp左右;1-3年期、3-5年期、5-10年期和10年期以上收益率以下行为主,下行幅度在1-2bp。 图表1:分期限分流动性级别只数-国债(只) 流动性级别 (分值范围) 期限(年) <=1y [1,3) [3,5) [5,10) >=10 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 上周 本周 s([95,100)) 33 33 25 24 16 16 24 24 26 25 a([85,95)) 7 9 6 6 5 7 2 2 20 19 b(

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