请务必阅读正文之后的重要声明部分 [table_author] 分析师：谢鸿鹤 分析师：李翔 电话：021-20315185 电话：0755-22660869 邮箱：xiehh@r.qlzq.com 邮箱：lixiang@r.qlzq.com s0740517080003 s0740518110002 [table_industry] 证券研究报告/金属观察 2020年01月29日 有色金属 2019q4基金持仓：稀有金属“钴锂”获增配明显，但板块整体持仓仍处历史低位 [table_summary] 投资要点 我们以开放式普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金为统计口径分析了2019年q4基金重仓股的配置情况，2019年q4机构对有色板块的整体配置比例较2019q3明显上升，其中稀有金属板块（钴锂为代表）增配明显。 1、从一级行业来看，2019q4有色金属行业配置比例为1.20%，环比提升0.54pcts，28个行业中有色金属行业配置比例居第14位，有色金属板块市值占a股市值比重为2.98%，较标配比例低1.78个百分点。 图表1：各板块机构配置比例（单位：%） 资料来源：wind、中泰证券研究所 q4持仓比例q3持仓比例变化标配比例超配比例食品饮料8.029.36-1.346.551.47电子7.446.850.597.56-0.12医药生物7.138.37-1.238.39-1.26银行3.693.160.5310.37-6.67家用电器3.453.270.173.230.22房地产3.222.310.914.43-1.21非银金融2.843.94-1.109.80-6.96计算机2.292.63-0.344.95-2.66传媒2.291.730.553.30-1.01电气设备1.982.19-0.203.42-1.44化工1.911.650.255.19-3.28机械设备1.611.410.203.94-2.33汽车1.261.140.122.83-1.57有色金属1.200.650.542.98-1.78交通运输1.111.30-0.192.92-1.80农林牧渔1.101.55-0.462.17-1.08建筑材料0.850.620.231.48-0.64休闲服务0.830.90-0.080.700.13通信0.730.79-0.062.11-1.38商业贸易0.670.99-0.321.28-0.61轻工制造0.550.57-0.021.34-0.79公用事业0.510.72-0.213.10-2.59国防军工0.350.45-0.101.70-1.34综合0.200.24-0.040.47-0.27采掘0.190.150.041.67-1.48建筑装饰0.140.19-0.052.42-2.28纺织服装0.110.21-0.090.69-0.57钢铁0.070.040.031.01-0.95 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业报告简版 2、从趋势变化来看，基金对有色金属行业的配置比例自2017年以来逐步下滑，2019q2开始逐步抬头，2019q4机构配置比例进一步提升，这与12月份有色金属板块整体偏好上行有关，但目前基金配置比例仍处于相对较低位置，仍有较大的提升空间。 图表2：有色金属板块配置比例环比提升 资料来源：wind、中泰证券研究所 3、从子板块来看，机构更加青睐稀有金属板块，2019q4基金对稀有金属板块配置占有色金属行业的57.61%，比重环比提升5.56pct；同期对黄金板块的配置环比下降0.73pct至32.64%，工业金属板块的配置比例则基本持平（环比下降0.20pct至4.03%）。虽然2019年q4机构明显增配稀有金属板块，但拉长区间来看，目前仍处于历史相对较低位置，配置比例仍有较大的提升空间。 图表3：机构青睐稀有金属板块 图表4：子板块配置比例历史走势（%） 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 4、从重仓股来看，持仓比例较高的公司有紫金矿业、华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业和赣锋锂业，持仓比例分别为0.32%、0.27%、0.16%、0.10%和0.09%；从持仓比例环比变化来看，增持前五个股为紫金矿业（ 0.31%）、华友钴业（ 0.11%）、天齐锂业（0.07%）、赣锋锂业（0.07%）和洛阳钼业（0.05%），减持前五个股为中金黄金（-0.02%）、菲利华（-0.02%）、湖南黄金（-0.01%）、银泰黄金（-0.01%）和东睦股份（-0.01%）。可见，2019q4以来的经济企稳预期及新能源汽车政策不断催化是有色板块配置变化的根本原因。 图表5：2019q4有色金属板块增持前十个股 图表6：2019q4有色金属板块减持前十个股 00.511.522.532009q12009q22009q32009q42010q12010q22010q32010q42011q12011q22011q32011q42012q12012q22012q32012q42013q12013q22013q32013q42014q12014q22014q32014q42015q12015q22015q32015q42016q12016q22016q32016q42017q12017q22017q32017q42018q12018q22018q32018q42019q12019q22019q32019q4有色金属板块配置比例（%） 0.00.00 .000.00@.00p.00`.00p.00 19q42019q300.20.40.60.811.21.41.61.82009q12009q32010q12010q32011q12011q32012q12012q32013q12013q32014q12014q32015q12015q32016q12016q32017q12017q32018q12018q32019q12019q3工业金属 稀有金属 黄金ii 金属非金属新材料 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业报告简版 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 图表7：2019年q4机构重仓股top20 资料来源：wind、中泰证券研究所 风险提示：宏观经济波动，进口以及环保等政策波动带来的风险，新能源汽车销量不及预期的风险等。 00.10.20.30.4紫金矿业 华友钴业 天齐锂业 赣锋锂业 洛阳钼业 寒锐钴业 云南铜业 格林美 嘉元科技 正海磁材 -0.0250-0.0200-0.0150-0.0100-0.00500.0000中金黄金 菲利华 湖南黄金 银泰黄金 东睦股份 西部黄金 中国铝业 金钼股份 盛达资源 株冶集团 代码公司名称持有基金数持股总量(万股)季报持仓变动(万股)持仓总市值（万元）2019q4基金配置比例（%）2019q3基金配置比例（%）601899.sh紫金矿业70111,958.92104,339.72513,891.430.3220.018603799.sh华友钴业11910,945.992,755.05431,162.740.2700.158300618.sz寒锐钴业453,066.91492.82252,682.570.1580.116002466.sz天齐锂业355,446.723,969.08164,382.120.1030.029002460.sz赣锋锂业694,234.023,013.08147,470.820.0920.020603993.sh洛阳钼业1822,612.6818,736.4098,591.290.0620.010600547.sh山东黄金321,351.62-3,197.7144,089.720.0280.111300395.sz菲利华121,864.45-979.7140,831.560.0260.045000975.sz银泰黄金152,643.20-955.5335,973.950.0230.034000878.sz云南铜业151,431.241,291.3919,550.730.0120.001688388.sh嘉元科技9333.99251.8718,923.110.0120.003000603.sz盛达资源61,106.53-120.0416,586.850.0100.012002340.sz格林美43,132.373,132.3715,254.630.0100.000600489.sh中金黄金71,770.23-3,240.1115,011.550.0090.031300224.sz正海磁材51,218.011,218.0111,619.820.0070.000600114.sh东睦股份71,331.33-1,478.3311,422.780.0070.014600362.sh江西铜业9648.94395.6510,986.580.0070.003603260.sh合盛硅业11370.90195.2810,930.330.0070.004002155.sz湖南黄金31,066.57-1,784.608,415.240.0050.017002056.sz横店东磁3682.65682.655,597.700.0040.000 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业报告简版 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~ 5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~ 10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中a股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告尊龙凯时人生就博的版权归“中泰证券股份有限公司