本报告尊龙凯时人生就博的版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024年04月30日 家电 行业动态分析 q1重仓家电比例显著提升，白电获大幅增配 证券研究报告 投资评级 领先大市-a 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 000333 美的集团 75.6 买入-a 600690 海尔智家 27.78 买入-a 000651 格力电器 54.73 买入-a 行业表现 资料来源：wind资讯 升幅% 1m 3m 12m 相对收益 2.9 6.1 23.5 绝对收益 5.4 15.8 13.5 李奕臻 分析师 sac执业证书编号：s1450520020001 liyz4@essence.com.cn 余昆 分析师 sac执业证书编号：s1450521070002 yukun@essence.com.cn 相关报告 九号公司：q1自主品牌高速增长，盈利能力改善明显 2024-04-25 国 投 证 券 消 费 一 周 看 图2024w15 2024-04-13 国 投 证 券 消 费 一 周 看 图2024w14 2024-04-05 以旧换新政策如何影响家电消费？【算账系列卷八】以旧换新政策对家电销售拉动测算 2024-03-12 国投证券消费一周看图 2024-03-09 主动偏股型基金重仓家电比例环比持续提升：我们以国投证券家电板块分类为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。年初以来，空调内销出货量快速增长，白电外销延续高景气，且家电以旧换新政策和龙头高股息率受到市场关注，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024q1基金重仓家电持股比例为4.36%，环比提升0.90pct；2024q1家电超配比例为2.11%，环比增长0.77pct。展望后续，白电外销有望持续向好，内销或受以旧换新政策提振，且家电龙头经营稳健，股息率较高，家电持仓比例有望维持超配。 q1白电板块获基金明显增配：q1基金重仓白电市值占基金重仓总市值的2.69%，环比 1.09pct；白电被超配1.53%，环比提升0.90pct。其中，基金重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器的比例环比 0.51pct、 0.21pct、 0.20pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为年初以来白电内外销增速亮眼，中央鼓励推出家电以旧换新政策，且白电龙头高股息率获得市场关注。据产业在线数据，2024q1空调、冰箱、洗衣机外销出货量yoy 21.8%、 31.2%、 30.4%;内销出货量yoy 17.0%、 8.3%、 0.3%。 q1市场对小家电板块关注度提升：q1基金重仓小家电的市值占基金重仓总市值的0.57%，环比 0.06pct。主要因为石头科技、新宝股份外销业务增长预期较好，q1基金重仓持股比例分别环比 0.05pct、 0.01pct。 q1基金增配黑电板块：q1基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.60%，环比 0.06pct。面板价格回升，市场预期面板厂利润有望改善，q1基金重仓持股tcl科技的比例环比 0.11pct。2024年为欧洲杯、奥运会等体育赛事大年，市场对黑电龙头海信视像关注度较高，基金重仓持股海信视像的比例环比 0.04pct。 投资建议：家电龙头企业经营稳健，外销有望延续高景气度，股息率有望维持较高水平。我们推荐白电及出口型标的，建议关注：1）白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；2）出口链标的奥马电器、石头科技、海信视像、新宝股份。长期来看，家电出口业务将迎来价值重估，可参见深度报告《对比海外同行，中国家电如何突破估值洼地？——海外业务的三维估值体系》。 风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。 -21%-11%-1%9)9 23-052023-092023-122024-04家电沪深300999563322 行业动态分析/家电 本报告尊龙凯时人生就博的版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 主动偏股型基金重仓：2024q1家电重仓比例显著提升 ............................ 3 2. 重仓分板块：白电板块获大幅增配 ............................................. 4 3. 重仓个股：基金增配美的、海尔、格力 ......................................... 8 图表目录 图1. 2023q4、2024q1子板块市值变动（按2024q1涨跌幅降序排列） ................. 3 图2. 2017q1至今基金重仓家电板块持仓比例 ...................................... 4 图3. 2017q1至今家电板块超配比例 .............................................. 4 图4. 白电重仓基金持仓比例环比回升 ............................................ 5 图5. 白电重仓基金超配1.53% ................................................... 5 图6. 空冰洗内销出货量yoy ..................................................... 5 图7. 空冰洗外销出货量yoy ..................................................... 5 图8. 黑电重仓基金持仓比例环比回升 ............................................ 5 图9. 黑电重仓基金超配0.30% ................................................... 5 图10. 厨电重仓基金持仓比例环比小幅回升 ....................................... 6 图11. 厨电重仓基金低配0.04% .................................................. 6 图12. 小家电重仓基金持仓比例环比小幅提升 ..................................... 6 图13. 小家电重仓基金超配0.10% ................................................ 6 图14. 厨房小家电板块基金重仓持股情况 ......................................... 7 图15. 清洁小家电板块基金重仓持股情况 ......................................... 7 图16. 厨房小家电主要品牌线上销售额yoy ........................................ 7 图17. 扫地机线上销售额及增速 ................................................. 7 图18. 洗地机线上销售额及增速 ................................................. 7 图19. 照明板块重仓基金持仓比例环比小幅提升 ................................... 8 图20. 照明重仓基金低配0.04% .................................................. 8 图21. 家电上游重仓基金持仓比例环比回落 ....................................... 8 图22. 家电上游重仓基金超配0.26% .............................................. 8 图23. 液晶电视面板价格（单位：美元/片） ...................................... 9 图24. 家用led微投线上销售额及增速 ........................................... 9 表1： 家电子板块个股 ......................................................... 3 表2： 家电板块重仓市值前20个股持仓情况 ..................................... 10 行业动态分析/家电 本报告尊龙凯时人生就博的版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 1.主动偏股型基金重仓：2024q1家电重仓比例显著提升 我们按国投证券家电组跟踪的家电个股及分类，选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本，分析家电板块的重仓持股情况。 表1：家电子板块个股 子板块 行业个股 白电 美的集团 格力电器 海尔智家 海信家电 海容冷链 奥马电器 澳柯玛 惠而浦 长虹美菱 春兰股份 申菱环境 绿岛风 黑电 tcl科技 极米科技 兆驰股份 海信视像 光峰科技 深康佳a 四川长虹 创维数字 tcl电子 视源股份 鸿合科技 康冠科技 厨卫 老板电器 火星人 浙江美大 华帝股份 万和电气 长青集团 亿田智能 帅丰电器 日出东方 融捷健康 奥普家居 小家电 公牛集团 科沃斯 石头科技 js环球生活 安克创新 星徽股份 苏泊尔 九阳股份 新宝股份 莱克电气 飞科电器 奥佳华 vesync 小熊电器 倍轻松 奋达科技 北鼎股份 荣泰健康 比依股份 汉宇集团 春光科技 爱仕达 哈尔斯 欧圣电气 富佳股份 德昌股份 九号公司 利仁科技 德尔玛 照明 欧普照明 佛山照明 阳光照明 珈伟新能 *st雪莱 *st长方 上游 三花智控 和而泰 海立股份 三星新材 盾安环境 立霸股份 星帅尔 长虹华意 金海高科 顺威股份 亿利达 奇精机械 科力尔 英华特 资料来源：国投证券研究中心 图1.2023q4、2024q1子板块市值变动（按2024q1涨跌幅降序排列） 资料来源：wind，国投证券研究中心 2024q1基金重仓家电意愿环比明显提升。年初以来，空调内销出货量快速增长，白电外销延续高景气，且家电以旧换新政策和龙头高股息率受到市场关注，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024q1基金重仓家电持股比例为4.36%，环比提升0.90pct；2024q1家电超配比例为2.11%，环比增长0.77pct。展望后续，白电外销有望持续向好，内销或受以旧换新政策提振，且家电龙头经营稳健，股息率较高，家电持仓比例有望维持超配。 -20%-15%-10%-5%0%5 %0%石油石化煤炭银行有色金属公用事业家用电器通信交通运输建筑装饰钢铁传媒纺织服饰食品饮料汽车美容护理非银金融电力设备环保机械设备轻工制造农林牧渔商贸零售社会服务国防军工基础化工电子建筑材料房地产计算机综合医药生物2023q42024q1 行业动态分析/家电 本报告尊龙凯时人生就博的版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 图2.2017q1至今基金重仓家电板块