本报告尊龙凯时人生就博的版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023年06月24日 电力及公用事业 行业深度分析 “2030”愿景下，关注沙特地区的能源产业链机会 证券研究报告 投资评级 领先大市-a 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：wind资讯 升幅% 1m 3m 12m 相对收益 -0.8 3.9 10.4 绝对收益 -2.8 0.9 -0.3 周喆 分析师 sac执业证书编号：s1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 相关报告 工商业储能：多要素催化商业模式改善，需求有望迎来高增 2023-06-18 多地密集落实居民气价顺价，城燃毛差有望改善 2023-06-18 智慧供热：一个传统行业在数字中国加持下的蜕变 2023-06-11 “双碳”目标及节能改造需求下，重视智慧供热投资机会 2023-06-11 国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书》，明确“三步走”发展路径 2023-06-04 沙特2030愿景开启多元产业发展新机遇： 2016年4月沙特政府推出的“2030愿景（vision 2030）”，在沙特国内掀起全面深入的经济、社会变革。其中经济改革目标主要依靠政府大规模投资实现经济增长和多元化，以及增加就业两个目标。愿景直接规划私营行业gdp占比、外国直接投资和非石油收入占比目标，表现出较强的产业多元化、对外合作发展意愿。2022年12月中国与沙特签署共建“一带一路”倡议与“2030愿景”对接实施方案，两国在基础设施、能源、贸易和投资等领域更多务实合作将持续落地。 能源结构方面，降低对石油依赖，提升清洁能源贡献： 面临世界能源格局变化、石油价格波动较大等问题，沙特在“2030愿景”中明确将通过将提高新能源在沙特整体能源结构的占比摆脱经济发展对石油产业的依赖。作为愿景的重要组成部分，2017年沙特启动国家可再生能源计划（nrep），目标2030年实现新能源发电装机量58.7gw，占发电装机总量的50%，其中光伏发电装机量占新能源之首达40%，风能、氢能等其他清洁能源的高速发展也将助力沙特能源结构转型。与此同时，沙特政府推出公共投资基金（pif）项目推动沙特2030愿景转型蓝图的实现。pif的投资将会为非石油gdp增长带来新的机遇，通过能源结构转型带动全国经济结构多元化发展。 电力市场方面，成本优势显著，私有化改革加强市场化程度： 中东地区油气资源丰富，叠加发展新能源的自然条件优势、土地和配套设施成本优势显著，电力市场发电成本及上网电价较低。例如2021年沙特600mw的al shuaiba光伏项目出售电力价格低至1.04美分/度电，显著低于此前全球最低光伏上网电价（1.35美分/度电）。展望未来，随着“2030愿景”对私有经济部门发展活力的重视，沙特电力部门私有化改革有望持续推动电力市场的市场化程度提升，在发-输-配-售多环节带来新的产业投资机会。 投资建议：中沙合作迎来新机遇，建议关注沙特能源领域投资机会，建议关注九丰能源、盛弘股份、阳光电源、东方电子、中国能建、隆基绿能等已有合作意向或落地项目的企业。 风险提示：地缘政治的风险、国际油价变动对沙特石油收入的影响。 -20%-10%0 0@ 22-062022-102023-022023-06电力及公用事业沪深300999563385 行业深度分析/电力及公用事业 本报告尊龙凯时人生就博的版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 沙特政策新变化：沙特王储上任后，开始对国内进行系列改革 ..................... 4 1.1. 能源方面，降低对石油依赖，使得经济结构更加多元化...................... 4 1.2. 调整外交战略，寻求与大国的多元平衡 ................................... 4 2. 沙特：以石油为中心发展起来的国家 ........................................... 4 2.1. 沙特简介：信奉伊斯兰教的君主制王国 ................................... 4 2.2. 经济结构：以第二第三产业为主，失业率和通货膨胀率有缓解 ................ 5 2.3. 能源结构：从以石油为主寻求结构转型 ................................... 6 2.3.1. 能源结构依然以石油为主 .......................................... 6 2.3.2. 沙特能源转型进行时 .............................................. 6 2.4. 电力结构：可再生能源占比仅1%，有很大提升空间 ......................... 8 2.5. 电力市场：私有化改革进行中，市场化程度有望加强 ...................... 12 3. 中沙合作：产业互补，合作前景广阔 .......................................... 13 3.1. 中沙两国经贸合作现状：互补型的贸易伙伴 .............................. 13 3.2. 中沙两国合作前景：优势互补，在能源、制造业、文化等产业有深度合作机会 . 14 3.3. 中国企业在沙特：中国企业发挥技术优势，利用沙特的资源资金促进沙特产业发展 ....................................................................... 16 3.3.1. 中沙能源合作案例之一：中国企业承建沙特阿拉伯重点光伏电站项目 ... 17 3.3.2. 中沙能源合作案例之二：沙特新未来城neom ......................... 18 3.3.3. 中沙能源合作案例之三：acwa power赴中洽谈系列能源合作项目 ....... 19 3.3.4. 中沙能源合作案例之四：氢能等多领域合作推进 ..................... 20 4. 投资建议 .................................................................. 20 5. 风险提示 .................................................................. 20 行业深度分析/电力及公用事业 本报告尊龙凯时人生就博的版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 图表目录 图1. 截至2020年底中东与沙特地区传统能源储量 ................................. 6 图2. 2021年沙特能源消费结构 .................................................. 6 图3. 石油消费量(千桶/天) ..................................................... 7 图4. 2020.5-2023.5 国际石油价格 .............................................. 7 图5. 2021年沙特经济结构 ...................................................... 8 图6. 沙特与全球平均失业率对比 ................................................ 8 图7. 2014-2021年沙特电力装机容量和同比变化 ................................... 9 图8. 2011-2021年沙特发电量 ................................................... 9 图9. 2019-2025年中东地区电力来源结构变化 .................................... 10 图10. 沙特分燃料发电量 ...................................................... 10 图11. 中东地区及沙特阿拉伯年发电量 .......................................... 10 图12. 2017-2021年沙特与全球碳排放量（百万吨）情况 ........................... 11 图13. 沙特太阳能资源分布 .................................................... 12 图14. 2011-2020年沙特用电量 ................................................. 12 图15. 光伏项目电力最低售价时间趋势（美分） .................................. 13 图16. 2014-2021年中沙双边进出口金额及同比变化 ............................... 14 图17. 沙特主要从中国进口机器及轻工业产品 .................................... 14 图18. 中国主要从沙特进口矿产能源等初级产品 .................................. 14 图19. 2012-2021年中国制造业产出额及占全球比例 ............................... 15 图20. 沙特石油储量占世界比重 ................................................ 15 图21. 2020年沙特天然气储量占世界比重 ........................................ 15 图22. 2022年召开中国－阿拉伯国家峰会（中阿峰会） ............................ 16 图23. 中国企业在沙特 ........................................................ 17 图24. 中国能建承建的沙特阿尔舒巴赫2.6吉瓦光伏电站项目进展顺利 .............. 17 图25. 沙特红海项目效果图 .................................................... 18 图26. 沙特拉比格300mw光伏电站 .............................................. 18 图27. 新未来城neom项目地理位置 ............................................. 19 图28. the line城市效果图 .................................................... 19 图29. acwa power业务近况概览 ........................................