本报告尊龙凯时人生就博的版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024年07月21日 医药 行业动态分析 医药行业24q2基金持仓分析：医药持仓下降至历史低位，板块pe低位震荡 证券研究报告 投资评级 领先大市-a 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：wind资讯 升幅% 1m 3m 12m 相对收益 -3.0 -3.5 -10.3 绝对收益 -2.7 -3.6 -18.4 马帅 分析师 sac执业证书编号：s1450518120001 mashuai@essence.com.cn 相关报告 新药周观点：辉瑞glp-1小分子danuglipron重获重视，国内企业布局如火如荼 2024-07-14 呼吸道检测系列三：国内淡季不淡，关注美国流感样病例逐年上升带来的投资机会 2024-07-14 新药周观点：全链条支持创新药政策通过，看好板块后续行情 2024-07-07 新药周观点：24年医保调整工作启动，国内企业约32款创新药有望首次参与医保谈判 2024-06-30 国投证券消费一周看图2024w25 2024-06-23 公募基金医药持仓比例下降： 全部基金超配3.42pct，非药基金低配1.45pct。2018年至今，从单季度的基金持仓情况来看，全部公募基金对医药板块的持仓比例以及非医药基金对医药板块的持仓比例均已下降至历史较低位置。 2024q2，全部公募基金对医药板块的持仓比例为10.16%，环比下降0.97pct；剔除医药主题基金后的持仓比例为5.29%，环比下降0.15pct；同期医药股在a股总市值中占比为6.74%，环比下降0.45pct；非医药基金对医药行业低配1.45pct。 公募基金医药持仓特点： 2024q2，各医药标的全部基金持有基金数最多的前三名股票为：迈瑞医疗（534）、恒瑞医药（401）、科伦药业（191），其中，持有迈瑞医疗和恒瑞医药的基金数量依然显著领先其余个股；各医药标的非药基金持有基金数最多的前三名股票为：迈瑞医疗（208）、恒瑞医药（113）、爱尔眼科（46），与全部基金持股特征类似。 从季度环比变动来看，1）全部基金持股方面，2024q2持仓基金数量增加最多的前三名个股为：诺泰生物（ 49）、鱼跃医疗（ 35）、迈瑞医疗和博瑞医药（ 34），前十位的标的大多为医药行业各细分赛道的龙头，2024q2持仓基金数减少最多的前三名个股为：恒瑞医药（-215）、智飞生物（-102）、科伦药业（-60）；2）非药基金持股方面，2024q2持仓基金数量增加最多的前三名个股为：鱼跃医疗（ 14）、博瑞医药（ 10）、诺思兰德（ 9）；2024q2持仓基金数减少最多的前三名个股为：恒瑞医药（-161）、智飞生物（-61）、迈瑞医疗（-59）。 医药板块年初至今行情走弱，pe估值仍处于历史较低水平。 截至2024年7月19日，医药板块下跌幅度为11.72%，位于申万一级行业涨跌幅第23位，估值方面，医药板块pe估值倍数为24.42倍，位于申万一级行业分类第5位。过去十年中，申万医药生物板块pe估值的中位数为36.46倍，最高值为72.61倍（发生在2015年6月），最低值为21.46倍（发生在2022年9月）。2022年10月至今，医药板块估值在达到近十年最低点后呈现震荡回升趋势，截至2024年7月19日，申万医药生物板块整体的市盈率为24.42倍，但仍处于历史较低水平。 风险提示：产品研发及商业化进度不及预期；医药行业政策变化的风险；全球地缘政治对国内企业出海的影响。 -23%-13%-3%7'7 23-072023-112024-032024-07医药沪深300 行业动态分析/医药 本报告尊龙凯时人生就博的版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 公募基金医药持仓分析....................................................... 3 2. 板块运行情况分析........................................................... 7 图表目录 图1. 2024q2各申万一级行业基金持仓比例（按市值）.............................. 3 图2. 2018-2024q2公募基金医药持仓水平概况..................................... 3 图3. 2018-2024q2剔除医药主题基金后医药持仓水平概况........................... 4 图4. a股各申万一级行业板块区间涨跌幅情况（总市值加权平均；%）................ 7 图5. a股各申万一级行业板块pe对比（ttm；整体法；剔除负值）................... 7 图6. 医药生物（申万）pe变化（ttm；剔除负值）................................. 8 图7. 医药细分板块pe（ttm；剔除负值；%）...................................... 8 图8. 医药细分板块涨跌幅情况（总市值加权平均；%） ............................. 8 表1： 2024q2持股基金数top10医药个股（全基金）............................... 4 表2： 2024q2持股基金数量环比增加top10医药个股（全基金）..................... 4 表3： 2024q2持股基金数量环比减少top10医药个股（全基金）..................... 5 表4： 2024q2持股基金数top10医药个股（非药基金）............................. 5 表5： 2024q2持股基金数量环比增加top10医药个股（非药基金）................... 6 表6： 2024q2持股基金数量环比减少top10医药个股（非药基金）................... 6 行业动态分析/医药 本报告尊龙凯时人生就博的版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 1.公募基金医药持仓分析 从全部基金在各行业板块持股市值来看，2024q2，医药行业基金持仓比例在所有一级行业中排名第三，比例为10.16%，环比下降0.97pct。整体来看，基金持仓相对集中，前四大行业为电子、食品饮料、医药生物、电力设备，占比基本在10%-15%区间内，合计持仓占比达46.68%，其中电子行业持仓比例14.65%，环比上升2.58pc，食品饮料行业持仓比例11.88%，环比下降3.14pct，电力设备持仓比例9.99%，环比下降0.64pct，此外，除过第五位有色金属持仓比例在5%以上外，其余行业基金持仓比例均在5%以下。 图1.2024q2各申万一级行业基金持仓比例（按市值） 资料来源：wind，国投证券研究中心 公募基金医药持仓比例下降，全部基金超配3.42pct，非药基金低配1.45pct。2018年至今，从单季度的基金持仓情况来看，全部公募基金对医药板块的持仓比例以及非医药基金对医药板块的持仓比例均已下降至历史较低位置。2024q2，全部公募基金对医药板块的持仓比例为10.16%，环比下降0.97pct，已接近22q3全部基金持仓的最低点位（9.37%）；剔除医药主题基金后的持仓比例为5.29%，环比下降0.15pct，已接近2022年非医药基金持仓的最低水平（4%左右）；同期医药股在a股总市值中占比为6.74%，环比下降0.45pct；非医药基金对医药行业低配1.45pct。 图2.2018-2024q2公募基金医药持仓水平概况 资料来源：wind，国投证券研究中心 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00.00.00.00.00%电子食品饮料医药生物电力设备有色金属银行非银金融家用电器汽车通信公用事业机械设备国防军工计算机基础化工交通运输农林牧渔煤炭石油石化传媒房地产轻工制造建筑装饰钢铁纺织服饰建筑材料商贸零售环保社会服务美容护理综合0%2%4%6%8 %全部基金医药持仓比例医药股占a股总市值比例 行业动态分析/医药 本报告尊龙凯时人生就博的版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 图3.2018-2024q2剔除医药主题基金后医药持仓水平概况 资料来源：wind，国投证券研究中心 全部基金医药持仓特点：从持股基金数量来看，2024q2各医药标的全部基金持有基金数最多的前三名股票为：迈瑞医疗（534）、恒瑞医药（401）、科伦药业（191），其中，持有迈瑞医疗和恒瑞医药的基金数量依然显著领先其余个股。从季度环比变动来看，2024q2持仓基金数量增加最多的前三名个股为：诺泰生物（ 49）、鱼跃医疗（ 35）、迈瑞医疗和博瑞医药（ 34），前十位的标的大多为医药行业各细分赛道的龙头；2024q2持仓基金数减少最多的前三名个股为：恒瑞医药（-215）、智飞生物（-102）、科伦药业（-60）。 表1：2024q2持股基金数top10医药个股（全基金） 排名 代码 名称 持有基金数 持有公司家数 持股占流通股比(%) 持股总市值 (亿元) 季报持仓变动 (万股) 1 300760.sz 迈瑞医疗 534 97 11.76% 414.93 150.00 2 600276.sh 恒瑞医药 401 89 10.61% 260.26 -25,596.48 3 002422.sz 科伦药业 191 63 19.26% 76.46 1,926.25 4 688617.sh 惠泰医疗 121 43 21.45% 65.41 -88.15 5 603259.sh 药明康德 107 39 12.39% 122.64 2,947.90 6 300015.sz 爱尔眼科 106 41 9.37% 76.45 -8,557.15 7 002223.sz 鱼跃医疗 104 34 15.51% 54.76 3,724.98 8 000423.sz 东阿阿胶 94 35 15.28% 61.59 623.91 9 688076.sh 诺泰生物 92 45 19.63% 33.03 1,363.28 10 688271.sh 联影医疗 80 37 13.02% 84.12 -455.76 资料来源：wind，国投证券研究中心 表2：2024q2持股基金数量环比增加top10医药个股（全基金） 排名 代码 名称 持有基金数季度环比变化（个） 持股占流通股比例季度环比变化(%) 1 688076.sh 诺泰生物 49 0.12% 2 002223.sz 鱼跃医疗 35 3.97% 3 300760.sz 迈瑞医疗 34 0.12% 0%2%4%6%8%剔除医药主题基金医药持仓比例医药股占a股总市值比例 行业动态分析/医药 本报告尊龙凯时人生就博的版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 5 4 688166.sh 博瑞医药 34 6.99% 5