市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：机械设备|公司点评报告 2024年7月17日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 29.41 总股本/流通股本（亿股） 4.84 / 4.74 总市值/流通市值（亿元） 142 / 139 52周内最高/最低价 30.60 / 18.38 资产负债率(%) 47.7% 市盈率 26.03 第一大股东 台州市杰克商贸有限公司 研究所 分析师:刘卓 sac登记编号:s1340522110001 email:liuzhuo@cnpsec.com 研究助理:陈基赟 sac登记编号:s1340123010003 email:chenjiyun@cnpsec.com 杰克股份(603337) q2业绩超预期，行业有望持续复苏 ⚫ 事件描述 公司发布2024年半年度业绩预增公告，预计2024h1实现归母净利润38,000万元到43,300万元，同比增加40.43%到60.02%；实现扣非归母净利润34,500万元到39,800万元，同比增加40.95%到62.60%。 ⚫ 事件点评 受益行业复苏&爆品战略，业绩持续高增。分季度看，公司2024q2预计实现归母净利润1.92-2.45亿元，同比增速区间为21.2%-54.7%。2024h1，全球经济缓慢复苏，公司紧抓行业复苏机遇，在聚焦核心品类、打造爆品、实现价值营销的经营指引下，通过快反王等爆品发布会及挑战赛拉动产品结构升级，带动各产品品类的增长，实现公司业绩增长。 行业正处于复苏阶段，24/25年有望持续向好。2023年全行业工业缝纫机总产量约为560万台左右，同比下降约11%，回落到接近2016年行业最为低迷的水平。2024q1，工业缝纫机产量同增超20%，行业正处于复苏阶段。库存方面，一季度减库效果显著，3月末，行业百家整机生产企业总库存约68万台，同比下降25.14%，其中工业缝纫机库存量更是降至46万台的行业低值，同比下降29.48%。 爆品战略持续推进，2024年616新品“过梗王”订单饱满。2023年616，杰克股份推出新品“快反王”平缝机，一年时间里热销五十多万台，覆盖了全球170多个国家，单品市场份额占据了45%。2024年616， 杰克股份推出新品“过梗王”智能包缝机，首发当天5小时订单额超4.8亿元、24小时订单额超5.1亿元，订单饱满。公司爆品战略的持续推进，缩减sku、spu，一方面可以提升市占率、品牌影响力，另一方面可以降低生产制造与售后维保的成本、整体库存水平，对公司的盈利能力提升有着重要的意义。 持续完善成套智联方案，带来中远期成长空间。公司通过着力打造山头客户标杆示范，以及联合创新的深入合作，不断优化和完善成套尊龙凯时人生就博的解决方案，在听雨轩、翡俪文德等项目中取得了显著成效，满足了客户对小批量、快速反应的生产需求。 ⚫ 盈利预测与估值 预计公司2024-2026年营业收入分别为66.78、79.85、92.50亿元，同比增速分别为26.15%、19.56%、15.84%；预计归母净利润为7.86、9.93、12.16亿元，同比增速分别为45.97%、26.33%、22.44%。公司2024-2026年业绩对应pe分别为17.76、14.06、11.48倍，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示： -31%-23%-15%-7%1%9%3ai 23-072023-092023-122024-022024-052024-07杰克股份机械设备 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 行业复苏不及预期风险；爆品、成套产品销售不及预期风险；竞争加剧风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 [table_finchinasimple] 项目\年度 2023a 2024e 2025e 2026e 营业收入（百万元） 5294 6678 7985 9250 增长率(%) -3.78 26.15 19.56 15.84 ebitda（百万元） 827.23 1211.68 1451.84 1695.98 归属母公司净利润（百万元） 538.43 785.96 992.92 1215.68 增长率(%) 9.08 45.97 26.33 22.44 eps(元/股) 1.11 1.62 2.05 2.51 市盈率（p/e） 25.92 17.76 14.06 11.48 市净率（p/b） 3.20 2.90 2.56 2.22 ev/ebitda 12.56 10.96 8.49 6.59 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 [table_finchinadetail] 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2023a 2024e 2025e 2026e 主要财务比率 2023a 2024e 2025e 2026e 利润表 成长能力 营业收入 5294 6678 7985 9250 营业收入 -3.8% 26.2% 19.6% 15.8% 营业成本 3790 4677 5576 6438 营业利润 10.9% 47.9% 26.3% 22.4% 税金及附加 52 53 64 74 归属于母公司净利润 9.1% 46.0% 26.3% 22.4% 销售费用 339 394 459 518 获利能力 管理费用 245 287 331 370 毛利率 28.4% 30.0% 30.2% 30.4% 研发费用 395 434 503 564 净利率 10.2% 11.8% 12.4% 13.1% 财务费用 -14 15 -2 -27 roe 12.4% 16.4% 18.2% 19.3% 资产减值损失 -31 -38 -45 -52 roic 8.3% 12.8% 14.7% 16.2% 营业利润 586 867 1096 1342 偿债能力 营业外收入 2 0 0 0 资产负债率 47.7% 46.0% 44.2% 41.6% 营业外支出 7 0 0 0 流动比率 1.04 1.17 1.35 1.56 利润总额 581 867 1096 1342 营运能力 所得税 41 69 88 107 应收账款周转率 6.00 7.23 7.48 7.83 净利润 540 798 1008 1234 存货周转率 4.81 7.25 8.13 8.91 归母净利润 538 786 993 1216 总资产周转率 0.62 0.76 0.84 0.88 每股收益（元） 1.11 1.62 2.05 2.51 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 1.11 1.62 2.05 2.51 货币资金 1715 2123 2874 3815 每股净资产 8.99 9.92 11.27 12.98 交易性金融资产 41 41 41 41 估值比率 应收票据及应收账款 1015 1174 1332 1484 pe 25.92 17.76 14.06 11.48 预付款项 28 36 42 49 pb 3.20 2.90 2.56 2.22 存货 897 944 1019 1057 流动资产合计 3991 4634 5643 6801 现金流量表 固定资产 2184 2340 2368 2297 净利润 540 798 1008 1234 在建工程 757 524 368 263 折旧和摊销 280 330 359 382 无形资产 355 389 419 445 营运资本变动 618 61 133 86 非流动资产合计 4524 4471 4373 4224 其他 29 107 108 110 资产总计 8515 9106 10015 11025 经营活动现金流净额 1467 1296 1607 1812 短期借款 1381 1181 981 781 资本开支 -328 -297 -273 -248 应付票据及应付账款 1093 1302 1476 1615 其他 -416 -6 2 2 其他流动负债 1349 1468 1735 1959 投资活动现金流净额 -744 -303 -271 -246 流动负债合计 3823 3952 4192 4356 股权融资 89 -47 0 0 其他 235 234 234 234 债务融资 -503 -196 -200 -200 非流动负债合计 235 234 234 234 其他 -518 -343 -384 -425 负债合计 4057 4186 4426 4589 筹资活动现金流净额 -932 -586 -584 -625 股本 484 484 484 484 现金及现金等价物净增加额 -196 408 751 941 资本公积金 1220 1236 1236 1236 未分配利润 2603 2982 3487 4133 少数股东权益 102 114 129 148 其他 47 103 252 434 所有者权益合计 4457 4920 5589 6436 负债和所有者权益总计 8515 9106 10015 11025 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：a股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债 评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计