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[信达证券]:行业研究——周报:大炼化周报:龙头维持挺价,长丝盈利继续改善 -尊龙凯时人生就博

化石能源2024-07-21信达证券杜***
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证券研究报告 行业研究——周报 [table_reporttype] [table_stockandrank] 石油加工行业 [table_author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号:s1500518070001 联系电话:010-83326712 邮箱:zuoqianming@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号:s1500524040001 联系电话:13261695353 邮箱:liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 cindasecuritiesco.,ltd 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦b座 邮编:100032 [table_title] 大炼化周报:龙头维持挺价,长丝盈利继续改善 [table_reportdate0] 2024年7月21日 本期内容提要: [table_summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪:截至7月19日当周,国内重点大炼化项目价差为2394.68元/吨,环比变化-15.88元/吨(-0.66%);国外重点大炼化项目价差为1050.96元/吨,环比变化-15.89元/吨(-1.49%)。截至7月19日当周,布伦特原油周均价为84.75美元/桶,环比变化-0.70%。 ➢ 【炼油板块】由于美国6月ppi通胀给美联储降息预期带来变数,叠加中国6月经济数据不及预期且原油进口量下降,以及美国经济数据偏疲弱,市场对需求前景疲软感到担忧,同时以色列重申推进停火谈判,虽eia原油库存下降,同时美元指数下跌推动油价周内有所反弹,但本周油价受需求预期影响整体呈现下跌趋势。截至本周五(2024年7月19日),布伦特、wti油价分别为81.56、78.60美元/桶。成品油方面,受成本端影响,国内外成品油价格整体回落。 ➢ 【化工板块】本周化工品价格受成本及供需双重打压,产品价格整体下跌。具体来看,本周聚乙烯价格受原料价格影响较大,面对市场价格持续下探,下游企业采买积极性较差,产品价格下跌。eva受下游市场需求低迷以及对后期市场供应增加预期的影响,市场交投氛围低迷,产品价格持续走低。纯苯由于行业库存有增量趋势,产品价格重心下移。苯乙烯价格小幅下跌,但价差有所扩大。丙烯腈由于成本支撑不足,叠加市场供应增加,产品价格重心下滑。聚丙烯、mma、pc产品价格持稳运行。 ➢ 【聚酯板块】本周聚酯板块产品价格重心小幅下移。上游方面,本周国际原油价格整体下行,成本端支撑较弱,同时伴随芳烃装置整体开工提升,px行业供应量继续小幅上涨,产品价格有所下跌,价差收窄。meg和pta价格小幅下跌。涤纶长丝方面,本周龙头大厂方面维持挺价,再次推出减产保价措施,宣布在前期减产的基础上再次追加减产5%,但下游纺织市场订单清淡,织企成品坯布持续累库,且市场内部竞价严重,厂商继续生产意愿不强,停车减产现象频出,整体需求仍承压。短纤及瓶片价格偏稳运行。 ➢ 6大炼化公司涨跌幅:截止2024年7月19日,6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化( 0.72%)、恒力石化( 1.81%)、东方盛虹( 2.87%)、恒逸石化(-4.55%)、桐昆股份(-4.62%)、新凤鸣(-1.81%)。近一月涨跌幅为荣盛石化( 0.72%)、恒力石化( 5.32%)、东方盛虹( 0.36%)、恒逸石化( 4.72%)、桐昆股份(-7.14%)、新凤鸣(-2.53%)。 ➢ 风险因素:(1)大炼化装置投产、达产进度不及预期。(2)宏观经济增速下滑,导致需求端表现不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)px-pta-pet产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年7月19日,布伦特周均原油价格涨幅为25.57%,我们根据设计方案,以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪,国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为7.86%,国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为11.65%。 截至7月19日当周,国内重点大炼化项目价差为2394.68元/吨,环比变化-15.88元/吨(-0.66%);国外重点大炼化项目价差为1050.96元/吨,环比变化-15.89元/吨(-1.49%)。截至7月19日当周,布伦特原油周均价为84.75美元/桶,环比变化-0.70%。 图1:国内大炼化项目周度价差(元/吨,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 图2:国外大炼化项目周度价差(元/吨,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油:截至2024年7月19日当周,国际原油价格整体回落。由于美国6月ppi通胀给美联储降息预期带来变数,叠加中国6月经济数据不及预期且原油进口量下降,以及美国经济数据偏疲弱,市场对需求前景疲软感到担忧,同时以色列重申推进停火谈判,虽eia原油库存下降,同时美元指数下跌推动油价周内有所反弹,但本周油价受需求预期影响整体呈现下跌趋势。截至本周五(2024年7月19日),布伦特、wti油价分别为81.56、78.60美元/桶。 ➢ 成品油:成品油价格均小幅下跌。国内市场:目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7674.29(-29.14)、9081.57(-14.43)、6861.86(-27.86)元/吨,折合146.83(-0.55)、173.74(-0.28)、131.25(-0.56)美元/桶,与原油价差分别为3263.56( 2.85)、4670.22( 16.95)、2448.89( 1.90)元/吨,折合62.09( 0.05)、89.00( 0.32)、46.50( 0.04)美元/桶。 图3:原油、国内柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 图4:原油、国内柴油价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 资料来源:万得,信达证券研发中心 图5:原油、国内汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 图6:原油、国内汽油价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 资料来源:万得,信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4 国外成品油价格、价差情况: ➢ 东南亚市场:本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5175.06(-77.05)、4838.86(-4.95)、5120.32(-82.33)元/吨,折合99.42(-1.48)、92.95(-0.09)、98.36(-1.58)美元/桶,与原油价差分别为760.97(-48.42)、425.28( 17.75)、706.23(-53.70)元/吨,折合14.62(-0.93)、7.95( 0.12)、13.57(-1.03)美元/桶。 ➢ 北美市场:本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5457.55(-103.51)、5455.32(-67.58)、5341.51(-84.34)元/吨,折合104.84(-1.99)、104.79(-1.30)、102.61(-1.63)美元/桶,与原油价差分别为1045.94(-72.40)、1043.71(-36.47)、929.90(-53.23)元/吨,折合20.09(-1.39)、20.05(-0.70)、17.86(-1.03)美元/桶。 ➢ 欧洲市场:本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5421.54(-106.51)、5902.00(-68.43)、5836.60(-87.40)元/吨,折合103.72(-2.04)、112.91(-1.31)、111.66(-1.68)美元/桶,与原油价差分别为1009.93(-75.39)、1490.39(-37.31)、1424.99(-56.28)元/吨,折合18.97(-1.44)、28.17(-0.71)、26.91(-1.08)美元/桶。 图9:原油、新加坡fob柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 图10:原油、新加坡fob柴油价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 资料来源:万得,信达证券研发中心 图7:原油、国内航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶) 图8:原油、国内航煤价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 资料来源:万得,信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5 图13:原油、新加坡fob航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶) 图14:原油、新加坡fob航煤价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 资料来源:万得,信达证券研发中心 图15:原油、美国柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 图16:原油、美国柴油价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 资料来源:万得,信达证券研发中心 图11:原油、新加坡fob汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 图12:原油、新加坡fob汽油价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 资料来源:万得,信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6 图17:原油、美国汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 图18:原油、美国汽油价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 资料来源:万得,信达证券研发中心 图19:原油、美国航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶) 图20:原油、美国航煤价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 资料来源:万得,信达证券研发中心 图21:原油、欧洲柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 图22:原油、欧洲柴油价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 资料来源:万得,信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7 图23:原油、欧洲汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 图24:原油、欧洲汽油价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 资料来源:万得,信达证券研发中心 图25:原油、欧洲航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶) 图26:原油、欧洲航煤价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 资料来源:万得,信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8 化工品板块 ➢ 聚乙烯:产品价格重心下行。本周国际油价震荡下跌,聚乙烯价格受原料价格影响较大,面对市场价格持续下探,下游企业采买积极性较差,场内成交氛围仍较一般,产品价格重心下移。本周ldpe、lldpe、hdpe均价分别为10207.14(-314.29)、8382.00(-69.00)、8450.00( 0.00)元/吨,与原油价差分别为5805.06(-273.65)、3970.72(-37.55)、4038.39( 31.11)元/吨。 ➢ eva:产品价格持续走低。受下游市场需求低迷以及对后期市场供应增加预期的影响,市场交投氛围低迷,产品价格持续走低。本周eva均价10150.00(-207.14)元/吨,eva -原油价差5738.39(-176.03)元/吨。 ➢ 纯苯:产品价格小幅下跌。由于下周接近纯苯合约交付尾声,补货需求减少,同时华东码头到货增加,码头库存增加趋势明显,叠加原料价格下跌,产

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