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[开源证券]:非银金融行业周报:关注预定利率调降,利于降低寿险行业负债成本 -尊龙凯时人生就博

金融2024-07-21高超、卢崑开源证券话***
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非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 非银金融 2024年07月21日 投资评级:看好(维持) 行业走势图 数据来源:聚源 《交易量环比改善,关注非银板块beta催化—行业周报》-2024.7.14 《暂停转融券呵护市场,预计对券商盈利影响较小—证监会强化融券逆周期调节点评》-2024.7.11 《保险中报景气度较好,并购仍是券商板块投资主线—非银金融行业2024中报前瞻》-2024.7.9 关注预定利率调降,利于降低寿险行业负债成本 ——行业周报 高超(分析师) 卢崑(分析师) 唐关勇(联系人) gaochao1@kysec.cn 证书编号:s0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号:s0790524040002 tangguanyong@kysec.cn 证书编号:s0790123070030  周观点:关注预定利率调降,利于降低寿险行业负债成本 近期市场关注寿险产品预定利率再次调降。我们认为,在长端利率较2023年同期下滑50bp、监管多措并举压降负债成本背景下,预定利率有望进一步调降。短期停售或带来老产品销售增加,而在监管引导和2023年停售透支影响下,2024年停售效应影响或有限,对寿险板块的利好更多体现在负债成本进一步压降,同时产品收益率差异持续缩小背景下,头部险企在高质量代理人、综合服务优势、投资分红能力等方面的优势更加凸显,继续推荐寿险板块机会。券商板块经历近1年调整,估值和机构持仓位于底部位置,业绩降幅最差阶段逐渐过去,关注beta催化。多元金融看好高股息率且中报景气度扩张的江苏金租。  保险:关注预定利率进一步调降,中国平安拟发行35亿美元h股可转债 (1)预定利率调降短期或有停售影响,在监管引导以及2023年停售透支等因素的影响下,2024年产品停售对短期销售影响或相对有限,对寿险板块的利好更多的体现在负债成本的进一步压降,同时产品收益率差异持续缩小背景下,高质量代理人能力、综合服务优势、投资分红能力变得更加重要,头部险企优势凸显。(2)7月16日,中国平安公告拟发行35亿美元h股可转债,票息0.875%,转股价为每股43.71港元,款项用于满足集团未来以金融为核心的业务需求,补充集团的资本需求,支持集团医疗、养老新战略发展需求。可转债全部转股对应6.25亿股占总股本3.43%,转股对净资产稀释有限,同时注销回购股份有望降低转债转股可能带来的摊薄。(3)中报展望寿险负债端景气度较好,低基数下净利润同比有望逐季改善,行业负债成本有望持续回落,资产端平稳阶段利差损有望阶段性改善,继续看好寿险板块机会,关注中报、长端利率和7月政策面催化。  券商:证监会组织党委扩大会学习三中全会精神,券商板块呈现出底部特征 (1)本周a股日均股票成交额6579亿,环比-5.0%。本周偏股/非货基金新发份额23/214亿份,环比 153%/ 539%,同比-55%/ 112%;本周港股adt 960亿港元,环比-5%,同比 0%。(2)二十届三中全会公报中,“金融”领域表态与此前一致:落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领;深化金融体制改革。7月19日证监会主席吴清主持召开党委扩大会传达学习全会精神。中长期看,后续政策或将围绕增强资本市场内在稳定性、做好金融五篇大文章、服务新质生产力、完善严监管机制等。(3)本周部分公司披露旗下券商未审计三表,其中:2024h1国投证券归母净利润12亿元,同比-20%;2024h1中金财富证券归母净利润5亿元,同比-59%,年化roe 5.5%,手续费净收入同比-22%,投资收入同比-69%。(4)券商板块持仓和估值位于历史低位,体现出底部特征,关注beta催化,看好互联网券商(金融it)、并购主题和低估值头部券商机会。  推荐及受益标的组合 推荐标的组合:中国太保,中国人寿,中国平安,香港交易所;拉卡拉,江苏金租,友邦保险,国联证券;中国财险,东方财富,财通证券。 受益标的组合:同花顺,指南针,国泰君安,浙商证券,方正证券;新华保险。  风险提示:股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来不确定影响;保险负债端增长不及预期;券商受监管政策影响具有不确定性。 -19%-10%0 23-072023-112024-03非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 关注预定利率调降,利于降低寿险行业负债成本 ................................................................................................................. 3 2、 市场回顾:a股整体上涨,非银板块跑赢沪深300 .............................................................................................................. 4 3、 数据追踪:日均股基成交额环比下降 .................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻:二十届三中全会强调金融改革系统性、整体性、协同性 ..................................................................... 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图1: 本周a股整体上涨,非银板块跑赢沪深300 .................................................................................................................... 4 图2: 图2:中国太保/海通证券分别 7.26%/ 5.80% ................................................................................................................. 4 图3: 2024年6月日均股基成交额环比-12% .............................................................................................................................. 5 图4: 2024年1-6月ipo承销规模累计同比-85% ...................................................................................................................... 5 图5: 2024年1-6月再融资承销规模累计同比-73% ................................................................................................................... 5 图6: 2024年1-6月债券承销规模累计同比-0.42% .................................................................................................................... 5 图7: 2024年6月两市日均两融余额同比-6% ............................................................................................................................ 6 图8: 2024年6月上市险企寿险保费同比正增长 ....................................................................................................................... 6 图9: 2024年6月上市险企财险保费同比增速分化 ................................................................................................................... 6 表1: 受益标的估值表 ................................................................................................................................................................... 4 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 9 1、 关注预定利率调降,利于降低寿险行业负债成本 近期市场关注寿险产品预定利率再次调降。我们认为,在长端利率较2023年同期下滑50bp、监管多措并举压降负债成本背景下,预定利率有望进一步调降。短期停售或带来老产品销售增加,而在监管引导和2023年停售透支影响下,2024年停售效应影响或有限,对寿险板块的利好更多体现在负债成本进一步压降,同时产品收益率差异持续缩小背景下,头部险企在高质量代理人、综合服务优势、投资分红能力等方面的优势更加凸显,继续推荐寿险板块机会。券商板块经历近1年调整,估值和机构持仓位于底部位置,业绩降幅最差阶段逐渐过去,关注beta催化。多元金融看好高股息率且中报景气度扩张的江苏金租。 保险:关注预定利率进一步调降,中国平安拟发行35亿美元h股可转债 (1)预定利率调降短期或有停售影响,在监管引导以及2023年停售透支等因素的影响下,2024年产品停售对短期销售影响或相对有限,对寿险板块的利好更多的体现在负债成本的进一步压降,同时产品收益率差异持续缩小背景下,高质量代理人能力、综合服务优势、投资分红能力变得更加重要,头部险企优势凸显。(2)7月16日,中国平安公告拟发行35亿美元h股可转债,票息0.875%,转股价为每股43.71港元,所得款项用于满足集团未来以金融为核心的业务需求,用于补充集团的资本需求,支持集团医疗、养老新战略发展需求。可转债全部转股对应6.25亿股占总股本3.43%,转股对净资产稀释有限,同时注销回购股份有望降低转债转股可能带来的摊薄。(3)中报展望寿险负债端景气度较好,低基数下净利润同比有望逐季改善,行业负债成本有望持续回落,资产端平稳阶段利差损有望阶段性改善,继续看好寿险板块机会,关注中报、长端利率和7月政策面催化。 券商:证监会组织党委扩大会学习三中全会精神,券商板块呈现出底部特征 (1)本周a股日均股票成交额6579亿,环比-5.0

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