海外消费行业3月策略研究报告2023年3月3日证券研究报告海外消费2023年3月策略研究报告 海外消费行业3月策略研究报告2023年3月3日艾德金融·一站式综合性金融集团第1页行业观点行业海外消评级买入恒指\可选\必选消费指数表现来源:wind,截止2023年2月28日分析师艾德金融研究部刘宗武（hksfcceno.:bsj488）tel： 8613760421136e-mail:liuzongwu@eddid.com.hk消费复苏明确，估值合理，把握绩优龙头公司cpi温和上涨，ppi继续下降：2023年1月份受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响，cpi同比涨2.1%，环比涨0.8%。随着疫情防控措施的优化，居民消费动能会逐步释放，总需求升温后可能伴随一定通胀上行压力，但总体仍将保持温和，将有利于经济的发展及央行执行宽松的货币政策。2022年居民存款爆增，有待转化释放：央行最新发布数据显示，2022年全年人民币存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元，高额储蓄可为后续大消费的复苏提供了资金储备支持，据imf预测，2022-2027年中国国民总储蓄率将从46.4%逐步下降至44.4%。春运圆满收官，中旅院预测暑期旅游全面复苏：据交通运输部数据，营业性客运量约15.95亿人次，比2022年同期增长50.5%，疫情暴发以来的新高，整体恢复至2019年同期的53.5%。中旅院报告预测，2023年旅游市场持续回暖，全年国内旅游人数约45.5亿人次，同比增长73%，约恢复至2019年的76%。随着社会生活趋于正常和谨慎心态的消散，向上空间广阔，旅游出行产业链正在按下‘加速键’，景气度逐步上升。十城地铁客运量快速反弹，预计消费者信心逐渐修复：经统计，地铁月客运量恢复到疫情前80%左右的城市有4个，超过疫情前100%的城市有5个、基本达到疫情前水平（95%以上）有1个。香港特区先行先试于3月1日起解除“口罩令”，对中国内地全面解除疫情防控措施有重要的参考价值，对恢复消费者信心有极大的提振作用，对于23年1-2月的中国消费者信心指数我们维持乐观看法，预计会快速的修复，预测值分别为105、110。港股消费行业回顾：2月份，恒指跌9.41%，可选消费跌10.09%，跑输恒指0.68pct。必选消费跌5.07%，跑赢恒指4.34pct，在大市下跌的过程中体现了必需消费的防守功能。指数2月收大阴线，估值回到合理区间：经过2月的单边下挫，恒生可选消费估值已回落至均值附近水平，市销率ps=1.74倍低于均值1.79倍，市净率pb=2.64倍几近持平均值2.54倍。恒生必选消费具有的防守属性，市盈率pe(ttm)=23.78倍，市净率pb=3.14倍，在1月底高位均有所回落且低于均值。投资策略：10年期美债收益率已冲破4%，强化美联储加息预期，据cme数据，预期在今年3/5/6月美联储将分别加息25bps，之后停止加息，对港股存在一定的压制，但3月1日港股大涨似乎弱化了这一影响。国内pmi数据好于预期，经济复苏预期逐渐兑现；两会召开在即，预期将有稳增长促消费政策出台，消费行业持续反弹值得期待。宜关注已发布业绩或预告的符合市场预期的龙头公司。海外消费2023年3月策略研究报告2023年3月3日 海外消费行业3月策略研究报告2023年3月3日艾德金融·一站式综合性金融集团第2页目录2023年1月cpi温和上涨，ppi继续下降.................................................................................................................................32022年居民存款爆增，消费市场潜力巨大，有待转化释放...............................................................................................4春运圆满收官，中旅院预测暑期旅游全面复苏........................................................................................................................62月重点十城地铁客运量快速反弹，预计消费者信心逐渐修复........................................................................................7港股消费行业月度行情回顾...........................................................................................................................................................102月收大阴线，估值回到合理区间..............................................................................................................................................12消费行业重点公司动态....................................................................................................................................................................13风险提示：...........................................................................................................................................................................................14图1：中国cpi（%）及核心cpi（%）按月同比温和上涨.......................................................................................3图2：中国cpi月度环比（%）温和上涨，主要受食品价格上涨影响................................................................4图3：1月中国ppi当月同比（%）继续下降................................................................................................................4图4：1月中国ppi当月环比（%）继续下降................................................................................................................4图5：新增居民储蓄存款余额（亿元）及增速（右）..............................................................................................5图6：全国居民人均消费支出细分8项同比增速（%）............................................................................................5图7：全国居民人均消费支出（元）（2013年-2022年）.....................................................................................6图8：imf预测中国国民总储蓄率（%）：疫情影响有所上升，但整体呈下降趋势.....................................6图9：地铁客运量恢复到疫情前80%左右的城市（包括上海、北京、广州、南京）...................................8图10：地铁客运量恢复到疫情前100%以上的城市（包括深圳、成都、西安、重庆、长沙）.................8图11：地铁客运量恢复到疫情前95%左右的城市（包括武汉）...........................................................................8图12：中国消费者信心指数，截止2022年12月......................................................................................................9图13：恒生必选消费、恒生可选消费与恒指走势（2021-3-1至2023-2-28）............................................10图14：恒生各行业指数月涨跌幅（%）（2023-2-1至2023-2-28）.................................................................11图15：恒生可选消费指数市销率ps在均值之下......................................................................................................12图16：恒生可选消费指数市净率pb已回落至均值附近，近乎持平.................................................................12图17：恒生必选消费指数市盈率pe(ttm)估值在均值之下..................................................................................13图18：恒生必选消费指数市净率pb估值在均值之下.............................................................................................13表1：十大城市2021年常住人口（万人）及占全国总人口比例..........................................................................7表2：港股可选消费月度涨幅前十个股(2023/2/1-2023/2/28)..........................................................................11表3：港股必选消费月度涨幅前十个股(2023/2/1-2023/1/28)..........................................................................11 海外消费行业3月策略研究报告2023年3月3日艾德金融·一站式综合性金融集团第3页2023年1月cpi温和上涨，ppi继续下降2023年1月份受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响，cpi同比环比皆温和上涨。从同比