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[东方财富]:医药生物行业2024年度投资策略:系列二器械:设备创新 出海获新机遇,高耗扩容 放量启新时代 -尊龙凯时人生就博

医药生物2024-02-07何玮东方财富车***
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[table_title] 医药生物行业2024年度投资策略 系列二器械:设备创新 出海获新机遇,高耗扩容 放量启新时代 2024 年 02 月 07 日 [table_summary] 【投资要点】  从支付端来看,2023年医保局快速推进《drg/dip尊龙凯时人生就博的支付方式改革三年行动计划》,点名支持在试点工作开展中地方医保局对创新医疗器械豁免drg。从购买端来看,2023年国家卫健委放宽大型医用设备配置管理品目、调升首次配置金额门槛,促进释放的医疗资源分配至基层医院,同时新增配置证规划数量,有利于高端医疗设备进入高水平医院。反腐影响下,医疗设备招投标节奏2023q3放缓,进入2023q4逐渐复苏。  2023年nmpa批准创新医疗器械61件,同比增长10.90%,再创历史新高。十四五规划对全产业链自主可控的要求有望引领未来高端影像设备、手术机器人、内窥镜、呼吸机等高端设备在关键技术和核心零部件取得突破,且有较大国产替代空间。近年国产器械公司海外收入不断取得突破性进展,在全球医疗器械市场上国产厂家仍大有可为。  高值耗材中主流大类集采落幕,降价幅度趋于温和。心血管大类下的冠脉介入、电生理以及骨科大类下的人工关节集采结果执行良好,以价换量的预期正稳步落实。时值高耗市场扩容和国产替代的双击时代,利好细分国产龙头产品的稳定放量。估值修复下各细分板块业绩拐点已经依次出现,盈利爬坡可期。此外高耗各领域标外产品研发迭代持续升级,创新产品和新兴术式下的结构性机会也值得关注。 【配置建议】  在drg/dip支付改革快速推进、配置证放开、集采趋于温和的政策背景下,我们坚定看好创新器械、器械出海、银发经济、高耗龙头四大方向:1)创新器械加速审批,看好未来全供应链自主可控实现度高、国产替代空间大的企业,看好开立医疗,谨慎看好澳华内镜;2)前期在出海有所布局,未来有望通过定制化能力、产品力提升、渠道复用等方式进一步打开海外市场的公司,谨慎看好海泰新光;3)银发经济亟待发展,看好供需共振下的康复医疗器械公司,谨慎看好诚益通;4)高值耗材成熟市场集采落幕,看好冠脉介入、电生理、骨科植入等细分中集采受益较大、产品有望稳定放量、创新迭代能力领先的公司,建议关注心脉医疗、乐普医疗、赛诺医疗、惠泰医疗。 【风险提示】  行业政策变化;研发进度不及预期;出海进度不及预期;手术量需求和产品放量不及预期;行业竞争程度超过预期 [table_rank] 强于大市(维持) [table_author] 东方财富证券研究所 证券分析师:何玮 证书编号:s1160517110001 联系人:崔晓倩 电话:021-23586309 [table_picquote] 相对指数表现 [table_report] 相关研究 《系列一创新药中药:蓄势待发,高质量发展》 2024.02.05 《骨科器械系列报告一:国采落地常态化,国产关节龙头前景广阔》 2023.12.22 《民营眼科市场广阔,一超多强各显神通》 2023.10.11 《前列腺癌治疗市场:存在大量临床未满足需求,国内二代ar抑制剂迭代空间大》 2023.07.12 -29.97%-23.55%-17.13%-10.71%-4.29%2.14%2/74/76/78/710/712/7医药生物沪深300 挖掘价值 投资成长 [table_title1] 行业研究 / 医药生物 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [table_yemei] 医药生物行业2024年度投资策略 正文目录 1. 医药行业历经风雨锤炼 .......................................... 4 2. 医械板块政策逐渐回暖 .......................................... 9 2.1 设备:尊龙凯时人生就博的支付方式改革快速推进,目录及配置证调整促行业扩容 ....... 9 2.1.1支付端:drg/dip快速推进,创新器械得政策倾斜 ................ 9 2.1.2购买端:设备管理目录放宽,配置证数量提升 ................... 10 2.3 耗材:带量采购渐成常态,规则完善产品降幅趋缓 ................ 11 2.4 反腐影响:设备招投标节奏放缓,需求延后释放 .................. 13 3. 创新 出海大有可为,银发经济亟待发展 .......................... 17 3.1 坚定看好 “创新器械 出海”机遇 .............................. 17 3.1.1 创新器械获批达新高,产业链自主可控可期 .................... 17 3.1.2 出海获突破性进展,全球市场仍大有可为 ...................... 20 3.1.3 内窥镜:市场高速增长,基层下沉 国产替代政策成效初显 ....... 20 3.2 银发经济:康复设备发展迫切,供需 政策促发展 ................. 23 4. 主流高耗集采国产格局企稳定调,创新产研持续迭代 .............. 27 4.1 心血管介入--高耗最大细分热度依旧 ............................ 27 4.1.1 冠脉介入接续采购量价齐升,创新品种渗透率拉升 .............. 27 4.1.2 心脏电生理百亿蓝海市场持续攀升,国产品牌有望加速放量 ...... 32 4.2 骨科植入--国产高耗乘集采契机迅速崛起 ........................ 34 4.2.1 骨科国采落地,龙头中标亮眼,开启市场扩容和进口替代双击时代 34 4.2.2 关节市场待开发,以价换量短期承压,渗透率低远期增量空间庞大 37 5.投资建议 ...................................................... 42 6.风险提示 ...................................................... 42 图表目录 图表1:2023年全年申万医药生物vs.医疗器械vs.医疗耗材vs.沪深300指数走势对比 ..................................................... 4 图表 2:2023年各板块涨跌幅情况 ................................... 5 图表 3:2023年申万医药与子行业指数涨跌幅 ......................... 5 图表 4:2023年申万医药三级子行业指数涨跌幅 ....................... 5 图表 5:申万医药生物二级行业pe估值 .............................. 6 图表 6:申万医药生物三级行业pe估值 .............................. 6 图表 7:19q3~23q3申万a股医药生物vs.医疗器械vs.医疗设备vs.医疗耗材vs.体外诊断营收及净利(亿元) ................................ 7 图表 8: 医疗器械板块部分公司2023年业绩情况 ..................... 8 图表 9: 2023年创新医疗器械政策支持 .............................. 9 图表 10:《大型医用设备配置许可管理目录(2023年)》 ............. 10 图表 11:《“十四五“大型医用设备配置规划》 ..................... 11 图表 12:国家组织高值耗材带量采购汇总 ........................... 12 图表 13:2022年国内高值耗材集中带量采购种类及覆盖区域情况 ....... 12 图表 14:2023年1-9月耗材集采新增项目数量 ....................... 13 图表 15:2023年医药反腐风暴深入开展行业系统治理 ................. 14 图表 16:2023国家及各省市级反腐事件 ............................. 14 图表 17:2023年1-10月医疗设备中标情况 .......................... 16 图表 18:2014-2023年nmpa批准上市创新器械数量 ................... 17 图表 19:2023年新获批创新医疗器械国产占比77% ................... 17 图表 20:2023年nmpa批准上市的61款创新医疗器械 ................. 17 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [table_yemei] 医药生物行业2024年度投资策略 图表 21:中国医疗器械细分市场国产化率情况 ....................... 19 图表 22:a股主要器械公司出海情况 ................................ 20 图表 23:2019-2023年中国内窥镜市场规模(亿元) .................. 21 图表 24:2023年医院内窥镜采购规模同比变化情况(按医院等级分类) . 21 图表 25:2023年我国县域医院内窥镜采购规模增速情况 ............... 21 图表 26:《县级综合医院设备配置标准》规定县级综合医院万元及以上设备配置数量的最低标准 ............................................ 22 图表 27:2023年我国内窥镜国产品牌及进口品牌增速情况对比 ......... 23 图表 28:中国医院康复科门急诊人数(百万人次) ................... 23 图表 29:2013-2022年中国持证残疾人数量(万人) .................. 24 图表 30:2010-2022年中国医疗卫生机构住院病人手术人次 ............ 24 图表 31:2010-2021年中国医院康复科床位数 ........................ 25 图表 32:

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