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[国盛证券]:商品价格阶段性回落 -尊龙凯时人生就博

钢铁2024-07-21笃慧、高亢国盛证券惊***
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请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024年07月21日 钢铁 商品价格阶段性回落 行情回顾(7.15-7.19): 中信钢铁指数报收1380.18点,下跌0.86%,跑输沪深300指数2.77pct,位列30个中信一级板块涨跌幅榜第17位。 重点领域分析: 投资策略:本周市场商品价格和资源股均出现明显回调。短期回调可能是美国选情形势变化对市场心态造成影响。本轮商品行情主导因素并没有动摇,资本回报周期决定了金属矿业长期资本开支不足,供给刚性是主导金属中枢价格抬升的核心原因。需求端在工业化成熟期波幅下降,转型阶段从投资转向依赖消费,这一阶段参杂了大量结构性问题,如果不是所有指标指向一致,居民信心就容易受到惯性思维的影响,造成经济的波动。加之六月中下旬开始南方地区洪涝灾害严重,二季度经济走弱,钢铁行业需求表现低迷,行业盈利水平低位徘徊。随着三季度地方债发行加速,应该会起到经济的托底作用,目前阶段上游资源品行业产出缺口更为明显,最近披露的上半年市场资源股业绩表现也得到突出体现。钢铁板块大部分属于冶炼加工业,资源属性低于上游采掘业,盈利水平不佳,但目前部分公司已经处于价值低估区,如果后期钢铁供给受到能耗管控政策影响,行业未来存在修复的机会(详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告)。继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份,受益于油气、核电景气周期的久立特材,受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管,受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份,以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份,受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 铁水产量增加,库存降幅扩大。本周全国高炉产能利用率增加,电炉产能利用率及钢材产量环比回落,国内247家钢厂高炉产能利用率为89.6%,环比 1.0pct,同比-1.5pct;91家电炉产能利用率为50.9%,环比-0.5pct,同比-3.2pct;五大品种钢材周产量为884.0万吨,环比-0.6%,同比-5.9%;本周长流程产量增加,日均铁水产量提升1.5万吨至239.71万吨,钢厂利润下行背景下螺纹钢及热卷产量均回落;库存方面,本周五大品种钢材周社会库存为1277.2万吨,环比-0.8%,同比 9.3%,钢厂库存为480.0万吨,环比-1.1%,同比 6.4%;钢材总库存由增转降,环比-0.9%,周变动幅度扩大0.5pct,螺纹钢厂库社库去化幅度明显;本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费899.6万吨,环比 0.4%,同比-4.2%,其中螺纹钢周表观消费231.4万吨,环比-1.6%,同比-14.2%,本周五大品种钢材表需改善,需求呈现出韧性特征,螺纹钢表需同比降幅扩大,建筑钢材周成交量为11.54万吨,环比降2.2%;本周钢材现货价格继续下行,主流钢材品种即期毛利环比走弱,247家钢厂盈利率为32.05%,环比-4.8pct。 粗钢月度产量回升,政策利好钢材需求。根据wind数据,2024年6月粗钢产量9161万吨,同比增0.2%,日均产量305.4万吨,环比增2.0%,1-6月粗钢产量53057万吨,同比降1.1%;根据证券时报,7月19日国常会指出大规模设备更新和消费品以旧换新牵引性带动性强,加大政策支持力度有利于更好释放内需潜力,会议决定,统筹安排超长期特别国债资金,进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新;随着专项债、超长期国债等资金投入使用,预计项目将在三四季度陆续开工,为三季度以及下半年基建投资提供支撑。近期财政政策及行业供给端政策持续推进,钢材中长期基本面向好。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据wind数据,2024年1-5月国内火电投资完成额为369亿元,同比增长32.4%,核电投资完成额340亿元,同比增长26.4%,在当前能源自主可控,加快规划建设新型能源体系的背景下,煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益;另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 风险提示:国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 增持(维持) 行业走势 作者 分析师 笃慧 执业证书编号:s0680523090003 邮箱:duihui1@gszq.com 分析师 高亢 执业证书编号:s0680523020001 邮箱:gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁:6月数据跟踪:粗钢产量回升,关注三季度财政政策力度》2024-07-15 2、《钢铁:关注三季度财政政策力度》2024-07-13 3、《钢铁:资源品价格企稳回升》2024-07-06 -32%-16%0 23-072023-112024-032024-07钢铁沪深300 2024年07月21日 p.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 eps (元) p e 代码 名称 评级 2023a 2024e 2025e 2026e 2023a 2024e 2025e 2026e 600282.sh 南钢股份 买入 0.34 0.40 0.45 0.48 14.03 11.93 10.60 9.94 600019.sh 宝钢股份 买入 0.54 0.60 0.63 0.68 13.09 11.78 11.22 10.40 000932.sz 华菱钢铁 买入 0.74 0.74 0.82 0.90 6.11 6.11 5.51 5.02 002318.sz 久立特材 买入 1.52 1.74 1.95 2.22 14.54 12.70 11.33 9.95 002478.sz 常宝股份 买入 0.87 0.99 1.04 1.16 5.55 4.88 4.64 4.16 603995.sh 甬金股份 买入 1.24 1.77 1.98 2.21 15.73 11.02 9.85 8.82 000778.sz 新兴铸管 增持 0.34 0.35 0.38 0.42 10.24 9.94 9.16 8.29 603878.sh 武进不锈 - 0.63 0.79 0.91 1.04 12.05 7.67 6.69 5.85 资料来源:wind,国盛证券研究所(注:未评级公司为wind一致预期) 2024年07月21日 p.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点.......................................................................................................................................................5 1.1.供给:日均生铁产量回升 ............................................................................................................................5 1.2.库存:总库存降幅扩大 ................................................................................................................................6 1.3.需求:表观消费小幅好转 ............................................................................................................................8 1.4.原料:铁矿价格回落 ...................................................................................................................................8 1.5.价格与利润:钢材现货价格回落,即期毛利走弱 ......................................................................................... 11 2.本周行情回顾..................................................................................................................................................... 13 3.本周行业资讯..................................................................................................................................................... 14 3.1.行业要闻 .................................................................................................................................................. 14 3.2.重点公司公告 ........................................................................................................................................... 14 4.风险提示 ........................................................................................................................................................... 15 图表目录 图表1:247家样本钢厂炼铁产能利用率(%).........................................................................................................5 图表2:247家钢厂日均铁水产量(万吨) ...............................................................................................................5 图表3:91家样本钢厂电炉产能利用率(%) ..........................................................................................................6 图表4:五大品种钢材周度产量(万吨) ..................................................................................................................6 图表5:螺纹钢周度产量(万吨) ......................................................

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