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[华创证券]:传媒行业周观察:openai发布gpt-尊龙凯时人生就博

信息技术2024-07-21刘欣华创证券浮***
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证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 未经许可,禁止转载 行业研究 传媒 2024年07月21日 传媒行业周观察(20240715-20240719) 推荐 (维持) openai发布gpt-4o mini,看好开发者生态景气度向上 【市场观点】  上周传媒(申万)指数整体下跌0.21%,同期沪深300指数整体上涨1.92%,板块跑输沪深300指数2.13%,位列所有板块第14位。我们认为2024年的传媒板块机会将围绕ai产业以及个股变化展开;短期建议关注出版、ai视频 电影暑假档、低估绩优板块(游戏、出版)。  港股方面,上周恒生科技指数下跌6.49%,我们认为随着基本面回暖、现金流改善、分红派息提升,恒生科技仍然值得配置,重点关注基本改善个股,建议关注腾讯、美团、快手、哔哩哔哩、网易等;同时提示港股红利资产方向,建议关注新华文轩、高教板块等。 【本周思考】  腾讯控股:近两年现金分红比例持续提升,回购金额屡创纪录,股东回报开始清晰。派息和回购或将为24年带来中性/乐观3.2/4.1%的税后股东回报。竞争环境稳定、产业链地位高,现金流有望长期稳定好于报表利润。分配上,对外投资大幅度下降,股东回报大幅度提升,绝对金额还有增长空间。我们认为腾讯的相对优势已经开始体现,竞争格局稳定 平台抗风险 仍有成长 股东回报的腾讯展望3年仍可看到65%的股价空间。  ai:openai入局小模型,发布gpt-4o mini,关注小模型性价比趋势,看好开发者生态景气度向上。openai当地时间7月18日推出名为“gpt-4o mini”的迷你ai模型,该模型比gpt-3.5 turbo便宜60%,能力优于gpt-3.5 turbo。我们认为,gpt-4o mini 的高性价比和相对强大的功能,有望继续降低使用者和开发门槛,看好开发者生态景气度向上。 【投资建议】  国有出版:可攻可守优质方向,建议积极关注课后服务/研学等新业态。我们认为所得税对业绩影响已经历一轮消化,对后续板块表现更加乐观。建议关注两大方向1)新业务布局积极,推荐南方传媒,建议关注中文传媒、山东出版、皖新传媒等;2)高股息红利方向,建议关注山东出版、凤凰传媒、长江传媒、中南传媒、新华文轩等。  ai :技术产业化趋势持续向上,gpt多模态更新及ai应用多方向落地预期较强。ai和教育天然适配,多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试,容易落地;且教育行业市场空间大,家长付费意愿强,商业场景清晰。重点推荐南方传媒(同时具备渠道逻辑和产品逻辑),建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。  影视院线:暑期档序幕拉开,积极关注后续进展。《默杀》表现较好(当前票房已破2亿,猫眼预测最终票房为12.7亿),对暑期档表现不悲观,积极关注后续定档进展。此外,ai 视频催化不断,影视同样为明显受益方向,建议关注1)院线与在线票务龙头:猫眼娱乐、万达电影、横店影视等;2)优质电影内容生产商:博纳影业、光线传媒、中国电影、百纳千成等。此外,长视频进入新一轮排播周期,推荐芒果超媒。  港股/互联网:【红利方向】建议重点关注投资者回报稳定向好的腾讯(supercell&dnfm超预期 股权自由现金流提升 千亿回购显著提升回报)、新华文轩(受所得税影响较同行小,分红稳定)。同时建议关注港股高教板块的红利属性,等待政策改善空间,当前低估值 高股息,建议关注中教控股、中国科培、中国春来等;此外建议关注中国东方教育。【成长方向】建议关注边际有向好潜力个股,如哔哩哔哩、美团、快手-w等。此外建议关注猫眼、腾讯音乐、阅文、携程、美图等。  分众传媒:大比例分红,当前股息率约5%。23年末分红47.6亿元,对应归母净利润分红率99%、对应当前市值股息率约5%。点位重启扩张,高效拓点打开成长空间。1)广告主维度,当前日用消费品为广告预算主要支撑,一方 证券分析师:刘欣 电话:010-63214660 邮箱:liuxin3@hcyjs.com 执业编号:s0360521010001 联系人:郭子萱 邮箱:guozixuan@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 142 0.02 总市值(亿元) 11,355.46 1.34 流通市值(亿元) 10,203.29 1.54 相对指数表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.9% -17.9% -33.8% 相对表现 -7.2% -26.1% -25.7% 相关研究报告 《传媒行业周观察(20240708-20240712):内容供给打开,关注暑期档电影、游戏大作表现》 2024-07-14 《传媒行业周观察(20240701-20240705):2024 waic召开,ai产业景气度持续向上;暑期档重点影游陆续上线》 2024-07-07 《传媒行业周观察(20240622-20240628):waic开幕在即,国内ai视频模型不断迭代;dnf持续超预期,建议关注腾讯与ip方》 2024-06-30 -33%-20%-7%5#/0723/1023/1224/0224/0524/072023-07-21~2024-07-19传媒沪深300华创证券研究所 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 2 面其投放相对稳定,带来经营周期性的减弱,更具韧性。2)点位层面,自营屏幕点位拓展城市数量、提升单城市密度,在点位数量增长幅度较大的情况下,24q1毛利率基本持平,或意味着新增点位刊挂率与大盘差异较小,拓展高效。3)将与美团共同推进低线城市电梯视频媒体运营合作,优势互补,低线城市点位盈利能力有望改善。  游戏:买量市场趋于稳定,有望出现估值修复。当前游戏板块估值处于中枢以下,而进入2q后买量市场趋于稳定、且同步看到爆款产品涌现(dnf手游、麦芬),因此建议关注a股头部公司和高景气细分赛道(出海&小游戏)公司的估值修复机会。a股建议关注神州泰岳、恺英网络等;h股建议关注腾讯控股(supercell超预期、dnf手游霸榜畅销榜第一)、网易-s、哔哩哔哩-w。  教育:政策 格局改善 业绩三重共振,教培行业维持高景气度。政策维度,当前监管进入常态化阶段,定位校外培训是学校教育的有益补充,同时非学科牌照有序发放,各地执行层面稳步推进,后续政策有望维持稳定。行业维度供给出清,需求旺盛,供需错配趋势持续。头部机构拥有明显的存量网点 新增审批合规优势,头部机构有望率先受益。当前头部机构收入/利润重回双位数增长。港美股建议关注新东方、好未来、卓越、思考乐,a股建议关注学大、昂立。此外建议关注高教板块红利属性。  风险提示:传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严,部分公司业绩表现不及预期,用户消费能力复苏不及预期。 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 3 目 录 一、上周市场表现回顾:下跌0.21% ............................................................................. 5 (一)上周传媒(申万)指数整体下跌0.21% .............................................................. 5 (二)游戏市场 ................................................................................................................. 6 (三)电影市场 ................................................................................................................. 7 1、2024年大盘复苏实时进度条 .................................................................................. 7 2、一周票房市场总览 ................................................................................................... 7 3、上周上映影片表现 ................................................................................................... 8 4、待上映影片统计 ....................................................................................................... 8 二、行业重要新闻与重点公司公告 ................................................................................. 9 1、行业重要新闻 ........................................................................................................... 9 2、公司公告 ................................................................................................................. 10 三、重点公司估值 ........................................................................................................... 11 四、风险提示 ................................................................................................................... 11 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 4 图表目录 图表 1 上周申万各行业相对沪深300指数超额收益(%) ................................................. 5 图表 2 传媒(申万)板块涨跌幅前十名 ................................................................................ 5 图表 3 恒生科技板块涨跌幅前十名 ........................................................................................ 6 图表4 上周七麦数据中国ios游戏app畅销排行榜 ........................................................... 6 图表 5 部分重点新品近期测试上线进度 ................................................................................ 7 图表

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