请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [table_rank] 评级： 看好 [table_authors] 李甜露 首席分析师 sac执证编号：s0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2690 [table_chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [table_otherreport] 政策面筑底，核心资产布局正当时 游戏行业稳健增长，国游出海进展加速 疫情拖累行业复苏，关注游戏边际改善 内容摘要 [table_summary] [table_summary] [table_summary] 核心观点：文化数字化写入国家战略，相关标的获益。推荐关注刚刚上线人民云业务的人民网、覆盖首都地区广电网络服务并开展“电视图书馆”试验项目的歌华有线、旗下海量中华文化经典尊龙凯时人生就博的版权的中国出版。元宇宙应用积极创新，产业共识逐步达成。推荐关注天下秀（成熟的kol营销模式 社交传播基因 3d社交应用虹宇宙）、视觉中国（图片尊龙凯时人生就博的版权护城河 数字藏品发行 5月25日上线vault by 500px）、三人行（广告主业增速稳定 虚拟人 文交所nft平台）。板块估值触底回温，核心资产布局正当时。推荐关注腾讯控股（政策筑底 游戏出海 视频号商业化潜力）、分众传媒（疫情向好 平台经济共振）、芒果超媒（头部综艺招商规模增长 姐姐3等新综强势上线）。高质量出海仍是投资主线，关注游戏上市公司国际化进程。推荐关注吉比特（休闲放置品类的精彩策划 独立游戏的商业运作）、心动公司（精品游戏社区 内容社交潜能）、三七互娱（出海布局进入收获期）、完美世界（深厚引擎积淀 品类突破受众拓展）。疫情逐步得到控制，建议重点关注后疫情时代线下娱乐消费的修复。推荐关注光线传媒（疫情修复下，储备重量级影片有望逐步定档）、万达电影（疫情下集中度迎来提升，后续有望逐步受益于线下娱乐修复）、中国电影（海外大片的逐步引进有望持续催化情绪） 风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。 市场表现回顾：中信传媒指数全周涨跌幅1.41%，跑赢创业板指，在30个中信一级行业中位列第5位。从细分行业来看，上周出版板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅5.49%，信息搜索与聚合、广播电视板块表现次之。 行业要闻：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》。|快手q1净亏损62.5亿元。|快手与腾讯签订协议，达成游戏授权发行、运营等多项合作。|爱奇艺q1实现净利润1.7亿元。|《乘风破浪第三季》5月20日首播，高居综艺榜首位。|万达电影官方宣布将与中影股份联合发起“万达电影点播影院”项目。|网易云音乐接入微信生态。|4月中国游戏市场实际销售收入229.90亿元，环比增长1.86%，同比下降3.40%。| [table_title] 国家文化数字化战略催化板块情绪，疫情好转下关注线下娱乐消费景气度提升 [table_reportdate] 传媒 | 行业简评报告 | 2022.05.31 行业简评报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 文化数字化写入国家战略，相关标的获益。中共中央办公厅、国务院办公厅于5月22日印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，其中明确到“十四五”末期我国文化数字化建设目标，并从八个不同维度提出重点任务，在数据采集加工、文化数据安全、建设标准研究、产业政策制定、经济融合等方面提出要求。在推进国家文化数字化战略的过程中，中华文化数据库、国家文化大数据体系、国家文化专网的建设受到高度重视，广电网络公司、多媒体尊龙凯时人生就博的版权方、大数据服务与云应用服务商有望获益于政府采购需求，推荐关注刚刚上线人民云业务的人民网、覆盖首都地区广电网络服务并开展“电视图书馆”试验项目的歌华有线、旗下海量中华文化经典尊龙凯时人生就博的版权的中国出版。 元宇宙应用积极创新，产业共识逐步达成。随着数字藏品、虚拟人以及区块链确权的产业实践持续推进，蓝色光标、视觉中国等板块标的积极围绕元宇宙概念进行应用创新。2022年5月27日，中国移动通信联合会及元宇宙产业委员会、中关村大数据产业联盟及元宇宙智库委员会主办的元宇宙共识大会召开，围绕“产业与理念”、“技术与应用”、“生态与治理”三大主题展开讨论，有望推进产业共识的达成。推荐关注天下秀（成熟的kol营销模式 社交传播基因 3d社交应用虹宇宙）、视觉中国（图片尊龙凯时人生就博的版权护城河 数字藏品发行 5月25日上线vault by 500px）、三人行（广告主业增速稳定 虚拟人 文交所nft平台）。 板块估值触底回温，核心资产布局正当时。板块估值对行业利空的消化已逐渐完成，核心资产布局价值突显，推荐关注腾讯控股（政策筑底 游戏出海 视频号商业化潜力）、分众传媒（疫情向好 平台经济共振）、芒果超媒（头部综艺招商规模增长 姐姐3等新综强势上线）。 高质量出海仍是投资主线，关注游戏上市公司国际化进程。流量紧缺和总量控制的大背景下，国内游戏市场增长放缓，大规模、高质量的国产游戏出海符合文化输出的国家利益。同时，相对平台出海，游戏作为内容产品也面临更小的海外监管风险。元宇宙前景的刺激下，全球游戏产业已进入技术和业态的创新高峰期。国内主流游戏厂商具备人才和体系优势，通过积极的研发战略资源投资和本地化发行布局，将在出海战略的执行过程迅速补齐欠缺3a产品研发经验的短板，成为国际化游戏公司。推荐关注吉比特（休闲放置品类的精彩策划 独立游戏的商业运作）、心动公司（精品游戏社区 内容社交潜能）、三七互娱（出海布局进入收获期）、完美世界（深厚引擎积淀 品类突破受众拓展）。 疫情逐步得到控制，建议重点关注后疫情时代线下娱乐消费的修复。本周上海、北京等疫情逐步得到控制，后续随着经济的修复，线下娱乐消费有望逐步迎来修复。推荐关注光线传媒（疫情修复下，储备重量级影片有望逐步定档）、万达电影（疫情下集中度迎来提升，后续有望逐步受益于线下娱乐修复）、中国电影（海外大片的逐步引进有望持续催化情绪） 2市场表现回顾 2.1 板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅1.41%，跑赢创业板指，在30个中信一级行业中位列第5位。2022年初以来，中信传媒指数涨跌幅为-26.08%，跑输上证综指、深证成指，在30个中信一级行业中位列第27位。 prppqqmo6m8q8onpmmnpnpinqqprkpoonm9pnmqnvpopnqwmnrnq 行业简评报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：wind，首创证券 2.2 细分行业表现 从细分行业来看，上周出版板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅5.49%，信息搜索与聚合、广播电视板块表现次之。年初以来，表现最佳的板块是广播电视，出版、动漫表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：wind，首创证券 资料来源：wind，首创证券 行业简评报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 2.3 个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 002137.sz 麦达数字 31.71 002292.sz 奥飞娱乐 -16.99 300336.sz 新文化 26.06 300071.sz 华谊嘉信 -13.97 002181.sz 粤传媒 24.39 300051.sz 三五互联 -13.61 002699.sz 美盛文化 22.92 600652.sh st游久 -10.78 300364.sz 中文在线 19.18 000038.sz 深大通 -10.13 000681.sz 视觉中国 13.69 300392.sz 腾信股份 -9.97 600386.sh 北巴传媒 13.17 002188.sz st巴士 -9.63 300280.sz 紫天科技 12.83 600892.sh *st大晟 -8.37 600551.sh 时代出版 11.31 002315.sz 焦点科技 -6.78 000665.sz 湖北广电 10.56 600136.sh 当代文体 -6.18 资料来源：wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 300781.sz 因赛集团 其他广告营销 20.80 002699.sz 美盛文化 动漫 18.84 000665.sz 湖北广电 广播电视 17.87 002137.sz 麦达数字 互联网广告营销 13.33 002292.sz 奥飞娱乐 动漫 13.24 002995.sz 天地在线 互联网广告营销 12.78 300364.sz 中文在线 出版 11.99 300336.sz 新文化 广播电视 10.44 300612.sz 宣亚国际 互联网广告营销 9.52 300052.sz 中青宝 游戏 9.36 资料来源：wind，首创证券 3 本周消息面 3.1 行业新闻 表 3上周传媒行业新闻一览表 行业简评报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 类别 新闻内容 政策与监管 1. 2022年5月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，在文化数据采集、加工、交易、分发、呈现等领域，培育一批新型文化企业，引领文化产业数字化建设方向。 泛视频平台 抖音：1.抖音电商将对sku不规范商品进行发品拦截。2.抖音电商拟新增《个体工商户品牌限售细则》。3.抖音反诈报告显示日均拦截93%诈骗行为。3.抖音发布《2022年抖音反诈报告》显示，抖音日均拦截93%的诈骗行为，日均发出150多万次风险提醒。4.tiktok推出tiktok live订阅服务，将为用户提供专用的聊天、定制表情、徽章等。5.抖音电商“抖音520宠爱季”活动收官，直播总时长突破1990万小时，累计看播人次232亿，破百万直播间达2316个。6.抖音本地生活再出击：拓城、业务扩容、gmv目标提至500亿。7.抖音直播治理导流欺诈行为，无限期收回11900个账号直播权限。8.抖音升级未成年用户看播及消费识别机制，识别为未成年用户直播消费时将要求实名认证。9.抖音剪映已支持nvidia视频编解码，制作视频的速度将暴增4.3倍。10.抖音电商要求软件服务商开发者应至少每年执行一次安全自查。11.抖音5月累计清理吃播相关违规视频3914条。12.抖音电商新增《达人对商家履约管理规则》，达人履约分小于8分将受限制。13.抖音电商平台符号密码完成500万人民币天使轮投资。 快手： 1.快手客户营销增加“直播预告”功能，为直播间引流私域流量，从而提升直播间观看人数；2.2022年5月24日，快手与腾讯签订协议，达成游戏授权发行、运营等多项合作；3.5月25日，快手宣布即将开启大促信任日活动，提供会场资源、短视频流量等权益。4.快手电商新增《二手回血珠宝文玩商户管理规范》，执行邀请制入驻。5. 5月24日，快手科技发布2022年第一季度业绩