重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 主要观点 行业要闻： 1）国家医保局、国家卫生健康委关于做好2019年国家医保谈判药品落地工作的通知；2）国家中医药管理局：关于印发《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》重点任务分工方案的通知；3）drg付费国家试点技术指导组启动drg分组临床论证工作 上市公司公告： 1）信立泰：获得头孢呋辛酯片药品注册批件；2）艾德生物：与阿斯利康达成市场推广合作；3）普利制药：注射用比伐芦定注射用比伐芦定和地氯雷他定片已获得荷兰药物评价委员会（cbg）上市许可 最新观点： 本周医药生物行业指数上涨0.15%，跑输沪深300指数1.09个百分点，较上周末绝对估值和估值溢价率有所上升，细分板块中，涨幅最大的是中药板块（2.68%），跌幅最大的是生物制药和医疗器械板块（-1.05%）。近期，国家医疗保障局drg付费国家试点技术指导组在北京启动drg分组临床论证工作。此次会议的召开正式拉开了chs-drg分组方案临床论证、细分完善的序幕，将有力推动chs-drg细分组在医疗和医保领域内同时聚焦在某一诊断和治疗过程，实现医保、临床、患者三者利益关系和核心价值趋同，也充分体现了医保工作对医学规律和临床实践的充分尊重。我们认为，伴随drg支付改革的推进，有望能够调动医疗机构的控费积极性，从而实现医保收支平衡，并且规范诊疗行为以及提高服务效率，结束以药械养医的局面。我们认为，伴随医药板块的供给侧结构性改革的深化，从长期来看，药品和耗材的带量采购将持续驱动医保基金的腾笼换鸟，在这个过程中，一方面具有规模成本效应以及技术优势的仿制药和医用耗材龙头企业能够在市场快速集中的过程中生存下去，甚至有望获得更多份额，另一方面政策将倒逼具备研发能力的企业做出创新转型，推动国内创新药械产业链的发展，医药上市公司的业绩表现可能持续分化，建议布局高景气度的细分领域龙头和行业龙头，包括具有较丰富产品线、较强研发能力、处于优质病种赛道的创新药企，以及cro/cmo/cdmo等服务商。 增持 ——维持 日期： 2019年12月23日 行业：医药生物 分析师： 魏赟 tel: 021-53686159 e-mail: weiyun@shzq.com sac证书编号：s0870513090001 研究助理： 黄施齐 tel： 021-53686139 e-mail： huangshiqi@shzq.com sac证书编号：s0870119030007 行业数据（y19m10） 累计产品销售收入（亿元） 19,672.6 累计产品销售收入同比增长 9.2% 累计利润总额（亿元） 2,596.8 累计利润总额同比增长 10.6% 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 0.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.000.00%5.00.00.00 .00%.000.00-0619-0719-0819-0919-1019-1119-12成交金额医药生物(申万)沪深300 优先审评和产业调整政策推进 drg分组临床论证启动 医保支付端改革深化 ——医药生物行业周报 证券研究报告/行业研究/行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 风险提示 政策推进不及预期风险；药品招标降价风险；药品质量风险；商誉减值风险；中美贸易摩擦加剧风险等。 数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 eps pe pbr 投资评级 18a 19e 20e 18a 19e 20e 康龙化成 300759 51.77 0.51 0.75 1.03 101.51 69.03 50.26 18.06 增持 爱尔眼科 300015 39.00 0.33 0.44 0.57 119.74 89.15 67.84 21.62 增持 健友股份 603707 41.34 0.59 0.82 1.08 69.96 50.33 38.22 12.79 谨慎增持 迈瑞医疗 300760 176.05 3.06 3.81 4.66 57.53 46.21 37.78 24.95 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为2019年12月20日 行业动态 3 2019年12月23日 一、行业观点 本周医药生物行业指数上涨0.15%，跑输沪深300指数1.09个百分点，较上周末绝对估值和估值溢价率有所上升，细分板块中，涨幅最大的是中药板块（2.68%），跌幅最大的是生物制药和医疗器械板块（-1.05%）。近期，国家医疗保障局drg付费国家试点技术指导组在北京启动drg分组临床论证工作。此次会议的召开正式拉开了chs-drg分组方案临床论证、细分完善的序幕，将有力推动chs-drg细分组在医疗和医保领域内同时聚焦在某一诊断和治疗过程，实现医保、临床、患者三者利益关系和核心价值趋同，也充分体现了医保工作对医学规律和临床实践的充分尊重。我们认为，伴随drg支付改革的推进，有望能够调动医疗机构的控费积极性，从而实现医保收支平衡，并且规范诊疗行为以及提高服务效率，结束以药械养医的局面。我们认为，伴随医药板块的供给侧和支付端结构性改革的深化，从长期来看，药品和耗材的带量采购将持续驱动医保基金的腾笼换鸟，在这个过程中，一方面具有规模成本效应以及技术优势的仿制药和医用耗材龙头企业能够在市场快速集中的过程中生存下去，甚至有望获得更多份额，另一方面政策将倒逼具备研发能力的企业做出创新转型，推动国内创新药械产业链的发展，医药上市公司的业绩表现可能持续分化，建议布局高景气度的细分领域龙头和行业龙头，包括具有较丰富产品线、较强研发能力、处于优质病种赛道的创新药企，以及cro/cmo/cdmo等服务商。 二、一周行情回顾 板块行情 本周医药生物行业指数上涨0.15%，跑输沪深300指数1.09个百分点。各子行业中，中药上涨2.68%，医药商业上涨1.93%，化学制剂上涨0.56%，化学原料药下跌0.58%，医疗服务下跌1.03%，医疗器械下跌1.05%，生物制品下跌1.05%，从市场资金流向来看，6个板块呈资金净流入，22个板块均呈资金净流出，其中资金净流入较大的是银行、非银金融、房地产等板块，资金净流出较大的有医药生物、电子、计算机等板块。 行业动态 4 2019年12月23日 图1行业指数周涨跌幅排行 数据来源：wind 上海证券研究所 图2医药生物指数周涨跌幅 图3医药生物子板块周涨跌幅 数据来源：wind上海证券研究所 数据来源：wind上海证券研究所 本周末医药生物绝对估值为40.58倍（历史ttm_整体法），相对于沪深300的估值溢价率为237.84%，较上周末绝对估值和估值溢价率有所上升。 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%传媒(申万)房地产(申万)轻工制造(申万)纺织服装(申万)农林牧渔(申万)汽车(申万)有色金属(申万)国防军工(申万)建筑装饰(申万)电子(申万)化工(申万)交通运输(申万)非银金融(申万)采掘(申万)机械设备(申万)通信(申万)商业贸易(申万)公用事业(申万)电气设备(申万)建筑材料(申万)综合(申万)银行(申万)家用电器(申万)沪深300计算机(申万)医药生物(申万)休闲服务(申万)钢铁(申万)食品饮料(申万)-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50 19-12-162019-12-172019-12-182019-12-192019-12-20医药生物(申万)沪深300-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%sw中药iiisw医药商业iii沪深300sw化学制剂sw医药生物sw化学原料药sw医疗服务iiisw医疗器械iiisw生物制品iii 行业动态 5 2019年12月23日 图4医药生物近期绝对估值（历史ttm_整体法） 图5医药生物板块近期估值溢价率（历史ttm_整体法） 数据来源：wind上海证券研究所 数据来源：wind上海证券研究所 个股行情 本周医药生物板块有82只股票上涨，216只股票下跌。涨幅较大的有天宇股份、司太立、同和药业等，跌幅较大的有正川股份、我武生物、莱美药业等。 表1个股涨跌幅排行 跌幅榜 5日涨跌幅（%） 涨幅榜 5日涨跌幅（%） 正川股份 -18.24 天宇股份 21.53 我武生物 -11.98 司太立 15.99 莱美药业 -11.25 同和药业 14.79 欧普康视 -11.07 康弘药业 14.31 安科生物 -10.69 奥翔药业 14.05 健帆生物 -10.59 普洛药业 10.40 通化金马 -10.03 海欣股份 8.89 爱朋医疗 -9.82 华森制药 8.30 海辰药业 -9.66 九强生物 7.97 通化东宝 -9.60 山大华特 7.81 数据来源：wind 上海证券研究所 *剔除部分新股和次新股 三、一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要 行业要闻： 国家医保局、国家卫生健康委关于做好2019年国家医保谈判药品落地工作的通知 12月16日，国家医保局、国家卫生健康委发布了《关于做好2019年国家医保谈判药品落地工作》的通知。文件中提到，各省级医保部门需在规定的时限将97个谈判药品在省级药品集中采购平台上直接01020304050607080902009-01-192009-08-062010-02-212010-09-082011-03-262011-10-112012-04-272012-11-122013-05-302013-12-152014-07-022015-01-172015-08-042016-02-192016-09-052017-03-232017-10-082018-04-252018-11-102019-05-282019-12-130p00 0%00050@0e0 09-01-192009-08-062010-02-212010-09-082011-03-262011-10-112012-04-272012-11-122013-05-302013-12-152014-07-022015-01-172015-08-042016-02-192016-09-052017-03-232017-10-082018-04-252018-11-102019-05-282019-12-13 行业动态 6 2019年12月23日 挂网。在尊龙凯时人生就博的支付方式方面，要求各地医保部门对适于门诊治疗、使用周期较长、疗程费用较高的谈判药品，可根据基金收支情况，通过纳入门诊特殊病种保障、探索单病种付费等方式，减轻患者负担。有条件的地方，可积极探索长期处方政策，方便患者使用。对于与本次谈判前医保目录内原有药品相比性价比更