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[民生证券]:量化周报:普涨仍有赖于流动性整体趋势确认 -尊龙凯时人生就博

2024-07-21叶尔乐、吴自强、韵天雨民生证券章***
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本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 量化周报 普涨仍有赖于流动性整体趋势确认 2024年07月21日 ➢ 择时观点:普涨仍有赖于流动性整体趋势确认。上周北向资金净流出193.23亿元,美国债利率(10y)上行7bp,中证800继续反弹,中证500、中证1000与中证2000下跌。进入7月a股景气度微回升后整体波动不大,景气度的负值状态 低波状态未明显改善,此环境中流动性更为重要。上周流动性跳升后本周并无进一步回升,波动率创新低,整体还无法确认情绪整体回暖,建议继续保持谨慎。 ➢ 指数监测:标普500消费精选etf大幅流入。近1周etf产品申购流入增速快的有:标普500消费精选、富时亚太低碳精选指数、中证1000、港股通高股息(hkd)、港股通高息精选等。近1周800银行、shs张江50、5g 50、高息策略、shs游戏传媒等指数份额流出最多。 ➢ 资金共振:推荐建材,消费者服务与机械。北向资金与大单资金,稳定资金流因子值排名前10的行业取交集,策略近五年年化超额收益16.8%,表现稳定。北向资金上周在电子中净流入最多,净流入10.5亿元;大单资金上周在房地产中净流入最多,净流入0.2亿元。根据大单与北向资金的流入情况,本周推荐行业为建材,消费者服务与机械。 ➢ 公募风格:6月大幅由小盘切向大盘。公募偏股主动基金6月加仓,整体仓位达到77.89%。风格上主要体现为小盘切向大盘。大盘价值、大盘成长仓位分别变化 3.3%、 1.6%;而中盘价值、中盘成长仓位分别变化-0.1%、 2.5%;小盘、微盘仓位变化-4.0%、-0.7%。 ➢ 公募行业:6月大幅增持科技与稳定板块。6月公募行业持仓上大幅增持科技和稳定,减仓金融、周期、消费、制造板块,板块仓位变化分别为:金融(-2.3%)、消费(-0.9%)、周期(-1.2%)、科技( 1.8%)、制造(-0.6%)、稳定( 1.0%)。从细分行业来看,电子、家电、电新加仓最多,医药、银行、石化减仓最多。 ➢ 因子跟踪:估值和波动率因子表现亮眼。从时间上看,估值和波动率表现较好,从不同市值下看,大市值下ep和流动比率因子表现较好,小市值成长和波动率因子表现较好,整体看大市值下因子表现更强。从不同板块看,行为因子胜率亦较高。 ➢ 量化组合:上周实现负超额收益。基于研报覆盖度调整的沪深300增强组合、中证500和中证1000增强组合上周分别实现绝对收益0.86%、-1.26%和-1.54%,分别实现超额收益-1.06%、-0.30%和-0.38%,7月超额分别为-1.40%、0.32%和0.58%,本年超额收益分别为6.23%、8.08%和5.62%。 ➢ 风险提示:量化结论基于历史统计,如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 [table_author] 分析师 叶尔乐 执业证书: s0100522110002 邮箱: yeerle@mszq.com 研究助理 吴自强 执业证书: s0100122120016 邮箱: wuziqiang@mszq.com 研究助理 韵天雨 执业证书: s0100122120002 邮箱: yuntianyu@mszq.com 相关研究 1.基金分析报告:基金季报2024q2:“茅宁”落幕,拥抱电子通信-2024/07/20 2.量化周报:流动性边际改善但趋势仍待确认-2024/07/14 3.量化周报:流动性继续保持回落趋势-2024/07/07 4.资产配置月报:七月配置视点:红利内各板块景气度、拥挤度、股息率几何?-2024/07/04 5.量化分析报告:六月社融预测:32461亿元-2024/07/01 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 量化观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 择时观点:普涨仍有赖于流动性整体趋势确认 ........................................................................................................................... 3 1.2 指数监测:标普500消费精选etf大幅流入 .............................................................................................................................. 7 1.3 资金流共振:推荐建材,消费者服务与机械 ................................................................................................................................ 7 2 基金跟踪 .............................................................................................................................................................. 10 2.1 公募风格:6月大幅由小盘切向大盘 ........................................................................................................................................... 10 2.2 公募行业:6月大幅增持科技与稳定板块 .................................................................................................................................. 11 3 因子与组合 ........................................................................................................................................................... 14 3.1 因子跟踪:估值和波动率因子表现较好 ...................................................................................................................................... 14 3.2 量化组合:上周实现负超额 ........................................................................................................................................................... 16 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 20 插图目录 .................................................................................................................................................................. 21 表格目录 .................................................................................................................................................................. 21 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 量化观点 1.1 择时观点:普涨仍有赖于流动性整体趋势确认 上周1北向资金净流出193.23亿元,美国债利率(10y)上行7bp,中证800继续反弹,中证500、中证1000与中证2000下跌。上周美国10y国债收益率波动回升,北向资金整体持续流出,指数表现与北向资金反向。 图1:中证800走势与北上资金近期关系 资料来源:wind,民生证券研究院,注:指数的数值调整目的为在坐标轴中与其他指标可比 图2:中证800走势与10年期美债利率近期关系 资料来源:wind,民生证券研究院,注:指数的数值调整目的为在坐标轴中与其他指标可比 1 “上周”指2024.7.15-2024.7.19,“本周”指2024.7.22-2024.7.26,全文同。 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 继上周流动性跳升以来,本周流动性持续回落,仍难以确认趋势。进入7月a股景气度微回升后整体波动不大,景气度的负值状态 低波状态未明显改善,此环境中流动性更为重要。上周流动性跳升后本周并无进一步回升,波动率创新低,整体还无法确认情绪整体回暖,建议继续保持谨慎。沪深300erp当下为97.58%分位数。 图3:分歧度、流动性、景气度变化趋势 资料来源:wind,民生证券研究院 图4:分歧度-流动性-景气度三维择时框架 资料来源:民生证券研究院绘制 去年q4以来三维择时框架出现退化,流动性成为最主要的决定因素。如若从2023年11月开始仅采用流动性进行择时判断,能够规避2023q4与2024q2的绝大多数回撤区间。 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图5:三维择时框架2023年以来样本外净值走势 资料来源:wind,民生证券研究院,注:流动性择时策略净值为2023年11月起仅用流动性择时结果 图6:三维择时框架历史表现 资料来源:wind,民生证券研究院 图7:a股景气度指数2.0 资料来源:wind,民生证券研究院,注:上证指数为可比已缩放到与a股景气度指数同量纲 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 图8:市场分歧度指数 资料来源:wind,民生证券研究院 图9:市场流动性指数 资料来源:wind,民生证券研究院 量化周报 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 1.2 指数监测:标普500消费精选etf大幅流入 通过对同一指数对应的etf规模进行合并并剔除涨跌幅影响,我们计算了各指数etf产品总体申购/赎回份额情况。近1周流入比例最大的为标普500消费精选(sp5cssup.spi),近1月流入比例最大的为富时亚

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