1 行业报告│行业点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 建筑材料及新材料 2024q2业绩预告点评：符合预期，需求支撑偏弱 水泥：2024h1需求延续弱势，代表企业收入盈利降幅较大 天山股份、塔牌集团、上峰水泥、冀东水泥、宁夏新材发布业绩预告，2024h1归母净利润分别同比转亏、减少55%-50%、减少70%-66%、减少136%-101%、减少70%-60%。2024h1全国水泥产量8.5亿吨，yoy-10%，2024h1需求延续弱势，全国水泥吨均价和吨毛利呈现同比双减态势。但同时注意到多区域近期价格有企稳信号，企业间错峰生产力度加大，呈“淡季不淡”态势，关注近期价格上涨持续性及潜在政策支持。 光伏玻璃：2024h1供需矛盾有所加大，龙头企业盈利韧性更优 信义光能、凯盛新能发布业绩预告。信义光能2024h1归母净利率润预计同比增长35%-45%，主要系2023年新增产能持续爬坡，销量同比大幅增长。凯盛新能2024h1归母净利润同比转亏，主要系光伏玻璃价格同比降幅较大，拖累盈利，同时预计政府补贴贡献同比有所减少。2024h1光伏玻璃供需矛盾有所加大，价格低位徘徊，重点库存压力边际有所加大，企业间效益分化有一定拉大，龙头企业盈利韧性及增长动能有优势。 装修建材：地产需求延续承压，行业竞争延续加剧态势 蒙娜丽莎、天安新材、坚朗五金、亚士创能发布业绩预告，2024h1归母净利润分别同比减少59%-42%、减少65%-45%、减少61%-42%、减少159%-138%。2024h1全国房屋新开工/竣工/商品房销售面积分别yoy-24%/-22%/-19%，下游需求表现较弱，装修建材行业竞争压力有所加大，表现为盈利水平同比继续承压。2024q2装修建材企业整体收入盈利同比增长压力较大，预计客户渠道偏c端的部分企业或韧性更优。 玻璃纤维：24q2业绩环比较好改善，关注持续性 中国巨石、中材科技、山东玻纤、宏和科技发布业绩预告，2024h1业绩同比均较多下滑，环比改善总体较明显。中国巨石、中材科技、山东玻纤、宏和科技2024h1归母净利分别同比减少60%-50%、73%-63%、转亏、转盈；2024q2环比增长36%-95%、-24%-36%、61%-86%、转盈。玻璃纤维2024/03以来复价落实情况较好，2024q2产销率预计超100%，呈持续去库态势，关注重点领域需求改善情况及电子布/粗纱价格进一步上修机会。 投资建议：地产链静待曙光，非地产关注玻纤/药包材等 我们预计24q2水泥/浮法玻璃/装修建材收入盈利同比压力延续较大；光伏/药玻收入盈利增长预计保持强度；玻纤盈利环比改善动能强劲。水泥建议重视区域水泥龙头海螺水泥、关注华新水泥等。装修建材偏c端企业盈利有韧性，建议重视伟星新材、关注北新建材、兔宝宝、坚朗五金等；b端装修建材企业拓品类/调客户效果显现，关注东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、东鹏控股等。玻纤景气上行，关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。药包材龙头优势强化，推荐山东药玻；耐材关注鲁阳节能等。 风险提示：地产融资政策落地不及预期；地产需求景气改善弱于预期；基建落地进展低于预期；原材料价格大幅波动。 证券研究报告 2024年07月18日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：武慧东 执业证书编号：s0590523080005 邮箱：wuhd@glsc.com.cn 分析师：朱思敏 执业证书编号：s0590524050002 邮箱：zhusm@glsc.com.cn 联系人：吴红艳 邮箱：hyw@glsc.com.cn 相关报告 1、《建筑材料：水泥新国标有哪些影响？》2024.07.11 2、《建筑材料：24q2前瞻：需求支撑预计较弱》2024.07.07 -30%-13%3 23/72023/112024/32024/7建筑材料沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业点评研究 1. 重要图表 图表1：建材及新材料上市公司2024h1业绩预告一览表 资料来源：wind、国联证券研究所 注：2024年盈利预测来源于wind一致性预期。 2. 风险提示 地产融资政策落地不及预期：若房企获得的资金支持弱于预期，房企资金压力未显著缓解，保交楼进展或较慢，对建材需求拉动作用或有限。 地产需求景气改善弱于预期；楼市优化政策持续加码，若居民购房意愿较弱，地产需求景气度改善或弱于预期，地产基本面以及建材需求或持续筑底。 基建落地进展低于预期；若基建实物工作量进展缓慢，对水泥、防水、管材等建材需求拉动作用或有限。 原材料价格大幅波动；若沥青、乳液、动力煤等原材料价格大幅上涨，建材企业盈利或承压。 请务必阅读报告末页的重要声明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：a股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料尊龙凯时人生就博的版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 尊龙凯时人生就博的版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系尊龙凯时网址 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场a塔4楼 上海：上海浦东新区世纪大道1198号世纪汇一座37楼 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼 深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼 电话：0510-85187583