12022年02月24日宏观金融◆股指：观望黑色建材◆钢材：震荡运行◆铁矿石：中期逢高做空◆玻璃：暂时观望◆铁合金：硅铁：震荡偏强硅锰：震荡运行◆动力煤：中性观望有色金属◆铜：71500压力仍然明显，铜价预计继续在71000-71500之间运行◆铝：关注22780支撑，跌破多单暂时出场，等低位再进机会◆镍：关注18万突破情况◆锡：逢低买入，关注上方压力位345000，下方支撑位325000◆黄金：逢低买入，关注下方支撑位380，上方压力位393◆白银：区间操作，关注下方支撑位4800，上方压力位5150能源化工◆原油：高位震荡。◆pvc：逢低试多，关注需求恢复情况。◆纯碱：长线做多09合约，或5-9反套。◆橡胶：价格下破14100，震荡区间预计下移，保持观望。棉纺产业链◆棉花棉纱：震荡运行◆纸浆：多单持有◆pta：震荡农业畜牧◆豆粕：短期连粕震荡偏强，追高谨慎，关注南美天气及国内抛储情况，可尝试正套◆玉米淀粉：期货5月合约来讲预计高位震荡。◆鸡蛋：短期鸡蛋期货震荡偏弱◆苹果：震荡，暂时观望◆生猪：盘面05震荡偏弱，操作上不追空，逢高空对待。远月期货因产能去化不确定走势震荡。指标最新价涨跌幅上证综指3,489.150.93%深圳成指13,549.991.90%沪深3004,623.051.07%上证503,118.040.51%中证5006,887.421.51%日经指数26,449.610.00%道琼指数33,131.76-1.38%标普5004,225.50-1.84%纳斯达克13,037.49-2.57%美元指数96.20420.12%人民币6.3178-0.28%纽约黄金1,910.900.56%wti原油92.10-0.27%lme铜9,846.00-0.38%lme铝3,294.00-0.27%lme锌3,577.00-0.54%lme铅2,348.000.00%lme镍24,490.000.02%数据来源同花顺，长江期货南华商品指数数据来源：同花顺，长江期货期货市场交易指引长江期货研究咨询部投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号余雪飞|z0015952电话：027-65261394邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2宏观金融◆股指中性投资建议：观望行情分析及热点评论：乌克兰进入全国紧急状态，乌议会和多个政府部门的尊龙凯时人生就博官网遭网络攻击。欧盟正式因承认顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国而对俄制裁，拜登：将对俄制裁扩大至北溪二号。白宫：美国任何情况下都不会向乌克兰派兵与俄罗斯作战，随后乌克兰总统表示乌方愿意与俄罗斯以各种形式在任何平台展开对话。西方制裁加码，美股高开低走大幅收跌，道指11个月新低，欧洲天然气继续高涨，黄金再创近来新高。今日权益市场承压，保守策略观望。黑色建材◆钢材震荡投资建议：震荡运行。行情分析及热点评论：周三，唐山迁安地区普碳方坯报4650（-40）元，杭州螺纹4910（-）。随着节后短流程钢厂复产，螺纹钢产量回升，不过仍处于低位水平，库存也较为健康。国家发改委持续调控铁矿石与煤炭价格，对黑色系有所影响，不过1月社融数据超预期、地产政策持续放松，而目前建材需求仍处于恢复通道中，钢材向好预期尚无法证伪，值得注意的是近期国内疫情恶化且多地迎来雨雪天气，可能影响需求的恢复进度，预计钢价短期震荡运行为主。 3◆铁矿石中期承压投资建议：中长期逢高空行情分析及热点评论：周二，pb粉-18至871元/吨；超特粉 28至540元/吨。供应端澳巴发运本周降低（澳减巴增），当前发运总量处于同期中低水平，实际到港量较上周小幅上升。需求端，本周铁水产量较上周仍有少量下滑，考虑到冬奥会减产临近尾声，在现货生产仍存在一定利润的情况下，钢厂存在复产预期，后期需求有望一定回升。库存上，港口库存升高、压港库存下降，钢厂库存小幅上升，整体库存基本不变，绝对值处于近年较高水平。绝对价格上，处于历史中高水平，基本位于全球矿山成本线上方。短期，钢厂复产对矿石需求存在一定支撑，但政策压力明显。长期上，钢厂“双碳”政策的落实在港口库存上效果已逐步显现，同时考虑到成材的情况，钢厂后期压产也难大幅放松，需求受限的情况下，在海外矿山大幅出清前，矿石仍有累库压力，因此仍建议长线以反弹空矿石思路为主。◆玻璃投资建议：行情分析及热点评论：周二，沙河市场报价2236元/吨，较前一日-0元/吨。供应端，目前煤制利润中高、气制利润较高，在当前利润水平下，年初玻璃减产预期及兑现可能性有所减弱，供应端将较预期更为宽松。需求端，近期投机需求较强，终端实际需求尚未完全启动，后期关注地产复工进度，应注意到部分企业当下资金仍较为紧张，在存在回款担忧的情况下，真实需求仍待观察。库存来看，转升为降，关注后期去库速度，考虑到前期贸易 4商拿货较多，库存结构相对不利。玻璃现货开始上涨，厂商压力相对较小（资金及库存上）。但在真实需求启动前，前期过度乐观推高价格及当下生产的高利润使玻璃基本面恶化，中下游需要消化阶段性投机库存，基差仍有进一步扩大的可能。短期以震荡偏弱的观点对待，情绪转变需要超预期去库支撑。◆铁合金震荡运行投资建议：区间操作行情分析及热点评论：硅铁：周三，内蒙72硅铁出厂价 0元至8650元/吨，青海72硅铁出厂价 0元至8650元/吨。在成本端，兰炭价格下降，宁夏、内蒙电费下调。供给端，内蒙“十四五”节能规划通知书对硅铁的产量影响有限；宁夏地区大多数企业已复产，硅铁增产空间有限；后期需关注陕西产区的政策变化。目前，硅铁企业开工率在51%以上；独立硅铁企业日均产量2.86万吨，环比增0.12万吨。而在需求方面，随着冬奥会的结束，硅铁的需求在后期或有一定幅度的上涨；但因接下来残奥会和十二大的召开，需求量并不会有太大的提升。库存端，孱弱的需求使得本周硅铁厂库大幅增加，后期随着钢厂的复产，厂家或逐步去库。总的来说，后期主产区产量增幅有限，需求有提高预期，盘面价格或随钢厂的复产而提振，但鉴于期货价格高度升水，期间或出现回调可能。硅锰：周三，内蒙硅锰（femn65si17）市场价-0元至8050元/吨，广西硅锰（femn65si17）市场价 0元至8100元/吨。在原料端，锰矿、焦炭价格略微上调，广西地区电价降0.6元至0.72元/度。供应端，内蒙地区疫情的严峻或影响后期运输，而内蒙古自治区下发的“十四五”节能规划通知书以及内蒙大厂产能置换消息则提振了市场信心；宁夏地 5区硅锰生产厂家持续复产；广西百色受疫情目前已好转，运输阻力消除，后期产量或有提振。据mysteel数据统计，上周，硅锰企业开工率为66.74%，环比上涨3.53%，而日均产量为28605吨，环比增1212吨。在需求端，钢材产量将随河北地区钢厂限产的放开而上行。总的来看，后期需求将增加，需着重关注产量的变化。广西电费的下调降低了底部支撑，后期盘面或将震荡运行。◆动力煤中期承压投资建议：中性观望行情分析及热点评论：昨日，cctd环渤海动力煤价格指数5500k为900元/吨，产地方面，目前产地煤价稳中有跌，随着煤价下调，下游采购有所增加，积极性较高。十五过后，复工复产煤矿增多，产地生产已基本恢复正常，供应较之前有大幅提升。煤炭产量仍处相对高位，加之当前下游电厂存煤较为充足，市场整体供应并不紧张。在政策的持续发力强力压制下，加之后期全面的复产复工，煤价仍有下行的空间。北港方面，发改委限价会议后市场情绪走弱，经历了一段时间的库存累积，但仍处于历史低位。虽然节后工业开工逐渐恢复，但随着气温反复后开始逐渐回升，用煤用电需求步入季节性淡季，叠加冬奥会已经结束，电厂日耗或进一步下降。发改委、能源局召开会议部署煤炭保供稳价工作，政策调控风险明显，市场观望情绪强。综合来看，由于供应较为充足而需求支撑转弱，政策面调控压力下后市煤价或继续呈现偏弱走势。有色金属◆铜中性 6投资建议：71500压力仍然明显，铜价预计继续在71000-71500之间运行行情分析及热点评论：宏观方面，当地时间22日，俄罗斯联邦委员会、即俄议会上院投票通过，批准俄罗斯总统普京关于在境外动用俄罗斯武装力量的请求。普京对此表示，“必要时我们将履行自己承担的义务”。今天凌晨，美国总统拜登发表讲话宣布对俄罗斯在境外发售主权债以及对俄“精英及家人”实施制裁，称若俄罗斯继续侵袭行动，未来将进一步制裁。供应端：铜精矿供应干扰减弱，且现货货源增多，南美的铜精矿运输及港口作业正常；二连口岸铜精矿进口仍然暂停，长江流域运输缓慢恢复中。国内冶炼厂的原料充足，并不着急采购现货。近期进口盈亏延续亏损，但冶炼厂产能充足，市场库存累库趋势不减，部分企业转而进行出口。消费端：周内下游基本完成复工，下游交投逐渐转暖，沪粤两地电解铜价差逐渐收窄，但整体需求恢复仍然偏慢。在元宵节前后，终端线缆企业也开始陆续恢复生产，铜杆产业链逐步进入正轨；不过从实际消费来看，实际的需求效率并没达到市场正常的水平，且当前价格比较高，对市场消费仍有一定的抑制作用。◆铝中性投资建议：关注22780支撑，跌破多单暂时出场，等低位再进机会行情分析及热点评论：2022年2月22日长江电解铝报价22930/吨（ 340），升贴水-35（-20）。供应端：海外，俄议会批准境外出兵，拜登宣布制裁，并表示美方正与德国致力于暂停审批北溪二号天然气输送管道。俄罗斯及欧盟铝供应隐忧加剧。国内，广西田阳42 7万吨产能开始缓慢恢复，预计完全恢复需要4-6个月，产量只能通过其他新投产弥补。云南宏泰39.6万吨置换产能将于2月、3月分三次均匀投放，每次12.9万吨。2月21日，随着中铝包头电解二厂一工区0033号电解槽顺利通电启动，包铝五个电解系列1320台电解槽全部实现在产运行，包铝实现电解全系列满产超产。库存端：截至2月18日，全国铝锭社会库存报106.7万吨，环比上周增加9.3万吨，环比春节前增加31.3万吨。政策端：菏泽、重庆、赣州部分银行将首套房贷首付比例降至20%。随着需求侧政策发力，尤其是按揭贷款额度充裕和利率下行，三月份之后销售情况有望见底回稳，房地产景气指标有望回升。2022年1月，新能源汽车产销环比有所下降，同比继续保持高速增长，分别完成45.2万辆和43.1万辆，环比下降12.6%和18.6%，同比增长1.3倍和1.4倍。◆镍强投资建议：镍价冲高回落，多单短期需警惕行情分析及热点评论：海俄罗斯承认顿涅茨克和卢甘斯克“独立”，美国宣布第一步制裁，并警告说如果有必要，准备实施更多制裁，俄镍供应存在隐忧。基本面来看，镍铁方面，本周价格持续上涨，由于镍铁较纯镍偏低估且镍价持续强势，较多钢厂入场进行大量采购，镍铁厂挺价心态较强。精炼镍方面，国内存在畏高情绪，下游消费出现偏弱情况，市场现货升水走势持续偏弱，进口窗口本周开启，预计后续将有较多进口货源进入国内，带动国内库存回升，海外库存方面，lme镍库存降至8.33万吨，相较上周仅仅去库约1100吨，节奏大幅度放缓。近期继续关注俄乌局势。 8◆锡中性投资建议：逢低买入，关注上方压力位345000，下方支撑位325000行情分析及热点评论：截至2月23日收盘，沪锡03合约下跌0.4%至337220元/吨，锡价偏强运行的主要原因是市场仍存在对现货趋紧的担忧。供应方面，2021年12月我国锡精矿进口4377.1金属吨，环比小幅增加1.7%，2022年1月我国精锡产量1.53万吨，环比减少4.4%。近期云南和广西部分冶炼厂将进行停产检修，预计影响精锡产量总计1500吨。库存方面，lme和上期所锡库存整体在低位，上期所期货库存减少44吨至2805吨，lme伦锡库存减少25吨至2250吨。终端需求方面，半导体及新增新能源汽车、光伏行业继续维持高景气，整体需求变化不大，伦锡现货保持升水结构。2月华锡集团已安排澳炉检修，预计时间1个月左右，部分安徽和江西企业春节后开工较其他省份晚，预计2月份将会延续历年产出量最少。目前在精锡供应紧张预期下，低库存对锡价维持高位震荡仍有一定支撑。需要关注后期供应端的修复情况。需要关注后期供应端的修复情况。操作上建议轻仓操作，逢低买