本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [table_title] ev观察系列118 6月欧洲新能车销量环比向上，渗透率稳步推进 2022年07月16日 [table_summary] ➢ 外部干扰因素余波尚存，欧洲车市已开启回暖态势，整体乘用车销量环增13.52%，新能车渗透率达21.85%，同比增加2.25pcts。基于八国数据推测，6月欧洲新能车销量预计达21.4万辆，同比下降9.45%，环比增加19.25%，渗透率达21.85%。2022年，八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月销量实现5.84万辆。所有国家环比均有所提升，挪威环比提升幅度最大为36.36%；而八国除西班牙和荷兰外新能车销量同比均有所下降，其中，挪威同比下挫22.7%。从渗透率上看，八国新能车渗透率同比均有所提升，其中，挪威、瑞典、荷兰渗透率分别高达89.87%、55%、29.52%。未来，我们预计，2025年欧洲新能源车销量将高达872万辆，21-25年四年cagr为40%，25年新能车渗透率或超45%。 ➢ 政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，欧盟委员会正式提议将2030年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代。以此法案为基础，2021年全年欧洲地区纯电新能车渗透率仅为10.59%，而在2025/2030/2035年，欧洲纯电新能车渗透率预计将达35%/65%/100%；自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021年四个季度以及2022年第一二季度分别实现新能源车渗透率14.77%/16.87%/20.40%/39.35%/21.48%/21.12%，同比分别增长7.27pcts/8.47pcts/9.7 pcts/18.95pcts/6.71pcts/4.25pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 ➢ 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局lifsi：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 ➢ 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 [table_invest] 推荐 维持评级 [table_author] 分析师： 邓永康 执业证号： s0100521100006 电话： 021-60876734 邮箱： dengyongkang@mszq.com 研究助理： 李京波 执业证号： s0100121020004 电话： 021-60876734 邮箱： lijingbo@mszq.com 研究助理： 郭彦辰 执业证号： s0100121110013 电话： 021-60876734 邮箱： guoyanchen@mszq.com 研究助理： 王一如 执业证号： s0100121110008 电话： 021-60876734 邮箱： wangyiru@mszq.com 研究助理： 李佳 执业证号： s0100121110050 电话： 021-60876734 邮箱： lijia@mszq.com [table_docreport] 相关研究 1.电力设备及新能源周报20220605：新势力销量集体回暖，新能源再吹政策东风 2. 电力设备及新能源周报20220529：小鹏发布22q1财报，欧洲能源转型提速 3. 电力设备及新能源周报20220522：比亚迪ctb技术发布，新能源海内外需求向上 4.ev观察系列114：4月欧洲新能车渗透率持续推进 5. ev观察系列115：4月国内新能源汽车遭遇寒冬，5月有望回暖 行业定期报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 六月欧洲新能车销量环增19.25%，渗透率同增2.25pcts ....................................................................................... 3 2 政策奠定高增长，车企引领大方向 ........................................................................................................................ 11 2.1 主要国家政策不息，电动化进程持续推进 .................................................................................................................................. 11 2.2 车企电动化战略频亮剑，群雄逐鹿格局加速形成 ..................................................................................................................... 14 2.3 中国锂电产业链受益，动力电池各环节排产饱满 ..................................................................................................................... 15 3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 18 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 20 插图目录 .................................................................................................................................................................. 21 表格目录 .................................................................................................................................................................. 21 行业定期报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 六月欧洲新能车销量环增19.25%，渗透率同增2.25pcts 外部干扰因素余波仍在，欧洲传统车市已呈现回暖态势，整体乘用车销量环比增加达13.52%。乌俄冲突仍未停歇，导致油价上涨和通胀，欧洲传统车市供给紧张，上游部分零部件尤其是线束以及半导体短缺困境仍在，乘用车使用成本增加，但较之4、5月份，市场已作出调整，整体销量回暖。6月，德国、英国、法国、挪威、瑞典、意大利、荷兰、西班牙八个主要市场整体乘用车销量分别达到22.5、14、17、1.5、2.6、12.7、3、8.9万辆，八国合计达82.4万辆，同比下降18.7%，环比增长13.52%；欧洲八国除瑞典销售环比均呈现正增长，但八国同比均有所下降；八国1-6月累计销量为428.6万辆，同比下降15.74%。汽车市场每个季度销量呈现“前低后高”态势，欧洲整体乘用车市场向好表现进一步印证了之前6月销量回暖的预测。 图1：欧洲主要国家整体车市2022年6月汽车销量情况（辆） 资料来源：markline，insideev，民生证券研究院 新能车销量环比提升，渗透率同比持续推进。新能车生产需大量芯片供应，而芯片供应商先前通过缩减芯片供应扩大利润，而未来芯片出货量将逐渐恢复，此外，在动力电池价格上涨和乌俄冲突导致的供应瓶颈叠加市场前低后高的季度性的影响下，新能车销量逐渐恢复。与此同时，欧洲能源和燃油价格上涨为新能车推广奠定基础，加之市场季度末冲量的特征，新能车销量q2回暖态势明显。从销量来看，欧洲主要八个国家新能源车市经历旺季，其中，德国继续领跑欧洲车市，单月销量实现5.8万辆。6月八个主要国家销量环比均呈上升态势；而销量同比方面，除西班牙和荷兰新能车销量同比分别上升5.51%和15.12%外，其余国家均有所下降。-40%-30%-20%-10%0 0@0,000100,000150,000200,000250,000德国英国法国挪威瑞典意大利荷兰西班牙总乘用车销量同比环比 行业定期报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 从渗透率来看，6月欧洲主要国家新能车市除法国、荷兰外渗透率环比均呈上升趋势；除意大利外，其他七国新能车渗透率同比均有所提升，其中，挪威、瑞典渗透率分别高达89.9%、55.0 %。 图2：2022年6月欧洲主要八国bev和phev销量情况 图3：2022年6月欧洲主要八国bev和phev销量同环比情况 资料来源：markline，insideev，民生证券研究院 资料来源：markline，insideev，民生证券研究院 欧洲6月新能源车销量21.4万辆，环比增加19.25%。欧洲新能源车销量主要取决于五大车市（德国、法国、英国、意大利以及西班牙）和新能源车渗透率领先的三个国家（挪威、瑞典以及荷兰）的销量情况。2021年，上述八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%，基于八国新能车市场销量表现情况，我们得出欧洲2022年6月整体新能车市场销量达21.4万辆，同比下降9.45%，环比增加19.25%，渗透率达21.85%。 图4：欧洲新能源车月度销量情况（万辆） 资料来源：ev sales，民生证券研究院测算（注：2022年6月数据为测算值） 新能车渗透率增长态势持续，欧洲八国渗透率同比平均增长3.36pcts。2022年6月，欧洲八国除法国、意大利、荷兰外的新能源车市场的