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[艾德金融]:港股5月月度策略报告 -尊龙凯时人生就博

2023-05-08-艾德金融李***
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港股月度策略报告 证券研究报告 港股5月策略报告 港股月度策略报告 艾德金融·一站式综合性金融集团 第 1 页 港股5月策略报告:市场有望迎来超跌反弹 关注中概股一季度业绩 4月港股市场三大指数表现全球靠后 2023年4月,港股市场三大指数显著下跌,恒生指数月跌2.48%,收于19894.57点,国企指数月跌3.83%,恒生科技指数月跌9.35%。 海外市场方面,4月,美股三大指数录得不同程度上涨,道琼斯工业指数上涨2.48%;标普500指数上涨1.46%,纳斯达克指数微涨0.04%。欧洲市场,英国富时100指数上涨3.13%,法国cac40指数上涨2.31%,德国dax指数上涨1.88%,欧洲斯托克50指数上涨1.03%。 表 1全球主要股指4月涨跌幅 序号 指数名称 4月涨幅 4月收盘点位 1 恒生指数 -2.48% 19894.57 2 国企指数 -3.83% 6702.15 3 恒生科技指数 -9.35% 3901.52 4 上证指数 1.54% 3323.27 5 深圳成指 -3.31% 11338.67 6 创业板指 -3.12% 2324.72 7 道琼斯工业指数 2.48% 34098.16 8 标普500指数 1.46% 4169.48 9 纳斯达克指数 0.04% 12226.58 10 英国富时100 3.13% 7870.57 11 法国cac40 2.31% 7491.50 12 德国dax指数 1.88% 15922.38 13 东京日经225指数 2.91% 28856.44 14 韩国综指 1.00% 2501.53 数据来源:wind 恒指成份股方面,4月份,中芯国际(00981.hk)上涨21.24%、中国人寿(02628.hk)上涨16.43%、中国石油(00857.hk)上涨16.77%,领涨成份股;百度集团-w(09888.hk)下跌22.19%、阿里巴巴-sw(09988.hk)下跌18.28%、京东集团-sw(09618.hk)下跌19.85%,领跌成份股。 4月恒生12大行业显著分化 行业方面,恒生12大行业4月显著分化,能源业涨9.52%、综合业涨5.84%、电讯业涨5.39%,居涨幅前列;而资讯科技大底11.76%、工业跌4.09%、非必需消费品跌3.82%,跌幅居前。 港股5月策略报告 5月6日 港股月度策略报告 艾德金融·一站式综合性金融集团 第 2 页 图 1恒生12大板块4月涨跌幅(%) 数据来源:wind 4月南下资金净流入312.77亿港元 沪深港通资金方面,2023年2月,港股通合计净流入312.77亿港元,其中港股通(沪)净流入143.28亿港元,港股通(深)净流入169.49亿港元。 从具体股票看,截至4月28日止过去一个月,中芯国际(00981.hk)净买入36.59亿人民币、中国移动(00941.hk)净买入32.67亿人民币、中国海洋石油(00883.hk)净买入17.66亿人民币;腾讯控股(00700.hk)净卖出52.21亿人民币、建设银行(00939.hk)净卖出35.20亿人民币、兖矿能源(01171.hk)净卖出4.23亿人民币。 表2 南向资金买卖前十个股(单位:亿人民币) 数据来源:wind 注:截至4月28日止一个月 宏观环境:美国通胀稳步降低,内地m2增长率较快 美国3月通胀低于预期。2023年3月,美国cpi(年率未季调)为5.0%,低于前值的9.52%5.84%5.39%3.66%3.45%2.87%1.56%-0.46%-3.54%-3.82%-4.09%-11.76%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0.0.0% 港股月度策略报告 艾德金融·一站式综合性金融集团 第 3 页 6.0%,也低于预期的5.2%。3月核心pce物价指数为4.6%,低于前值的4.7%,但高于预期的4.5%。 图 2美国cpi与核心pce走势 数据来源:wind 2023年3月,美国失业率为3.50%,低于前值的3.60%,亦低于预期的3.60%。4月,美国ism制造业pmi为47.1,高于前值的46.3,也高于预期的46.7。 图 3美国失业率和ism制造业pmi走势 数据来源:wind 2023年4月,中国官方制造业pmi为49.2,预测值为51.4,前值为51.9,这是时隔3个月官方pmi再度跌破枯荣线;中国官方非制造业pmi为56.4,预测值为57.0,前值为58.2。2022年12月疫情放开后,中国经济活动显著回暖,2023年1-3月,制造业pmi和非制造业pmi均显著上升,但二季度首月,制造业pmi再度跌破枯荣线。 港股月度策略报告 艾德金融·一站式综合性金融集团 第 4 页 图 4中国官方制造业pmi和官方非制造业pmi走势 数据来源:wind 2023年 3月,中国m2货币供应年率为12.7%,前值12.9%,预期12.7%;3月,中国cpi年率为0.7%,前值为1.00%,预期为1.10%;3月中国ppi年率为-2.5%,前值为-1.4%,预期为-2.5%。从2022年以来,中国m2货币供应年率明显上升,由2018年、2019年不到9%上升至现在12%以上。 图 5中国m2货币供应年率走势 数据来源:wind 恒指估值具有吸引力 截至5月3日,恒生指数市盈率(ttm)当前为9.55倍,低于过去10年市盈率中位数10.07倍。过去十年,恒生指数市盈率最大值为17.31倍,最小值为7.34倍,平均值为10.59 港股月度策略报告 艾德金融·一站式综合性金融集团 第 5 页 倍。当前值显著低于平均水平,当前市盈率处于过去十年的34.55%的分位点。 图 6恒生指数市盈率(ttm)走势 资料来源:wind 截至5月3日收盘,恒生指数的pb为0.97倍,低于过去10年市净率中位数1.15倍。过去十年恒生指数pb最大值为1.48倍,最小值为0.73倍,平均值为1.15倍,当前的pb低于平均水平,处于过去十年的12.67%的分位点。 图 7恒生指数市净率走势 数据来源:wind 5月市场策略:美联储“最后一次”加息如期落地,看好5月份震荡上扬,但板块间将显著分化 5月4日,美联储如期加息25个基点,将基准利率提升至5.00%-5.25%,为2007年金融危机爆发前的十六年来最高水平,这是美联储本轮加息周期中第十次加息,累计加息500个基点。 图 8美国联邦基金基准利率走势 港股月度策略报告 艾德金融·一站式综合性金融集团 第 6 页 数据来源:wind 释放暂停加息信号,但表示降息不合适。鲍威尔在记者会上表示,货币紧缩的全部影响需要时间才能体现出来,可能需要几个月的数据来证明美联储的政策是正确的。原则上,我们不需要把利率提高到那么高。这被认为是美联储停止加息的信号。截至5月4日,investing美联储利率观察器显示,认为6月份美联储不加息的概率高达95.9%。 图 9investing美联储利率观察器 数据来源:wind 但鲍威尔也表示,当前美国的通胀虽然依然远高于目标水平,但通胀已经有所缓和;鉴于美联储认为通胀需要一些时间才能下降,因此降息不合适。截至5月4日,investing美联储利率观察器显示,认为美联储9月份降息的概率高达80%。美联储何时降息尚不明确,但【先暂停加息,让“高利率”维持一段时间并观察通胀和经济数据,再降息】的大方向上非常明确。 图 10investing美联储利率观察器 港股月度策略报告 艾德金融·一站式综合性金融集团 第 7 页 数据来源:wind 从中长期看,市场已经“不再担心”美联储加息再给市场带来负面因素。相反,【暂停加息→降息】将给市场带来正面效应。市场的焦点将转向内地经济复苏和上市公司业绩回升上。 本月中旬始,中概科网股将陆续披露其2023年一季度业绩,这将对市场带来较大影响。但从恒指权重看,对市场影响最大仍主要是金融等旧经济蓝筹板块。当前,银行、保险、电力、电讯等旧经济蓝筹板块“中特估”行情仍在持续,指数层面,看好“中特估”行情带动恒指温和震荡上升,但板块之间分化将比较大,旅游及观光、消费、地产、航空、半导体等板块或依然存在一定观望。 科技股方面,预计5月行业将实现超跌反弹,内部个股分化,关注5月业绩。截至4月,恒生科技指数跌5.5%,兔年后走势趋弱,而大型互联网科技股当前价格也基本趋近于3月底部价格。从技术面看,当前位置具备较强支撑,且部分大型科技股已经处于“超卖”边沿/区域,预计5月短期将继续迎来超跌反弹。此外,美股大型互联网科技公司(2023q1)绩后股价走势多数较佳,五月中旬开始中概互联网科技股亦将披露2023年一季度业绩,在去年一季度业绩基数较低,且去年年报绩后股价走势多数不佳使预期降低下,预计本次科技公司绩后表现将改善。但是,去年12月开始,科技股便明显分化,预计分化性表现将持续。 资产配置方面,看好华能国际(01071.hk)、交通银行(03328.hk)、美团-w(03690.hk)、中国人寿(02628.hk)、理想汽车-w(02015.hk)。 华能国际(01071.hk):煤电业务亏损大幅收窄 新能源装机持续增长 2023年第一季度,公司收入652.69亿人民币,同比微增0.03%,归母净利润22.50亿人民币(扣非净利润20.08亿人民币),相比去年亏损9.56亿人民币,实现扭亏为盈。 煤炭价格回落,火电业务几近扭亏。2023 年一季度,公司煤电上网电量为895.35 亿千瓦时,同比下滑4.1%,气电上网电量为72.8 亿千瓦时,同比增长9.58%。得益于长协煤比例提升、进口煤价格回落等多重利好因素共振,公司火电业务煤价同比下降,叠加部分省份受市场化交易影响电价略有上涨,公司煤电业务几乎扭亏,由去年一季度亏损32.72亿人民币到今年一季度亏损0.7亿人民币。 新能源装机持续增长。2023年一季度,公司风电和光伏分别实现上网电量80.82 亿、18.54 亿千瓦时,同比分别增长29.1%和70.61%;一季度风电和光伏分别实现利润总额19.25 亿人民币和3.45 亿人民币,同比增长27%和117%。公司近年来积极推动能源结构转型,加 港股月度策略报告 艾德金融·一站式综合性金融集团 第 8 页 大新能源投资力度,新能源装机持续增长,推动新能源业务电量及业绩稳健提升。 上网电价稳步增长。2023 年一季度公司境内上网电量为1070.09 亿千瓦时,境内各运行电厂平均上网结算电价为518.69 元/兆瓦时,同比上升3.33%,市场化交易电量占比已达 86.78%。随着宏观经济的进一步复苏及电价市场化改革的稳步推进,预计公司上网电价持续维持高位。 交通银行(03328.hk):净利润增长率六大行中领先 资产质量继续夯实 202

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