海外消费行业6月策略研究报告2023年6月6日证券研究报告海外消费2023年6月策略研究报告 海外消费行业6月策略研究报告2023年6月6日艾德金融·一站式综合性金融集团第1页行业观点行业海外消费评级买入分析师艾德证券期货研究部刘宗武（hksfcceno.:bsj488）tel： 8613760421136e-mail:liuzongwu@eddid.com.hk海外消费行业6月投资策略中国4月cpi低于市场预期：4月cpi同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点，低于wind一致预期的0.3%。央行在2023q1货币政策执行报告中明确我国没有出现通缩，也不存在长期通缩基础，有力回应了中国经济陷入通缩的讨论，并表示物价涨幅阶段性回落是正常现象，不宜夸大其影响。低基数原因消费品零售总额增速创新高，但低于市场预期：4月份，中国社会消费品零售总额3.49万亿元，同比增长18.4%,创2021年4月以来新高，但低于市场预期20.21%。由于2022年同期低基数原因，中国商品零售同比增速创21年4月以来新高；餐饮收入同比增速创21年5月以来新高。4月访港游客近290万，香港本地总销货值连续上涨3个月：4月访港总人数达289.23万，环比增18.9%，恢复至疫情前的82.5%；赴港游客中内地游客占总访港人数约79.8%。香港4月的零售业总销货价值约347亿港元，同比上升15.0%；香港本地4月份cpi同比升2.1%；数据显示，在全球游客的涌入之下，香港本地经济持继复苏。港股消费行业月度回顾：中国4月宏观经济数据不及预期、地缘政治等因素影响，5月份行情单边下挫，在（2023-5-1至2023-5-31）期间，恒生指数下跌8.35%，非必需消费指数下跌9.96%，跑输恒指1.61个百分点，必需消费指数下跌9.89%，跑输恒指1.51个百分点。美国4月cpi、消费者信心指数超预期：美国4月整体cpi环比增长0.4%，同比增长4.9%，环比与预期一致，同比低于经济学家预期的5%，并且是两年来首次低于5%，整体cpi已连续10次下降！美国5月密歇根大学消费者信心指数终值59.2，好于预期值和初值的57.7。显示消费仍具韧性。投资策略：据cme数据，当前有81.7%的概率6月份停止加息；7月停止加息的概率为39.2%；9月份停止加息的概率为40.6%，即6/7/9月的货币政策路径为0/0/0bps是当前市场的普遍预期。流动性于6月或将出现改善。美股消费行业策略：预计必需消费确定性优于可选消费，建议关注强定价权必需消费品及以高收入群体为核心的可选消费品。港股消费行业策略：疫后消费场景全面修复，消费行业复苏趋势良好。疫情期间行业龙头市场份额上升，预计未来消费力持续提升叠加去年业绩低基数，业绩增速将有望加速，驱动估值提升。建议关注与消费场景关联性更强且供需两端改善、进入壁垒相对较高的旅游、酒店等行业。海外消费2023年6月策略研究报告2023年6月6日 海外消费行业6月策略研究报告2023年6月6日艾德金融·一站式综合性金融集团第2页目录中国4月cpi低于市场预期.............................................................................................................................................................3低基数原因消费品零售总额增速创新高，但低于市场预期................................................................................................44月访港游客近290万，香港本地总销货值连续上涨3个月.............................................................................................5港股消费行业月度回顾及主要公司估值表.................................................................................................................................8港股消费行业估值接近（-1）倍标准差...................................................................................................................................11美国4月cpi、消费者信心指数超预期.....................................................................................................................................12美股消费行业估值偏高....................................................................................................................................................................14投资策略................................................................................................................................................................................................15风险提示：...........................................................................................................................................................................................16分析员声明...........................................................................................................................................................................................17图1：中国cpi(%)及核心cpi(%)同比涨幅，wind一致预测未来6个月cpi低位徘徊..............................3图2：中国cpi月度环比(%)下降0.1%有所收窄，主要受食品价格下降影响.................................................4图3：中国社会消费品零售总额同比(%)创2021年4月以来新高，但低于市场预期.................................5图4：由于2022年同期低基数原因，中国商品零售同比(%)增速创21年4月以来新高；餐饮收入同比(%)增速创21年5月以来新高.................................................................................................................................5图5：香港本地2023年4月份cpi同比升2.1%，未来或将逐渐上升...............................................................6图6：中国香港零售业总销货价值继续上升（亿港元）及同比（%）下降....................................................7图7：中国香港:零售业网上销售额(亿港元)（月）及占比(%)...........................................................................7图8：中国香港:零售业网上销售额(亿港元)（月）及同比增速(%)..................................................................7图9：香港全面通关之后，访港人数不断上升（单位：万）................................................................................8图10：恒生必需消费、恒生可选消费与恒指走势（2022-5-31至2023-5-31）...........................................9图11：恒生12大行业指数月涨跌幅（%）（2023-5-1至2023-5-31）...........................................................9图12：恒生综合行业指数-必需消费pe估值接近(-1倍标准差).....................................................................12图13：恒生综合行业指数-非必需消费ps估值接近(-1倍标准差).................................................................12图14：美国cpi(%)连续十个月下行，4月4.9%低于市场预期..........................................................................13图15：美国密歇根大学消费者信心指数，4月值59.2超预期..........................................................................13图16：美国零售销售月率环比增速0.4%，低于市场预期0.8%.........................................................................14图17：标普500非必需消费pe-ttm.............................................................................................................................15图18：标普500必需消费pe-ttm..................................................................................................................................15表1：港股可选消费月度涨幅前十个股(2023/5/1-2023/5/31).........................................................................10表2：港股必选消费月度涨幅前十个股(2023/5/1-2023/5/31)........