证券研究报告：美容护理|行业周报 2024年5月12日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4873.27 52周最高 6627.61 52周最低 4071.68 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李媛媛 sac登记编号:s1340523020001 email:liyuanyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《格局优化，盈利改善，龙头更具增长韧性——美护行业23年&24q1财报总结》 - 2024.05.07 美容护理&纺织服饰周报（2024.05.06-2024.05.12） 4月抖音美妆同增30%以上，国内纺织服装出口微降，丰泰/裕元制造个位数增长 ⚫ 投资要点 （1）行情回顾：本周（5月6日-5月10日）申万美容护理指数上涨2.58%，申万纺织服饰指数下跌0.59%，上证综指上涨1.60%，美容护理跑赢大盘，纺织服饰跑输大盘；年初至今申万美容护理指数上涨0.25%，申万纺织服饰指数下跌3.74%，上证综指上涨6.04%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中青松股份、洁雅股份、福瑞达、水羊股份、倍加洁等涨幅靠前，以小盘股为主；本周申万纺织服饰板块中中莱绅通灵、安奈儿、曼卡龙、浔兴股份、st起步等涨幅靠前。 （2）行业要闻：根据海关总署、青眼、华丽志、ifind等，24年4月我国化妆品及洗护用品进口金额同增1.9%，24年1-4月我国化妆品及洗护用品进口金额同比下降12.6%；24年4月我国纺织服装出口额同降3.4%（美元口径），24年1-4月纺织服装累计同增0.6%；24年4月丰泰/裕元制造业务收入分别增长4.4%/2.5%，24年1-4月分别增速为5.9%/0.6%；24年4月越南纺织品服装、鞋类出口金额分别同增8.2%/2.6%，24年1-4月分别同增3.5%/5.5%。24年4月抖音/天猫美妆增速分别 33%/-10%；雅诗兰黛24q1收入增长5%，其中中国大陆市场较低个位数增长；斯凯奇24q1收入增长12.5%，其中中国市场同增13.3%；hugo boss 24q1销售额增长5%，中国市场销售未实现增长；pandora 24q1营收增长18%，中国地区双位数下降。 （3）重点公司：美容护理板块，根据青眼，上美股份旗下韩束24q1在三大电商平台（抖音、天猫、淘宝）累计gmv达23亿，为国货美妆第一；水羊股份发布御泥坊十八周年品牌升级发布会；倍加洁在杭州设立全资电商子公司。纺织服饰板块，李宁发布关于建议采纳2024年购股权计划及建议采纳2024年股份奖励计划的公告；特步国际拟1.51亿美元剥离kp减少对利润拖累。 （3）投资建议：化妆品方面，24q1化妆品限额社零增长3.4%，行业弱增长，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升， 24q1板块11家品牌商公司平均收入/归母净利润增速分别为12%/20%，业绩保持较快增长，二季度龙头公司在粘性单品势能 新品发力下有望继续提升份额，保持较快增长。我们重点推荐：1）大单品势能强劲 多品牌发力，业绩持续高增长的一线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物；2）受益于平价型消费、产品矩阵不断丰富、估值具备吸引力的二线龙头标的，如福瑞达、润本股份；3）细分市场地位稳固，24q1拐点明显，盈利有望持续改善，如登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面， 24年3月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24年行业供给加速，关注江苏吴中再生产品推广以及重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。 -37%-33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3 23-052023-072023-102023-122024-022024-05美容护理沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 纺织服装方面：1）24年1-4月国内纺织服装美元口径下出口金额同增1%，越南纺织品及服装/鞋类出口同比增速分别为3.5%/5.5%，出口链景气度维持较佳水平，库存优化带来订单改善持续兑现，奥运年带来需求改善值得期待，重点推荐华利集团、伟星股份；2）24q1服装社零同增2.5%，高端男装短期受消费景气度、基数压力等因素弱增长，但行业竞争格局优、开店持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）关注高股息，基本面稳健、持续高分红的优质品牌服饰值得期待，建议关注富安娜、海澜之家、水星家纺等。 ⚫ 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） pe（倍） （元） （亿元） 2023n 2024e 2023n 2024e 603605.sh 珀莱雅 买入 113.4 449.9 11.9 15.0 37.7 29.9 300896.sz 爱美客 买入 215.5 651.9 18.6 24.8 35.1 26.3 2367.hk 巨子生物 买入 48.6 483.4 14.5 17.6 33.3 27.5 300957.sz 贝泰妮 买入 59.9 253.8 7.6 9.8 33.5 25.9 688363.sh 华熙生物 买入 62.3 300.1 5.9 7.8 51.1 38.5 600223.sh 福瑞达 买入 8.7 88.9 3.0 3.8 29.3 23.4 600315.sh 上海家化 买入 21.4 144.6 5.9 6.9 24.6 21.0 300740.sz 水羊股份 买入 19.1 74.3 2.9 3.9 25.6 19.1 603193.sh 润本股份 买入 19.0 76.9 2.2 3.0 35.0 25.6 001328.sz 登康口腔 买入 24.9 42.9 1.4 1.7 30.4 25.2 603983.sh 丸美股份 买入 31.1 124.8 2.6 3.9 48.2 32.4 300979.sz 华利集团 买入 68.1 794.5 32.0 37.3 24.8 21.3 002003.sz 伟星股份 买入 12.1 140.9 5.6 6.5 25.3 21.6 002154.sz 报喜鸟 买入 5.8 85.1 7.0 8.0 12.2 10.6 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行情回顾&行业要闻 ........................................................................ 5 1.1 行情回顾：美护持续反弹，中小市值标的领涨 ............................................. 5 1.2 行业要闻： 4月抖音美妆保持30%以上增长、国内纺织服装出口微降、鞋履制造龙头保持增长 ..... 5 2 公司事件................................................................................. 9 2.1 美容护理：水羊股份发布御泥坊品牌升级会 ............................................... 9 2.2 纺织服饰：特步国际拟剥离kp减少对利润拖累 ........................................... 10 3 投资建议................................................................................ 11 3.1 美容护理： 24q1板块业绩改善，q2竞争格局有望持续改善 ................................. 11 3.2 纺织服饰：纺织制造链保持较高景气度势头不变，关注高股息标的 ........................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 申万纺织服饰本周（5.6-5.10）个股涨跌幅榜 ....................................... 5 图表2： 申万美容护理本周（5.6-5.10）个股涨跌幅榜 ....................................... 5 图表3： 丰泰企业月度经营收入及增速（亿台币） ........................................... 6 图表4： 裕元集团制造业务月度收入增速 ................................................... 6 图表5： 越南纺织品服装出口金额及增速（百万美元） ....................................... 7 图表6： 越南鞋履出口金额及增速（百万美元） ............................................. 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 行情回顾&行业要闻 1.1 行情回顾：美护持续反弹，中小市值标的领涨 本周（5月6日-5月10日）申万美容护理指数上涨2.58%，申万纺织服饰指数下跌0.59%，上证综指上涨1.60%，美容护理跑赢大盘，纺织服饰跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数上涨0.25%，申万纺织服饰指数下跌3.74%，上证综指上涨6.04%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中青松股份、洁雅股份、福瑞达、水羊股份、倍加洁等涨幅靠前，以小盘股为主；豪悦护理、中顺洁柔、*st美谷等跌幅靠前，本周美护涨幅较好，得益于板块良好的一季报表现；本周申万纺织服饰板块中莱绅通灵、安奈儿、曼卡龙、浔兴股份、st起步等涨幅靠前；美邦服饰、*st金一、st摩登、*st天创、st阳光等跌幅靠前。 图表1：申万纺织服饰本周（5.6-5.10）个股涨跌幅榜 图表2：申万美容护理本周（5.6-5.10）个股涨跌幅榜 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 1.2 行业要闻： 4月抖音美妆保持30%以上增长、国内纺织服装出口微降、鞋履制造龙头保持增长 24年4月进口化妆品及洗护用品金额增速转正。根据海关总署，24年4月我国化妆品及洗护用品进口金额为111.8亿元，同增1.9%，24年1-4月我国化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 妆品及洗护用品进口金额为454.7亿元，同比下降12.6%，进口化妆品及美护用户单月有所改善。 我国纺织服装4月出口金额降幅收窄。根据海关总署，24年4月我国纺织服装出口额为239.3亿美元，同比下降3.4%，降幅较3月收窄14个百分点；24年1-4月纺织服装累计出口898.4亿美元，同比保持0.6%的增长。 4月鞋履龙头公司订单保持个位数稳健增长。根据丰泰企业尊龙凯时人生就博官网，24年4月公司实现收入7.1亿台币，同比增长4.4%，24年1-4月合计实现收入27.7亿台币，同比增长5.9%，实现稳健增长。根据裕元集团公司公告，24年4月制造业务收入实现增速为2.5