美股月度策略报告证券研究报告美股月度策略报告 美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第1页美债违约风波终消散，美股6月布局双管齐下摘要：展望6月，美股市场内以科技股率先实现可观反弹，标普500科技指数距ma200均线乖离已超过两成，科技指数与标普500指数预估本益比均高于长期均值，6月内或有高位回档风险。同时，美股经济降温风险下企业利润承压的预期或继续于财报季内催化指数加剧波动，月内仍需警惕踏空预期对市场的影响。考虑到高利率环境对中小型公司及财务资质较弱的公司或有较大冲击，建议关注有稳健基本面支撑的防御类与基础建设板块内龙头公司，同时继续积极抓住科技类热门赛道的投资机会。如，非必需消费板块的亚马逊（amzn.us）、房地产板块的易昆尼克斯（eqix.us）、医疗保健板块的直觉外科公司（isrg.us）、信息技术板块的泰勒科技（tyl.us）。2023年5月标准普尔500指数先抑后扬，月末震荡上行，突破前期小高点。截至美东时间2023年5月31日，标准普尔500指数全月收涨10.35点，涨幅0.25%，收报4179.83点。从月线级别的技术形态来看，ema5上穿ema10和ema20均线后持续支撑指数上行，突破boll布林线中轨，且布林带轨道走平。板块方面，于5月份，标普500十一大板块多数收跌，仅有信息技术板块收涨4.43%。其中，有英伟达（nvda.us）收涨36.34%、美国超威公司（amd.us）收涨32.27%、博通（avgo.us）收涨28.96%、新思科技（snps.us）收涨22.53%。图表1行业指标表现数据来源：wind资讯、艾德证券研究部（数据截至2023年05月31日）标准普尔500指数成分股方面，于5月份，上涨家数大幅少于下跌家数。其中，涨幅较大的个股有英伟达（nvda.us）收涨36.34%、美国超威公司（amd.us）收涨32.27%、博通（avgo.us）收涨28.96%、特斯拉（tsla.us）收涨24.11%；跌幅较大的个股有领先汽车配件（aap.us）收跌41.93%、纽威（nwl.us）收涨31.05%、威富（vfc.us）收涨26.75%、ulta美妆（ulta.us）收涨25.68%。新股方面，5月份美股市场新股数量继续缩减。自筛选后的6家新股中可知，医疗保健板块占比较大。整体来看，募集资金总额为46.43亿美元。其中，募集资金总额最大的一家新股为医疗保健板块的kenvue（kvue.us），募集资金总额为38.02亿美元。首日上涨的新股有5家，涨幅最高为62.07%，即医疗保健板块的monogramorthopaedics（mgrm.us），一手最高收益（若以收盘价卖出）为4.50美元。美股月度策略报告 美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第2页图表25月新股按首日涨幅排名数据来源：wind资讯、艾德证券研究部（数据截至2023年05月31日）波动率方面，5月份以来标准普尔500指数短端波动率延续加速下行趋势，但近26周波动率出现明显回档。截至2023年6月2日，标准普尔500指数近26周波动率为13.76；近52周波动率为20.80；近100周波动率为18.68；近250周波动率为20.84。综合来看，市场对于美联储6月暂停加息的可能已熟视无睹，但对于7月开始的美联储货币政策走向心存疑虑，一方面考虑到通胀仍未达到美联储2%的长期目标区间；另一方面美国经济衰退的预期始终居高，市场担忧7月起重启加息或复又带给经济压力，指数的短期波动性因此升高。图表3标普500指数波动率数据来源：wind资讯、艾德证券研究部（数据截至2023年05月31日）资金流向方面，美东时间2023年5月2日-2023年6月2日美股市场共有一家行业etf获得超10亿美元大额资金净流入，即医疗保健行业etf（xlv.us）。其1月期获得资金净流入14.24亿美元，占3月期总额的362.00%。与此同时，值得注意的是半导体行业的两支etf（smh.us）和（soxs.us）1月期分别获得7.92亿美元和6.35亿美元的大额资金流入，分别占3月期总额的161.33%和349.50%。不仅如此，信息技术板块etf（vgt.us）也获得6.62亿美元的1月期资金净流入，占3月期总额的879.22%。图表45月美股及全球市场按行业与板块划分的大额资金净流入etf排名（节选）数据来源：etf.com、艾德证券研究部（截止日2023年06月02日）5月中概股，月度涨幅超过100%的共计2只，分属信息技术和工业板块。超过60.00%的有9只，其中信息技术板块占比较大。经统计，5月份涨幅排名前十的中概股的涨幅均超过50.00%，多数为总市值小于3亿美元的小市值公司，仅有图森未来（tsp.us）的总市值超过4亿美元；最新收盘价除了盛丰物流（sfwl.us）和亨达海天（hkit.us） 美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第3页外，均低于5美元。图表55月中概股月度涨幅前十数据来源：wind资讯、艾德证券研究部（截止日2023年05月31日）本月宏观市场展望:如同往日剧本，本次美国联邦政府债务危机终解决。2023年二季度，美国联邦政府又迎来“债务上限危机”风波。早在2023年1月份，美国联邦政府债务规模便已达到31.4万亿没有的法定债务上限。美国财政部为防止政府停摆和债务违约，已采取非常规会计手段，以继续支付公务员工资和社会福利以及现有债务利息。财政部部长耶伦曾于5月初警告，若国会不能及时调高债务上限，按当前美国联邦政府举债速度，债务违约或最早于6月1日发生，即“x日”。但如同往日剧本，美国国会民主党和共和党再次上演互不相让的好戏。美国总统拜登与两党领袖就债务上限问题进行数次磋商，但均未取得任何实质性进展。这主要源于拜登等民主党人认为应无条件提高债务上限，而共和党则坚持民主党必须先同意削减政府开支，再解决债务上限的问题。可以预见的是，若美债实际违约，美国国债抛售潮将促使资本市场剧烈动荡，或带给全球经济甚至是新兴市场剧烈的溢出效应。所幸，直到5月末，美国总统拜登终于与共和党人就提高债务上限达成最终协议，宣布将该协议提交给美国国会两院投票。具体而言，该协议主要内容包括限制2024年和2025年联邦政府的支出，换取债务上限问题至2025年年初的尊龙凯时人生就博的解决方案。美国经济衰退预期再度提升，美联储6月暂停加息概率较大。据cme“美联储观察”工具，截至2023年6月2日，美联储6月维持利率不变的概率为74.7%，加息25个基点的概率为25.3%；到7月维持利率在当前水平的概率为32.1%，累计加息25个基点的概率为53.5%，累计加息50个基点的概率为14.4%。从美国长短期国债收益率的走势来看，美国10年期盈亏平衡通胀率继续维持水平，表明市场通胀预期未有明显变化。与之相对的是美国10年期国债实际收益率的明显抬升。不过，仍值得担忧的是，美国2-10年期债券收益率利差再次出现走扩迹象。市场对美国经济衰退的预期有所增加。近期大摩分析师预计，标普500指数成分股今年的每股收益将下跌16%，而美国企业盈利的下滑或将拖累美国股市的反弹。具体而言，分析师预计标普500指数成分股的每股收益将跌至185美元，较分析师前期预测中值206美元更低。标普500指数到年底将跌至3900点，较近期最新收盘价还有9%的下行空间。该预测的悲观倾向或给美国市场指数行情再次笼上一层阴影。图表82021年初至今10年期美债收益率走势回顾 美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第4页数据来源：wind资讯、艾德证券期货研究部本月资产配置策略：美国债务上限法案已经国会通过，违约风波平息。美联储官员接连讲话，在最新非农就业数据的超预期烘托下美联储6月暂缓升息的概率提升。利空缓解，市场风险偏好提升，美股市场指数均有不错表现。具体而言，5月非农就业人数增加33.9万人，超出预期，然失业率升至3.7%的近7个月新高，同时平均时薪年增率降至4.3%，被市场看作支撑联储6月会议暂停加息以评估经济前景的绝佳佐证之一。而佐证之二则是5月美国ism制造业指数自47.1降至46.9，连续7个月萎缩，显示美国经济增长有降温迹象。展望6月，美股市场内以科技股率先实现可观反弹，标普500科技指数距ma200均线乖离已超过两成，科技指数与标普500指数预估本益比均高于长期均值，6月内或有高位回档风险。同时，美股经济降温风险下企业利润承压的预期或继续于财报季内催化指数加剧波动，月内仍需警惕踏空预期对市场的影响。考虑到高利率环境对中小型公司及财务资质较弱的公司或有较大冲击，建议关注有稳健基本面支撑的防御类与基础建设板块内龙头公司，同时继续积极抓住科技类热门赛道的投资机会。如，非必需消费板块的亚马逊（amzn.us）、房地产板块的易昆尼克斯（eqix.us）、医疗保健板块的直觉外科公司（isrg.us）、信息技术板块的泰勒科技（tyl.us）。亚马逊（amzn.us）:公司从事在线零售购物服务，主要通过：北美、国际和亚马逊网络服务（aws）分部运营。北美分部包括消费品的零售和通过以北美为中心的网站（如，www.amzon.com和www.amazon.ca）进行的订阅。国际部门通过面向国际的网站提供消费品的零售和订阅。亚马逊网络服务部门涉及面向初创企业、企业、政府机构和学术机构的计算、存储、数据库和aws服务产品的全球销售。易昆尼克斯（eqix.us）：公司成立于1998年，总部位于加利福尼亚州红木城，是全球最大的网络数据中心供应商之一。公司提供搭配空间和相关服务，业务遍及美洲、欧洲、中东和非洲以及亚太地区，为企业、icp、系统商与个人提供互联网交换服务、数据中心及独立服务器等主机服务。公司在全球五大洲的25个国家/地区拥有205个数据中心，于2015年1月转换为房地产投资信托（reit）。直觉外科公司（isrg.us）：公司于1995年成立，总部设在美国加利福尼亚州森尼韦尔。公司从事达芬奇手术系统的开发、制造和销售，以及用于侵入性手术的相关仪器和附件，其产品包括达芬奇和离子。达芬奇手术机器人由6部分组成，包括外科医生控制台、患者侧推车、3d高清视觉系统、技能模拟器、达芬奇xi集成台运动和firefly荧光成像产品，使得外科医生能够执行各种外科手术，包括妇科、泌尿科、一般、心胸和头颈部外科手术。泰勒科技（tyl.us）：公司成立于1996年，总部位于美国德克萨斯州普莱诺。公司致力于为公共部门提供集成技术和管理尊龙凯时人生就博的解决方案及服务，重点是地方政府。公司通过企业软件以及评估和税务部门运行。企业软件部门为市、县政府和学校提供软件系统，以满足其对关键任务后台功能（如财务管理、法院和司法程序）的信息技术和自动化 美股月度策略报告艾德金融·一站式综合性金融集团第5页需求。评估和税务部门提供了系统和软件，可自动评估和评估不动产和个人财产，以及为地方政府和税务机关提供的财产评估外包服务。艾德金融研究部陈政深（hksfcceno.:biy455）tel：852-38966397e-mail:ryan.chan@eddid.com.hk陈刚（hksfcceno.:box500）tel： 8618676685813e-mail:gang.chen@eddid.com.hk刘宗武（hksfcceno.:bsj488）tel： 8613760421136e-mail:liuzongwu@eddid.com.hk免责声明及披露分析员声明负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点并无直接或间接关系。此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）并没有在发表研究报告30日前处置或买卖该证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该证券；（3）没有在有关香港上市公司